估值低難擋資金北上 恒指明顯跑輸A股

每經編輯 每經記者 曾子建    

每經記者 曾子建

上周，A股市場強勁上揚，滬指周漲幅達7.88%，相比之下，港股表現明顯偏軟，恒指漲幅近2.35%。為何近期港股走勢遠遠不及A股？昨日，《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）就此采訪了匯業證券首席策略師岑智勇先生，以及華富嘉洛證券投資部業務總裁陳倪麟先生，為投資者講解一周港股風云。

A股吸引力強于港股

NBD：上周央行降息后，A股強勁上揚，港股表現相對弱勢，是什么原因造成的？港股為何走勢較弱，如何評價港股的表現？

岑智勇：上周A股走勢向好，上證指數更升至2600點之上，明顯跑贏恒生指數。上周初，恒指在24000點關前牛皮盤整，直至11月26日下午才出現異動，并上漲1.12%。要解釋異動的原因，我認為主要是由于當天為恒生指數期貨的結算前夕，投資者都要趕在結算前轉倉，為下一個月作部署。一般來說，在期指結算前夕及期指結算當日，港股走勢都會比較波動，投資者應注意風險。

陳倪麟：A股方面，由于估值低迷已久，資金近期趁央行降息等利好消息，積極流入A股，因此港股走勢上相對落后。按技術走勢而言，恒指近期多次上破24000關口均無功而返。一旦A股回落，相信港股會進一步走軟。相反，如港股能企穩于24000點關口之上，則仍有望于年底前再創新高。

NBD：滬港通依舊冷清，但北上的資金相對活躍，這是否意味著A股吸引力更大？

岑智勇：根據當前市場情況估算，現時A股的市盈率達12.6倍，已較恒指的10.4倍和國企指數的7.7倍更高，這意味著香港股市的估值較低。不過，資金北上的情況仍相對活躍，這可能是因為估值以外的原因，例如AH差價問題。在央行宣布降息后，內銀股及內險股都走強，尤其原先較H股有較大折讓的A股，有較大升幅，這也成為支持A股近期走勢較佳的原因。

不過，A股經過一輪高歌猛進后，銀行及保險股的AH差價，已大為收窄，個別A股如中國人壽及交通銀行等，A股的價格已較H股為高。在金融類股份的AH差價收窄后，不排除投資者會在其他板塊找機會。

陳倪麟：整體來說，A股的吸引力是合乎預期的，由于過往環球資金投資A股的途徑很少，現在滬港通開放，自然會吸引一定數量的投資者建立A股的倉位。相對的，由于港股長期都允許資金自由進出，滬港通的開通對機構投資者的布局影響不大，所以單靠內地散戶投資港股，使用的額度自然較北上的資金少。

港股后市或繼續整固

NBD：對港股后市怎么看，是繼續在底部盤整，還是隨A股突破上漲？

岑智勇：對港股而言，除了參考海外市場及A股走勢外，港股本身的內在因素也很重要。若香港商業零售領域狀況得以改善的話，相信將有助于改善經濟，令商家得以迎接圣誕節黃金檔期，而這將有利于港股的表現。預料恒指在24000點水平整固后，有望挑戰24313.06點。A股方面，在金融類股份的AH差價收窄后，升勢或會放緩。然而，若管理層繼續推出措施支持經濟的話，相信將會繼續刺激A股上漲。

NBD：接下來市場有哪些新的機會值得關注？

岑智勇：可留意騰訊控股（00700，HK）及中國移動（00941，HK）等權重藍籌。原因是若恒指要展開升勢，估計它們將會率先上升。再者，這些股票亦是港股通受惠股，而且只能在港股市場買到。另外，人民銀行擬推出全國存款保險制度，料對中小型銀行股有利。

陳倪麟：近期新焦點是志道國際（01220，HK），賣殼轉型概念是近期港股熱炒主題，志道國際上周五收盤價1.23港元，相較11月中高位1.96港元回落已達37%，有相當幅度的調整。該股市值小，僅21億多港元，有利后市隨時呈現反彈走勢。