外匯占款低迷機構：降準可能性提高

每經編輯 每經記者 萬敏 發自北京    

每經記者 萬敏 發自北京

日前，央行公布的數據顯示，截至10月末，央行口徑外匯占款27.2萬億元人民幣，環比增加20億元人民幣，當月金融機構外匯占款增加了約660億元。

昨日（12月1日），招商證券宏觀研究主管謝亞軒在一場電話會議中表示，預計2015年金融機構外匯占款增長0～5000億元，未來降低存款準備金率的可能性大為提高。

數據顯示，今年9、10月份銀行結售匯逆差較為明顯，分別達到1006億和1673億元人民幣。然而，這兩個月的貿易順差分別達到1901億和2787億元人民幣，在外幣存款分別下降188億和91億美元的條件下，外匯占款與結售匯態勢出現背離。

謝亞軒認為，結售匯和涉外收付款數據都顯示9月、10月有資金外流，這與國際形勢的變化不無關系，而央行口徑10月外匯占款增長較少也很正常。因央行表面上沒有在10月對外匯占款進行過多干預，所以只能從商業銀行自身的外匯買賣行為來解釋。

謝亞軒表示，做出對2015年外匯占款增長預測的大前提是，匯改之后央行退出外匯市場日常干預。“因此，此項預測的風險點是央行未來是否可能重新回到外匯市場，如果出現階段性的資本流出，央行出于穩定匯率的需求而重回市場，這也是有可能的。”

今年以來，外匯占款月度增長較少甚至減少，央行僅通過中、長期借貸便利工具、公開市場操作來調節市場流動性。

“至少，央行需要首先彌補基礎貨幣的缺口。”謝亞軒在回答投資者提問時表示，未來，預計全球資本流向更為多變，國際資本將從從流入為主變成流入流出交替出現。外匯占款作為基礎貨幣投放的主要渠道不再成立，而要彌補基礎貨幣的缺口，需要降準，當然央行還有其他市場化工具的選擇。

事實上，自央行近日宣布降息后，即有觀點認為，若不配合降低存款準備金率，降息的效果將打折扣。

“2015年上半年，（中國央行）將有兩次基準利率下調措施，此外還將下調三次存款準備金率，其中第一次可能在12月進行。”巴克萊首席中國經濟學家常健對《每日經濟新聞》記者表示，降低利率的主要作用是減輕債務負擔、降低金融風險、改善商業情緒及維持民間需求。因此，在央行近日宣布非對稱降息后，仍保持對2015年中國經濟GDP增長7%的預測，同時，相關下行風險有所降低。

“央行今年用了其他的流動性調節手段，但是降息后，央行會逐步回到常規的貨幣政策上來，一年降低3～4次存準率是很正常的。”謝亞軒認為，匯改持續，央行繼續退出外匯市場日常干預，這種預判會給降低法定存款準備金率提供前提條件。

值得注意的是，受產出和新出口訂單指數下滑影響，最新公布的中國11月官方和匯豐制造業PMI分別創八個月和半年新低，尤其中小企業經營持續惡化，市場普遍預期經濟穩增長壓力增大，未來貨幣政策或將進一步寬松。