馮海寧：CPI創新低 未必要降息降準

◎馮海寧

12月10日，國家統計局公布數據顯示，11月全國居民消費價格總水平同比上漲1.4%。這創下了自2009年11月份以來新低，也創年內新低。11月CPI創5年新低，有關降息降準的聲音再次集中出現。有分析師預計未來12個月可以有3次降息6次降準。有時候，這樣的預測是準確的。但這并不意味著11月CPI再創新低之后，央行必須再次降息或降準。

無論是11月CPI創新低，還是11月PPI同比下降，這都是通縮臨近的信號，折射出消費品需求疲軟，這是我們不愿看到的現象。而降息降準則可以釋放流動性，以刺激消費需求增長。從這個角度而言，根據11月CPI創新低推斷未來會降息降準，也不會讓人很意外。但在筆者看來，不是每一次CPI創新低都非要降息降準。

首先，要分析CPI創新低的原因。目前，以油價為代表的全球大宗商品價格不斷下降，以及各國物價指數走向，都顯示出全球經濟有陷入通縮的可能。由于信貸需求疲軟，即使我國降息降準也未必能刺激消費需求。是否降息降準還有待商榷，而借CPI新低之機大力推動價格改革，則有利于物價長期合理。

其次，國內流動性仍然充裕。央行11月21日發布消息表示，目前銀行體系流動性整體寬裕。再加上最近股市牛氣沖天，也說明市場流動性并不緊張。如果有人還認為需要釋放流動性來刺激消費需求，筆者建議，不如去盤活市場閑置和沉淀的資金。房屋庫存積壓很大，很多領域產能過剩，就造成了資金沉淀。與其降息降準，不如降低房價來拉動住房消費，把沉淀資金解放出來。

再者，即使有必要釋放流動性，也不一定非要降息降準。如果市場真的缺流動性，釋放流動性的方式有多種。比如，加大逆回購操作力度、央票到期釋放流動性等。近年來，央行更多采用穩健、精準的方式釋放流動性，相對而言，降息降準則是一種用力比較猛的刺激措施。日前，中共中央政治局召開會議分析研究2015年經濟工作時，也已經明確要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。

CPI創新低后，很多人之所以呼吁或預測降準降息，主要是擔心宏觀經濟跳水。其實，只要新增就業人數繼續增長，經濟結構調整和產業升級繼續推進，簡政放權等改革真正落到實處，經濟將會從量的增長轉變為質的增長，經濟增速不會大幅放慢。而且，我們這個擁有13億多人口的全球最大消費市場，剛性需求是永遠存在的，CPI也不可能繼續下跌。所以，不妨多讓市場來決定資源配置。