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    牛市思維 均衡配置

    2015-01-07 01:18:03

    華潤元大基金投資管理部總經理 楊凱偉

    從宏觀經濟上看,2014年貨幣政策總體寬松,11月份全面降息,然而實體融資成本仍然偏高。2015年上半年經濟繼續回落概率較大,降低實體經濟融資成本的任務仍然艱巨。貨幣政策上,2015年市場降息預期仍濃,資金利率有望逐步下行,而監管層也需要通過降準來實現長期基礎貨幣的投放。

    在房地產以及貨幣市場各種政策逐步落地的預期下,2015年下半年經濟有望逐漸企穩。目前雖然債市表現較差,但未來在降息預期下,債券市場利率仍有望走低,債市慢牛行情可期。社會融資成本的降低將催生債券品種創新,債券市場也將迎來更多投資機會。

    對股市而言,貨幣寬松,A股國際化以及改革加速有望成為市場的主要推動力。資金利率的下行意味著其他大類資產吸引力下降,資金有望流入股市從而推動估值提升,國內居民股票資產配置比例也有望得到提升。中長期來看,海外資金配置A股是大勢所趨,在人民幣國際化戰略的大背景下,境外資金有望持續流入。

    展望2015年,經濟增速雖然面臨下行風險,但“一帶一路”、國企改革和金融改革等系列政策為市場提供了積極投資信號,而且經過多年的震蕩行情,A股市場整體估值特別是一些優質的大盤藍籌估值仍然處于相對低位,強化了市場走牛的基礎。

    綜上所述,結合近期市場上漲及成交量不斷攀升的情況,短期市場上大市值、低估值、前期漲幅較低的藍籌股有較大吸引力,這也是促使指數上漲的主要力量。中長期來看,數字化信息技術浪潮持續演進,老齡化趨勢勢不可擋,新的投資機會將圍繞互聯網、云計算、大數據、醫藥、國企改革、金融改革、傳統零售行業變革等領域產生。

    我們認為,2015年應繼續以牛市的思維看待A股市場,板塊配置上建議采取大盤藍籌和成長股均衡配置的策略,積極把握市場輪動帶來的機會。

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