長城動漫10億并購7家公司：全產業鏈擴張 整合風險并存

每經記者 江然 發自成都

因一年兩次借殼上市，趙銳勇及其“長城系”的一舉一動皆受到資本市場關注。隨著日前長城動漫“10億并購7家公司”的重組方案出爐，媒體質疑、證監會問詢接踵而至，趙銳勇再次被推到臺前。

1月8日，長城動漫臨時股東大會上，趙銳勇解析了長城動漫借殼四川圣達、注入7家公司等一系列動作的商業邏輯，以及“并購才剛剛開始”的愿景。“長城動漫是一個長跑型公司，講究的是布局是否合理，”趙銳勇說，“如果整個產業鏈沒有形成一個體系，即便股價拉上去也是虛高，最后還是沒有想象空間。”

業內人士認為，長城動漫收購的7家公司眼下依然是各自為陣，在財務、管理、人才隊伍上呈現分散、獨立經營狀態。如何對各資產進行統一戰略規劃，發揮協同效應，產生“化學反應”，是趙銳勇及其背后的“長城系”高管們面臨的重大問題。“管理團隊壓力很大。”在1月8日的股東大會上，趙銳勇數次說到這句話。

游戲“快生快死” 長城偏愛動漫

與2014年9月參加四川圣達一場臨時股東大會時一樣，趙銳勇還是iPad不離手。 “剛剛看了一下日期，去年7月3日，我把框架協議簽了，7月4日四川圣達正式停牌。”趙銳勇開門見山地說，“剛好188天。”

2014年12月31日，四川圣達正式更名為“長城動漫”。對趙而言，188是個吉祥數字，他希望借殼成功的長城動漫能夠從這一刻起“揚帆起航”。但很多事情并不能像人所希望的那樣一帆風順。

2014年11月28日，長城動漫發布收購預案稱，擬購買長城影視文化企業集團有限公司（以下簡稱長城集團）全資子公司杭州長城100%股權（持有美人魚動漫100%股權和滁州創意園54.26%股權），以及湖南宏夢卡通、杭州東方國龍、北京新娛兄弟、上海天芮經貿有限公司、杭州宣誠科技及滁州創意園等6家公司的100%股權，交易價初定為10.16億元。

重組方案一出，有報道以“大股東長城集團沒有選擇‘換股’方式增加持股比例，反而以現金方式收購，疑似從上市公司大肆‘抽血’”、“部分標的資產估值有問題”等切入點提出質疑，長城動漫不得不發公告澄清。僅隔數日，證監會四川監管局向公司下發《監管問詢函》，長城動漫再次公告予以解釋。

在1月8日的臨時股東大會上，趙銳勇就借殼、重組以來一系列舉動與問題，向股東們進行了解讀。

“長城影視上市后，我們其實有兩個選擇，一種是把所有東西打包加到長城影視里，另一種則是現在實施的方案，兩翼齊飛。”趙銳勇如此解釋道。

在他看來，相比而言，動漫、游戲產業增速更快，且在影視大格局已定的背景下，動漫領域還是一片混沌，沒有絕對龍頭。這也是趙銳勇將該部分資產單獨上市的原因之一。

“把動漫與游戲結合，一是因為動漫具有一定的社會價值，IP（知識產權）誕生后甚至可影響好幾代人，以動漫為公司框架，再輔以盈利較強的游戲。”形成半壁江山是動漫、半壁江山是游戲的格局。

“接下來，在資金允許的情況下，還要繼續并購一些優秀的動漫原創企業。雖然不能立馬產生利潤，但這是一個動漫公司的靈魂。”趙銳勇直言，“并購才剛剛開始。”

值得注意的是，盡管趙銳勇自認不善資本之術，但長城集團旗下已延攬人才并成立了三大并購基金，總規模為30億元。“快速對外擴張一定要抓主機遇，以資本為紐帶，”趙銳勇亦對《每日經濟新聞》記者強調，“接下來更多會是并購基金先期孵化，再將優質資產注入上市公司。”

整合面臨風險 先求布局合理

面對此前媒體質疑，趙銳勇逐一解釋了收購各個標的的考量。在他看來，每一個標的都是精心挑選的結果：宏夢卡通、東方國龍和美人魚動漫三個子公司主營動漫原創；新娛兄弟主攻游戲領域；滁州創意園則為實體動漫游戲基地，并與天芮經貿共同擔負起動漫衍生品運營。

“長城動漫是一個長跑型的公司，講究的是布局是否合理，”趙銳勇說，“如果整個產業鏈沒有形成一個體系，即便股價拉上去也是虛高，最后還是沒有想象空間。”

“簡單說，就是想清楚如何利用現有片庫，讓動漫在電視臺播出，轉換的電視臺廣告又如何宣傳主題樂園，主題樂園要怎么玩好動漫衍生產品？”趙銳勇一句話描述了自己設想的“全產業鏈”。

長城動漫亦意識到業務整合上存在風險，標的公司在企業文化、管理制度等方面存在不同程度的差異。“本質上，目前這些公司都還是各自為陣的分散狀態。”趙銳勇亦對《每日經濟新聞》記者坦言。

此外，本次交易完成后上市公司規模迅速擴大，若內部管理不能迅速跟進，將對公司經營造成不利影響。“要想辦法將其打造出統一的企業文化，管理層壓力很大。”趙銳勇如此表示。