中澳鐵礦巨坑難填 中信股份提百億減值撥備

每經編輯 每經記者 彭斐 發自山東    

每經記者 彭斐 發自山東

對中信股份（00267，HK）來說，縱使胃口再大，但其9年前拿下的中澳鐵礦至今仍如鯁在喉。

1月20日，中信股份公告稱，受過去數月鐵礦石價格持續下跌影響，公司可能會對中澳鐵礦作出14億～18億美元（約合人民幣86億～110億元）的減值撥備?！睹咳战洕侣劇酚浾攉@取的數據顯示，截至1月21日，普氏62%鐵礦指數已跌至66美元/噸，1年前該指數為123美元/噸，跌幅高達46%。

在業內人士看來，由于中信股份當年收購中澳鐵礦的成本較高，令每噸鐵礦石成本價高達120～130美元，加上項目投產期錯失最佳時機，故為項目撥備是意料中的事。

有分析人士表示，與澳洲當地生產商30～40美元/噸的開發成本相比，中澳鐵礦毫無競爭力，隨鐵礦石價格暴跌，項目最終關閉的風險較大。

中澳鐵礦項目再虧/

2006年，中信股份前身中信泰富斥資4.15億美元買下西澳大利亞兩個分別擁有10億噸磁鐵礦資源開采權的公司Sino-Iron和BalmoralIron的全部股權。

這是澳洲最大的磁鐵礦項目，也是中國企業在澳大利亞的最大投資。盡管一直被視為重點項目，但中澳鐵礦已讓中信股份連續數年失望。

中信泰富最早的成本預算為33.19億美元，計劃投產時間定于2009年7月。然而直到2013年12月，“中澳Sino鐵礦項目”生產的首船成品礦才付運，累計耗資已近100億美元。1年前的數據顯示，公司鐵礦開采業務由2012年虧損7.81億港元，擴大至2013年的16.81億港元。

2014年初，中信股份主席常振明就已不諱言，隨著該項目開始營運并出口精礦粉，利息支出無法再資本化，未來兩年集團將面臨很大撥備壓力。

2015年1月20日，中信股份宣布，受到過去數月鐵礦石價格持續下跌影響，公司可能會對中澳鐵礦作出14億～18億美元的減值撥備。公告顯示，中澳鐵礦項目的第三至第六條生產線的建設正按計劃進行。其中，第三、四條線的調試預計將在今年底前開始，第五、六條線的調試會在明年。預計到2016年底，整個項目將全面建成投產。

按照中信股份的計劃，中澳鐵礦項目實現全部產能后，每年可產2400萬噸精礦粉，其中900萬～1000萬噸供給中信泰富特鋼，其他則在市場上出售。

不過，金銀島市場分析師弭澎琦向《每日經濟新聞》記者表示，國際市場礦價不斷下探，因前期投入成本過高，中澳鐵礦的批量達產不見得是好事。來自西本新干線的監測數據顯示，截至1月21日，普氏62%鐵礦指數已跌至66美元/噸，而在一年前，該指數尚在123美元/噸，跌幅高達46%。

交銀國際分析師李浩認為，目前鐵礦石價格跌至70美元/噸，有可能再跌至60美元水平，再大跌的空間有限，故相信中信此次為鐵礦石項目已作出足夠撥備。

資金開支尚未見底/

一位曾到澳大利亞調研的分析師亦向《每日經濟新聞》記者透露，澳洲當地生產商成本在30～40美元/噸，中信的開發成本毫無競爭力。此前，中信方面從未向外界披露過中澳鐵礦項目的噸成本核算，但依照當地同業者與分析師的測算，這一數目不會低于80美元/噸。

國內分析人士認為，中澳鐵礦無論是部分投產還是全部投產，其成本都無法與目前四大礦山 （必和必拓、力拓、淡水河谷、FMG）相比拼。弭澎琦則表示，自2009年以來，諸多案例證明，“走出去”不是一條平坦之路，如何“出海尋礦”并最終獲益一直是個大難題。

值得注意的是，1月20日中信股份還發布公告稱，泰國正大集團聯合日本伊藤忠商事株式會社，斥資約800億港元認購中信股份20%股權，并成為公司第二大股東，新融資亦將用作公司業務發展。

對此，一位業內資深人士向稱，外部資本進入中信股份，這對急需 “輸血”的中澳鐵礦或許是一個好消息。

事實上，投資機構對未來兩年鐵礦石價格預測并不樂觀?；ㄆ鞂?015年鐵礦石預估價格從每噸65美元下調至58美元。瑞銀則預計今年鐵礦石均價為每噸66美元。在業內人士看來，由于中澳鐵礦項目已投產的兩條生產線所獲得的資金，根本無法支撐后面四條生產線的投資，因此，中信股份需要不斷增加投資。

一位熟悉國內外鐵礦開采的專家透露，按照目前中澳鐵礦項目建設情況，至少還要追加投資20億～30億美元。不過，弭澎琦表示，即便有資金持續支持，中澳鐵礦盈利前景仍不容樂觀。

“如果把中澳鐵礦比作一盤棋，您將怎樣形容它的未來？”曾有記者這樣問原國家圍棋隊隊員、七段高手常振明。常振明笑答，“用圍棋術語來說，未來我們仍將苦戰。”