“公轉私”低門檻創業成趨勢 掛牌私募逼近6000家

每經編輯 每經記者 李娜    

每經記者 李娜

牛市的步伐不僅對資本市場的影響巨大，對于相關行業的影響也不容小覷。

2014年年底，多家基金公司傳出基金經理集體“奔私”的消息，雖然傳聞有些言過其實，但2015年以來，隨著俞岱曦、程鵬輝等公募大佬相繼離去，奔私潮的影響力正在不斷發酵。

奔私潮的大軍中只是基金經理嗎？奔私潮對于基金公司的影響究竟有多大？私募真如想象中的“錢途無限”嗎？針對上述問題，《每日經濟新聞》記者進行了深入調查。

2015年伊始，自興業全球基金明星基金經理陳揚帆發出告別信后，公募基金經理留下一封激情洋溢的告別信轉身奔私已逐漸流行。

一位已奔私的公募基金經理日前坦言：“從公募到私募不僅僅是去掙錢，更應該被視為創業的開始，從普通的打工者變成企業的合伙人，也意味著承擔更多的風險和責任。如今的時代可以說是創業的美好時代。”

“那些從房地產和信托流出來的資金，都在尋求新的方向。只要旗下產品業績過硬，錢都不是事兒。”多位奔私的公募基金經理表達了相近的看法。

陽光私募達5963家/

每當有牛市來臨，就會涌現一波公募奔私潮。去私募創業，已然成為了當下眾多公募明星基金經理的不二選擇。2015年伊始，就陸續有興業全球明星人物陳揚帆、上投摩根前投資總監馮剛、民生加銀總經理俞岱曦、景順長城前投資總監王鵬輝等明星人物陸續投身私募行業，而在2014年，王曉明、王茹遠、陳曉生等一批人也都選擇去私募創業，開始新的職業生涯。

證監會2014年8月發布的第105號令《私募投資基金監督管理暫行辦法》，宣告私募基金10年“游擊部隊”狀態結束，行業正式成為資本市場上的一支正規軍。隨后的明星公募基金經理陸續奔私，也昭示著私募行業迎來最美春天。

根據中國基金業協會發布的數據顯示，截至2015年1月26日，已取得的牌照陽光私募基金公司達到了5963家，逼近6000家。

在眾多投資人士看來，去私募創業無非就是兩件事，一是找錢，二是管錢。

一位在私募圈混跡多年的人士對《每日經濟新聞》記者表示，算上辦公、投研等各種成本，一個私募公司一年最少也應該有1000萬元的收入，對應資產管理規模預估在10億元左右。

2014年投身私募的部分公募大佬們，旗下公司規模發展的速度也著實驚人。2014年，匯添富80后基金經理齊東超離開公募轉身奔私，并在6月開辦了巨杉資產管理公司。據了解，巨杉資產目前已成立了9只私募產品，資產管理規模突破15億元。

公開資料顯示，此前王曉明創辦的上海興聚投資管理有限公司，目前旗下至少有兩只陽光私募產品。據相關人士表示，其資產管理規模目前應該達到了10億元左右。

2014年“圈錢”最為迅猛的當屬王茹遠，其開辦的上海宏流資產管理公司，目前規模早已突破50億元，大有在私募行業后來者居上的態勢。

滬上一位奔私的基金經理向記者坦言：“自己的私募才剛剛成立，第一只產品規模不大，也就是幾千萬元的規模。對于公募基金經理而言，在行業里混了這么久，總還是有一些客戶資源，前面一到兩只產品成立問題都不大。半年到一年后，產品業績做起來了，這個時候再去找客戶就會容易很多。”

該基金經理進一步指出：“以前有錢大家都是買理財產品和信托產品，現在信托出事了，高凈值客戶都在考慮配置點股票資產。之前，我們去參加券商、銀行辦的一些酒會，順便推薦一下公司，發現客戶其實對我們的產品非常感興趣。”

一位中型規模私募公司人士表示，目前公司產品的主導方向是股票、債券、量化和定增四大方向，公司成立一年多來資產規模已累計超過30億元。

事實上，隨著監管層在房地產信托、非標投資、城投債等方面的管控越來越嚴，高端凈值客戶在大類資產配置上的轉向，成為一些有著豐富經驗的公募基金經理奔私的重要原因。

接受采訪的多數陽光私募人士表示，陽光私募最為關鍵的就是產品業績，尤其是前面一到兩只產品的業績很關鍵，做得好后面規模就容易起來，做得不好就很難有翻身的機會。

從以往行業經驗來看，一些新陽光私募公司，首發產品規模有3000萬~5000萬元就宣告成立，私募行業產品規模也并不像現在這樣樂觀，有些私募公司還是在小本經營。2007年至2009年成立的那一批私募就很難在市場存活。隨著2014年年底A股市場牛市行情啟動，私募基金的發行也隨之轉暖，發行規模短期內出現井噴，有些甚至出現“秒殺”行情。2014年11月17日，近兩年業績頻頻上榜的創勢翔通過券商渠道發行新品，曾傳出10分鐘募資2.4億元的佳話。

根據朝陽永續數據統計，2014年11月成立的私募信托產品共計353只，較10月劇增193只，環比增長120.6%。11月新成立券商集合理財產品共計389只，較上月增加347只，環比增長率826.9%。2014年共計成立陽光私募產品1623只，其中非結構化產品697只、結構化產品775只、其他類151只?；仡櫧甑臍v史，陽光私募在2004年新發行產品僅44只，到2014年底陽光私募全年共新發行產品1623只，10年間產品發行數量增長了35倍。

私募成立門檻或下降

除去高端客戶在資產配置上的專項，私募初期投入的降低也同樣在提升投研人士對私募的興趣。

前述資深私募人士指出，“陽光私募投資的門檻可能會降低一些，主要是一些后臺成本可能會有明顯的下降。不過，一些研究員的身價就比較貴，像新財富的行業研究員，成本至少在500萬~600萬元?？梢哉f，現在私募有5000多家，競爭也蠻激烈。當然，如果是做量化對沖，其成本會低很多。”

實際上，對于私募而言，產品管理者的能力更為重要，因為其投研團隊是無法和公募相比的，主要還是依靠券商對賣方提供服務支持，往往一個人就要負責好幾個板塊。

近幾年來，私募產品也逐漸呈現多元化，隨著投資機制的靈活化，量化對沖產品也逐漸增多。尤其是后臺系統的外包，還有期權的上馬，都將對量化對沖類私募產品的發展起著推動作用。

“以前做私募你要考慮找誰來做后臺，做產品合同，做通道，瑣碎的事情非常多?，F在后臺、IP系統、估值、結算等這些原來在基金公司的中后臺業務都被打包出去，基本上券商都能幫你做好。原來銀行收費在2‰~3‰，如果是信托還要收幾個點，通道費要1%左右，而現在券商最高也就3‰，主要還是看交易量。而且對于券商而言，如果你交易量大，這些業務也就不收費了。”一位在私募從事量化投資的人士給出了詳細分析。

可以說，現在私募的初期投入和門檻都要比以前低很多。上述私募人士繼續分析表示：“例如，我們做量化對沖私募的，交易量一年都在100倍以上，如果產品規模有1億元，券商到手的交易傭金為600萬元~700萬元，券商很樂意去幫你賣產品。我們一年收益如果沒有20%到30%，很難在市場活下來，而且現在市場很好，也沒有必要做100%的對沖。以我們的產品為例，產品超過6%收益，公司就可提取20%的業績報酬，那么假設產品一年的收益有30%，1億元的資產就可以提取5%，總計在500萬元左右，而且成本也不高。現在我們就是在等期權上線，這樣就可以擴大規模。”

平臺化私募模式造血

據了解，目前“公轉私”的基金經理往往都是采取幾個人合伙的模式，最為簡單的就是私募公司有1到2個人負責投研，還有幾個人負責市場，個別的私募公司還配有風控。

前述奔私的基金經理在介紹公司架構時表示，目前自己的新私募公司還有3個合伙人，分別來自券商、第三方財富公司等，自己主要負責投研，他們主要負責市場。

此外，之前備受業內關注的國內價值投資領軍者邱國鷺打造的私募平臺——上海高毅資產管理合伙企業（有限合伙）公司也正式亮相。該投資公司稱要打造一個明星基金經理的平臺，把最牛的基金經理請來，給他們配備最好的研究支持、渠道資源、品牌背書、資本對接和運營維護，同時將會把三分之二的業績提成分給基金經理，并且還創新性地將旗下產品以明星基金經理的名字命名。目前，這種平臺模式正在漸漸散發出強大的“攬人”效應。據了解，高毅資產已吸引到包括前中銀基金權益部投資總監孫慶瑞、前高瓴資本總監王世宏、知名個人投資人馮柳加入。此外，坊間也有傳聞稱，剛剛從博時基金離任的明星基金經理鄧曉峰也會加入該投資平臺。

與此同時，原華寶興業投資部總經理、上投摩根副總經理兼投資總監馮剛籌建的陽光私募平臺“域秀資本”也已成立。據悉，在組織理念上，域秀資本將向海外最著名的合伙人管理公司老虎基金學習，成為一個平臺化的合伙企業，用最有利的分配機制來吸引和培養最頂尖的投研人才，以最長遠的機制來創造持續的投資回報。相關資料顯示，其首只陽光私募產品，鵬華資產長河優勢1號已進入募集期。

打造平臺化的私募合伙企業，已悄然在陽光私募領域興起。一位即將奔私的公募人士則指出，這種平臺化的模式是為了公司以后能夠持續做大。

“我也在思考這種陽光私募公司是否一定要做大，畢竟規模擴大后，后臺配備又會和公募基金一樣，成本自然相應提高。另外，就是這個私募平臺有什么地方能夠吸引我，是它的研究支持，還是市場能力。當然，公募機制最大的問題在于，它的投研已經不適應現在的互聯網市場，思路也一直在求穩。”該公募人士進一步指出。

據《每日經濟新聞》記者了解，截至目前，陽光私募企業合伙人的分成比例也從三七開到六四開不同。如果私募公司急需一批優秀的基金經理去打開市場，那么這些投研人士分得的比例要高一些；如果公司本身能夠提供一定的研究支持，所開出的價碼也較低。

某大型基金公司高層人士則坦言，目前的合伙制企業主要是談收益如何分成。如果在投資理念上不一致，也就是合伙文化上不統一，那么對于未來依舊會是矛盾重重，最終行業在人才的競爭上會形成一場價格戰。