<cite id="apcyb"></cite>
  1. <dfn id="apcyb"><rp id="apcyb"></rp></dfn>

  2. <cite id="apcyb"><noscript id="apcyb"><address id="apcyb"></address></noscript></cite>

    <tt id="apcyb"></tt>
    每日經濟新聞
    外匯

    每經網首頁 > 外匯 > 正文

    張敬偉:人民幣匯率波動不可怕 怕的是外部非理性因素突襲

    2015-02-02 01:00:28

    ◎張敬偉

    究竟有沒有貨幣戰爭?很難有篤定答案?,F實是,美元一路狂升,日元和歐元則是持續貶值,人民幣匯率也在發生大的變化,近期兩度逼近“跌停”——繼1月26日之后,1月28日,人民幣對美元即期匯率盤中再次逼近2%跌停線。

    人民幣貶值,有常識可循,又充滿復雜因素。就前者言,日元和歐元因量化寬松貨幣政策而刻意在貶,人民幣則因連鎖反應跟著貶值。就后者言,在美國貨幣政策逐漸正?;厔菹?,美元升值人民幣相對而貶。還有就是中國宏觀經濟窘境的擠出效應,如產能過剩和房地產不景氣所致的資本外流。此外,就是中國資本走出去的步伐加快,中國資本海外并購已成熱潮,對外投資已經超過外商投資。

    上述因素皆有道理,也不盡然。在美日歐先后推出量化寬松政策之后,主要貨幣政策的變化,在后危機時代讓全球市場呈現出敏感脆弱的一面。作為美日歐主要貿易伙伴,人民幣匯率受到沖擊不可避免。相比日元和歐元的貶值,人民幣的匯率波動,還是較小而且可控的。畢竟,人民幣并未突破2%的跌幅底線。據國際清算銀行(BIS)數據,盡管人民幣對美元下跌,但人民幣名義有效匯率去年下半年上升了10%。

    人民幣貶值,既和盧布不可控制的斷崖式狂貶不同,也和日元與歐元設定通脹率的政策性貶值有所區隔。人民幣貶值既有全球化語境下的市場化原因,也有中國宏觀經濟調整的內生原因。只要融入全球化,而且作為世界主要貿易大國,更兼人民幣處于國際化的關鍵時刻,人民幣匯率發生波動實屬正常。人民幣已經經受住日版量化寬松的考驗,正在面對歐版量化寬松,若這兩種貨幣政策算是貨幣戰爭的話,人民幣屬于旁觀而非應戰。人民幣的匯率波動,看似貨幣亂戰的結果(而且多種因素復雜糾纏),但國際市場的主要誘因是美元的強勢走高,而非日元和歐元的拉低。

    內生原因,即新常態邏輯下,一方面是金融體制的改革深化,一方面是人民幣國際化的強化,兩種因素都要求人民幣“兩率”市場化進程加速,匯率改革首當其沖。多年來,中國靠外貿主引擎促進經濟發展,中國成長為第一貨物貿易強國的同時,積累了大量的外匯儲備。但龐大的外匯儲備,主要以購買美國國債為主,即以美元作為國債資產的憑借。外匯儲備積累過多而成負擔,且一再引發中美貿易爭端,美國一直逼迫人民幣升值。據FT中文網報道,自2005至2013年,貿易順差推動人民幣升值37%;2014年至今,人民幣貶值2.4%——就此而言,現在的人民幣貶值并不值得大驚小怪。

    新常態下穩增長壓力同樣很大,貨幣政策適當寬松的市場預期依然很強。各機構紛紛預測年內有多輪次的降息降準空間,這一波人民幣貶值沖抵了貨幣政策的調整,可謂看不見的市場之手替央行發了力、解了圍。

    人民幣匯率究竟如何調整,很難有精確的估值。但值得關注的是美國的反應,對于人民幣的貶值和美元升值,美國沒有反應過敏,而是認為美元升值屬于常態的市場變化。雖然中國不愿意人民幣過度貶值,但在可預期的范圍內,中國央行也不愿過度干預。

    美元貨幣政策漸趨正常化,日本和歐元區貨幣政策處于量化寬松進行時,中國推行的是結構調整的系統化改革——貨幣政策松緊適度,匯率改革正當其時。在此情形下,鼓噪全球貨幣戰有些夸大其詞。不管是美元、日元、歐元或是人民幣,只要是符合市場脈動且風險可控的匯率波動,都無大礙。而且,主要經濟體貨幣政策的調整,目前均是擺脫這一周期經濟危機的工具。美國成功了,日歐還在工具性試驗中,中國則一直慎用貨幣政策工具。

    在全球市場風聲鶴唳的敏感時刻,人民幣匯率波動不可怕,怕的是外部非理性因素的突然來襲——譬如海外機構和輿論唱衰中國經濟的鼓噪一旦成為風潮,將會打破中國新常態金融改革的節奏,導致資本盲從式潮涌般外逃。因而,適當控制人民幣匯率的波動,使人民幣匯率維持在適當空間,有利于中國深化改革,也有助于穩定全球市場。

    (作者為察哈爾學會研究員)

    如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。
    未經《每日經濟新聞》報社授權,嚴禁轉載或鏡像,違者必究。

    讀者熱線:4008890008

    特別提醒:如果我們使用了您的圖片,請作者與本站聯系索取稿酬。如您不希望作品出現在本站,可聯系我們要求撤下您的作品。

    歡迎關注每日經濟新聞APP

    每經經濟新聞官方APP

    0

    0

    国产日本精品在线观看_欧美日韩综合精品一区二区三区_97国产精品一区二区三区四区_国产中文字幕六九九九
    <cite id="apcyb"></cite>
    1. <dfn id="apcyb"><rp id="apcyb"></rp></dfn>

    2. <cite id="apcyb"><noscript id="apcyb"><address id="apcyb"></address></noscript></cite>

      <tt id="apcyb"></tt>