互聯(lián)網醫(yī)療醞釀千億金礦 11股掘金在即（名單）

朗瑪信息：并購啟生信息，打造健康互聯(lián)網龍頭

類別：公司 研究機構：廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：劉雪峰，康健，惠毓倫 日期：2014-07-09

收購啟生信息，進軍健康互聯(lián)網。

公司以6.5 億元收購啟生信息，啟生信息旗下39 健康網是國內領先的健康信息化網絡平臺，訪問量位居同類網站之首，用戶規(guī)模過億，深受醫(yī)藥企業(yè)類廣告主青睞。

互聯(lián)網技術變革，改變醫(yī)療健康行業(yè)服務模式。

2012 年，我國健康服務產業(yè)市場總規(guī)模接近6 萬億元，2020 年將達8萬億，但互聯(lián)網化程度相對偏低。隨移動互聯(lián)網的發(fā)展，醫(yī)療領域互聯(lián)網化程度不斷提高，同時前沿醫(yī)療技術、大數(shù)據(jù)等IT 技術的應用趨向深化，新型健康管理服務模式將隨之產生。目前美國已經涌現(xiàn)了一批優(yōu)秀健康互聯(lián)網公司，出探索出多種盈利模式，例如：Epocrates、ZocDoc 等企業(yè)。國內互聯(lián)網醫(yī)療健康領域初具規(guī)模的主要以39 健康網、“好大夫在線”為代表，分別探索出醫(yī)療健康廣告收入、向患者收費然后與醫(yī)生分成的商業(yè)模式。隨著大數(shù)據(jù)等技術的應用，在線醫(yī)療健康服務或將衍生更多商業(yè)模式。

國內在線醫(yī)療健康廣告市場增長迅速。

醫(yī)療健康互聯(lián)網廣告主要客戶為制藥企業(yè)及醫(yī)療機構等，其中醫(yī)院是主要的廣告投放客戶。2013 年制藥企業(yè)互聯(lián)網廣告投放規(guī)模達到6.3 億元，同比增加40%。2013 年中國醫(yī)院行業(yè)網絡廣告市場規(guī)模達64.2 億元，同比增長65.1%。下游增長迅速，39 健康網廣告為主的盈利模式可持續(xù)性強。

盈利預測與估值。

公司將充分以貴州大數(shù)據(jù)政策為依托，發(fā)力醫(yī)療健康大數(shù)據(jù)技術及應用，醫(yī)療健康服務將是成為公司重點業(yè)務方向。假設啟生信息2015 年并表，預計公司2014~2016 年EPS 分別為0.62、1.25、1.66 元，分別對應143 倍、70 倍、53 倍PE，考慮到公司傳統(tǒng)電信語音增值類業(yè)務或將出現(xiàn)增長瓶頸，給予公司“持有”評級。

風險提示：協(xié)同效應不顯著；健康互聯(lián)網發(fā)展受制現(xiàn)有法律政策。