融資租賃受制兩因素：資本補充渠道窄 稅負高

每經記者袁君發自上海 一位從事融資租賃行業多年的業內人士向《每日經濟新聞》記者感嘆，行業規模雖然發展得快，但是資本補充渠道窄、稅負高等問題卻一直未得到解決。 上述業內人士表示，銀行系金融租賃公司背靠銀行股東，具有明顯的資金優勢。而其他公司一般只能通過提高杠桿的方式周轉資金，但（這種）資本補充的渠道跟不上行業發展的需求。 此外，稅負較高一直也是業內關注的焦點。據某接近國家稅務總局的人士介紹，在營改增之前，對經過批準的融資租賃企業，以從事融資租賃業務向承租人收取的全部價款，減除成本、購買關稅費、運達費等的扣減余額作為營業稅征收基礎。在營業稅的模式下，對融資租賃行業的政策相對優惠。 融資渠道制約行業發展 對于一般的融資租賃公司，最大的一個問題就是資本補充渠道比較狹窄。 “銀行系金融租賃公司的資金來源主要是股東行之間互相授信的同業拆借資金，具有明顯的資金成本優勢。而其他融資租賃公司資本補充就是一個難題，注冊資金很快就會用完，一般會將租賃物、現金流等打包抵押給銀行以獲取貸款，通過提高杠桿的方式周轉資金。”上述浸潤融資租賃行業多年的業內人士告訴《每日經濟新聞》記者，但（這種）資本補充的渠道跟不上行業發展的需求。“如果不解決融資租賃公司資金來源單一的問題，中國融資租賃行業是沒有太大發展前景的。”上述業內人士表示。 不過，記者注意到，融資租賃公司的融資渠道獲得了一定改善。 2014年11月，證監會發布《證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業務管理規定》。隨后，上證所跟進推出相關業務指引，目前已形成融資租賃業資產證券化方案，為融資租賃企業開辟了多元化的融資渠道。上海證券交易所債券業務部賀銳驍在“2014中國融資租賃年會”上表示，未來，租賃公司通過交易所渠道發行資產證券化產品融資，將會是非常高效、常規的（融資）通道。 2015年1月，由恒泰證券擔任計劃管理人的“寶信租賃一期資產支持專項計劃資產支持證券”在上證所成功掛牌轉讓，這是資產證券化備案制新規發布以來首只掛牌轉讓的資產支持證券（ABS）。 “截至2014年12月，上證所已發行300多億元的資產證券化產品，其中有約40%來自融資租賃企業。現已發行的融資租賃資產證券化產品共5個，包括遠東租賃發行的一期、二期、三期資產證券化產品，以及廣匯汽車租賃、中行租賃的資產證券化產品。”賀銳驍透露。 值得一提的是，除了在上證所發行，交銀金融租賃和華融金融租賃分別于2014年9月16日和12月19日面向銀行間債券市場發行了兩單資產支持證券（ABS）。 業內：借道P2P不劃算 不過，就目前的情況而言，資產證券化似乎并不是獲取資金的首選。 “從資產證券化的角度來講，我覺得成本略高了一點，另外資產證券化是作為項目包，資金進來可能會產生沉淀。”某國企背景大型融資租賃公司管理層人士這樣告訴《每日經濟新聞》記者。 在該人士看來，2015年其公司會采用多種渠道進行融資。“2015年我們將發行私募債，加上短融和中期票據，目標是融資80億，占整個融資的比例是20%～30%，這樣（公司）整個融資結構就會有所改善。” 值得一提的是，2014年P2P網貸持續火爆，為擺脫融資渠道的束縛，眾多融資租賃企業欲借道P2P來盤活資產，以低成本獲取資金。目前，已有部分網貸平臺涉足融資租賃業務，甚至直接專注于融資租賃細分市場。 不過，P2P所能提供的資金成本遠高于一般渠道，在業內人士看來，借道P2P獲取資金不僅不“劃算”，甚至還可能會產生經營風險。 “P2P現在很火，但是最近天津的融資租賃公司出了一點風險，讓我們看到了P2P和融資租賃結合產生的一些不利影響。現在跟P2P合作的融資租賃公司規模基本還比較小，而且單體項目（金額）也比較小。如果期限問題和成本問題不能解決，大型融資租賃公司的項目想要借道P2P是比較困難的。”上述某國企背景大型融資租賃公司管理層人士表示，但是不排除在將來，整個P2P行業做大的時候，在這兩個方面有改進，那樣對大租賃公司來講是有機會的。 此外，值得注意的是，2014年已經有融資租賃企業試圖通過上市獲取融資。聚信國際租賃股份有限公司（以下簡稱聚信租賃）就希望在上證所上市。聚信租賃2014年10月17日公布的招股說明書顯示，該公司預計公開發行股票的數量不超過10000萬股，融資約12.5億元人民幣。 聚信租賃內部管理層人士向記者表示，當前IPO的進程正在穩步推進，希望可以成為第一家上市的融資租賃公司。 營改增加重行業局部稅負 記者注意到，稅負較高一直是業內關注的焦點。 “稅負的問題是我們國家普遍存在的，特別是營改增以后，融資租賃企業稅負有局部加重的情況。中央已經注意到這個問題，我們已經向財政部和稅務總局進行了反映，下一步將結合上海自貿區的建設和國家營改增政策進一步完善，會著重研究融資租賃業企業的稅負問題。”某接近國家稅務總局的人士告訴《每日經濟新聞》記者。 “在營改增政策的設計中，因為我國的慣例是購進法，以購進后加工勞務等為進項稅額，符合上述條件的稅額才加計抵扣，但是融資租賃行業的成本大部分是拿不到進項稅發票的，包括保險、貸款的利息等成本仍然屬于營業稅征收范圍，進項抵扣也不夠充分。”某大型融資租賃公司內部人士表示。 上述接近國家稅務總局的人士向記者透露，2013年以來，稅收政策方面的調整主要有兩個方面，一是將收回的本金納入到差額退稅范圍，二是省級商務部門和國家經濟區審批的大量外資融資租賃公司，也享受到差額退稅政策。接下來國家稅務部門將對融資租賃行業的稅負作進一步調整。“比如接下來對內外資融資租賃公司、金融租賃公司實行相對公平的稅收政策，目前是對內資的融資租賃公司稅收要求更高；再如，現在差額征稅的政策其實已經沒有存在的意義，難以作為長期的制度安排予以保護。”