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    “短貸長用”融資艱難 先鋒煤制油項目擬引戰投“解渴”

    2015-02-05 01:10:44

    每經編輯 每經記者 岳琦 發自昆明    

    每經記者 岳琦 發自昆明

    雖然有著“北神華、南先鋒”的贊譽,但云南先鋒化工有限公司(以下簡稱先鋒化工)并沒有神華集團那樣財大氣粗。在新型煤化工的多個細分領域中,“煤制油”項目對資金要求高,投資風險較大。盡管先鋒化工背后有云南煤化集團和三峽集團,但其煤制油項目并不順利,甚至因為資金鏈斷裂一度中斷建設,目前其擴張計劃也因資金問題面臨擱淺。

    記者了解到,先鋒煤制油項目母公司目前處于“短貸長用”狀態,項目建設資金“東拼西湊”,一年財務費用超過2億,且2015年到期的長期借款超過16億元。 對此,先鋒化工總經理王磊對《每日經濟新聞》記者表示,2015年將引入戰略投資者“混改”,目前已經有4家在積極接觸,其中包括境外投資基金和下游渠道商。此外,未來公司治理結構改造及資產證券化也是重要方向。

    超16億借款年內到期

    在1月20日舉行的先鋒化工2014年的職工代表大會上,王磊的講話讓許多員工潸然淚下。雖然歷時5年項目建成,但“資金和環保兩大風險”并沒有讓先鋒化工獲得太多喘息的機會,“早日走出困境”是會議上最重要的內容。王磊的工作報告主題亦為“如何提振信心、穩定生產、靈活經營、走出低谷”。

    早在2009年,云南煤化集團與中國長江三峽集團共同組建云南解化清潔能源開發有限公司(以下簡稱云南解化)開展煤炭清潔利用業務,兩股東分別占60%和40%股權。云南解化又與云南省工業投資控股集團有限責任公司 (以下簡稱云南工投集團)設立先鋒化工,具體運作先鋒煤制油項目,其中云南解化占股60%。

    《每日經濟新聞》記者從云南解化公開信息及其財務報表中發現,先鋒煤制油項目目前負債累累,存在數十億即將到期的銀行借款,甚至投產試車周轉資金都曾出現困難。來自尋甸縣官網消息顯示,尋甸縣發改局對2013年省產業建設年重點項目工作總結中稱,當時先鋒煤制油項目建設資金緊缺,缺口資金為11億元。

    據云南解化發行的 “14滇潔能”短期融資券公告的財務報表顯示,2013年云南煤化集團和三峽集團通過關聯企業不斷向云南解化借款“輸血”。而該公司在2015年內到期的長期借款超16億元。

    截至2014年9月30日,云南解化負債合計高達78億元,其中短期負債約21億元,前三季度,公司營業收入為21億,凈利潤虧損5739萬元。云南解化旗下僅云南先鋒煤業開發有限公司、云南文山解化化工有限責任公司和先鋒化工3家子公司,其中先鋒化工為云南解化的主要投資項目。

    “資金當然是一個困擾,就是用新賬還舊賬,但我們現在也在調整。”王磊亦坦言,對于項目的股本結構會有調整。而在項目建設階段做了一些救急的短期借款,存在期限錯配的問題,都需要捋一捋。

    因資金鏈斷裂停建2年

    即便融資情況不容樂觀,但云南解化正通過發行債券、信托融資、質押貸款等多種方式試圖脫困。據先鋒化工方面介紹,試生產出產產品后已經實現現金流為正,可以維持企業運營。

    事實上,目前的境遇并不是先鋒化工最難的時候。早在1996年,國家煤炭科學研究總院在全國200多個備選點中選中了云南先鋒、神華集團和黑龍江依蘭,建設三個示范性的國家“煤變油”項目。而當時的總投資估算近百億元,后來因資金等原因縮減至約48億。

    作為云南省20個重點工業建設項目之一,先鋒煤制油項目自2008年4月3日取得的云南省工信委投資項目備案證,原本預計在2012年就實現試生產,但這一時間一直延后至2014年初。

    對于其中的原因,一位先鋒化工內部人士介紹,該項目建設至2010年時,股東資金出現問題,項目資金鏈斷裂,無奈中斷了2年時間。時至2012年,一筆來自云南當地農村信用社的貸款資金到位,項目才得以復工,但卻付出了較高的資金成本和施工補償成本。

    此外,上述內部人士還表示,作為戰略性示范項目,在先鋒煤制油項目建設之初本可獲得國家開發銀行的貸款,但因為環保審批等問題擱淺。這也在一定程度上導致目前云南解化“短貸長用”的融資艱難局面。

    事實上,目前我國大多數已投產的新型煤化工項目都處于示范階段,前期投入巨大,動輒上百億元,大多數企業在銀行有巨額貸款,一旦項目減產或停產,企業就要承擔較大的償貸風險。

    擴張受限轉做技術許可

    盡管面臨著資金和環保問題,先鋒煤制油項目還是在2014年初見成效。據先鋒化工介紹,其生產的高清潔汽油經中石油、中石化、云南省產品檢驗中心檢驗,三家檢驗機構出具的報告表明:油品各項指標遠遠超過國Ⅳ (國四)93#車用汽油質量要求,特別是油品中硫含量、苯含量、膠質含量極低,鉛、錳、鐵等金屬成分未檢出,遠遠好于國Ⅴ(國五)標準要求。

    至此,先鋒化工成為國內繼神華、伊泰、潞安、晉煤之后第五個運行的“煤制油”工業化示范項目。其采用的“一步法甲醇轉化制汽油”技術是國內首創,YM氣化技術(云南煤化工集團自主創新的固定床碎煤熔渣氣化技術)等填補了國內煤化工領域的技術空白。

    按照此前計劃,云南煤化集團本來準備將先鋒煤制油項目在云南昭通、新疆等地進行復制,甚至已經和昭通市政府簽訂框架協議。但是云南煤化集團的資金實力已經無法滿足擴張需求。

    2014年9月,中石化集團公司黨組成員、中石化股份有限公司董事、高級副總裁戴厚良前往先鋒化工調研,同時中石化還與云南煤化集團簽訂 《煤化工技術及產業合作框架協議》。

    雖然與中石化的合作并未公布具體內容,但鄧學良表示,先鋒化工擁有的專利技術和成熟工藝已經開始向外輸送。因為技術受到中石化方面認可,所以與中石化的合作也涉及煤化工技術許可。

    早在2012年,中石化就宣布計劃投資至少2000億元,加速煤化工布局,中石化規劃將在2020年達到100萬噸/年煤制油產能。此外,據鄧學良透露,國家能源局一位相關負責人在組織專家對先鋒化工調研后曾表示,“先鋒化工的技術成功不僅是云南的,要做好服務全國的準備?!?/p>

    引戰投“混改”解困局

    面對融資難題和擴張困局,先鋒化工正在謀求引入戰略投資者。2014年9月,云南解化和先鋒化工的增資擴股、債務投資招商公告在云南產權交易所發布。招商公告稱,項目自2013年底開始投料試車;2014年初成功產出汽油。從試生產情況來看,核心技術已得到初步驗證,取得了預期的效果。

    此外,招商公告稱,項目達產后預計可實現年銷售收入30億元,年利潤7億元,項目具有較高的經濟效益和社會效益。目前項目運行穩定,在低負荷生產下即實現了現金凈流入,顯示了項目的良好盈利性。

    “有大把的人愿意拿錢出來投資,投資者是在探討出手的時機?!蓖趵谡J為,先鋒化工已經在生產技術、原料成本和產品質量上已經形成優勢,而且公司的噸產品投資低于國際水平,具備較高的投資價值。

    “正是看中先鋒化工的優質標的,一家美國的基金一直通過中國香港分部與我們保持積極聯系。”王磊透露,目前已經與4家意向合作方接觸,其中包括境外資本、下游渠道商和產業投資者等。

    事實上,先鋒化工確立的2015年的總體目標為 “努力完成生產指標,靈活經營減少虧損;引入投資完成改制”。按照王磊的規劃,先鋒化工董事會不能全是搞技術的,還要有做金融的、做產業的和做渠道銷售的股東,調整公司治理結構和成為公眾公司都是先鋒化工的發展方向。

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