鄭眼看盤：盤面疲弱降準較及時

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

本周三A股走軟，滬綜指跌0.96%至3174點，深綜指跌0.27%至1529點，成交略有放大，盤面顯弱。市場疲弱應有三個主要誘因：一為管理層對股市態度有變，這已持續地壓制了人氣；二是新股發行；三是人民幣對美元匯率下降。

自從股指調整后，管理層雖不像前期那么嚴厲，甚至時有安撫，但投資者明顯能感受到：每當股指接近或稍創新高時，消息面便“很碰巧”地偏緊了。再說新股，這次24家新股明顯多于以前，所以理應有些壓力。不過話雖如此，筆者認為也許市場是能承受這24家新股的，問題的本質其實并不在這。

從常理判斷，目前管理層應有“在注冊前作些鋪墊”的動機，所以得漸漸增加發新股速度。部分機構或投資者應有能力看到這點，于是便有了以下邏輯——假如股指殺跌，擴容數量也許不會快速增加；假如上漲，擴容速度應會加快，而加快后股指容易再度受打壓。

換言之，市場參與者橫豎難以討好。擴容速度不透明必會使投資者感到市場難以把握，操作上自然就趨于保守。個人認為，像去年6月份那樣明確承諾“年內發行不超過百家”其實是較好做法，市場的透明度越高就越安全，投資者的情緒也就越穩定。

在人民幣方面，實際上，人民幣的日波幅是極窄的，“跌停”也沒跌多少，何況這個“跌停”指的僅是“詢價相對于中間價下跌2%”。

后市方面，雖然A股顯弱，但筆者認為下周新股發行時可能是較好布局時點，因貨幣寬松是大概率事件。至于人民幣雖然其有中長遠影響，但短期內影響或較有限。

大家知道，我國外儲數量恐怖，存準率又高，故在相當長一段時間內應有充足的對沖手段。若將時間拉長，其實也很難說全球格局就一定還是原樣，比如很難說美元就能一直漲下去。太遠的事，其實誰也說不清的，何況我們還有改革紅利。

退一步說，就算因美聯儲加息加大人民幣貶值壓力，但我國利率較高，就算降息幾次應該仍然較高。利率其實是相對的，有時一國利率即使降到1%，但如果外國利率降更多，比如降到零或負，那么該1%的利率仍相對較高。在世界主要貨幣中，目前其利率幾乎均接近零或負。

行文至此，忽聞央行降準，筆者回顧全文，發現也沒必要多改，只是刪去了“周四，周五不能殺跌，應提防周末降息或降準”（事實上這個 “提防降息或降準”，前一天筆者也曾說過）。

降準應能扭轉股指頹勢，但暫難支撐股指大漲，一方面是因新股發行在即，一方面是因市場對降準預期已久，還有一方面是降準與其他寬松工具有部分替代性——既然降準了，逆回購或其他寬松政策或將收斂，故降準效應或會被抵消一部分。