央行降準(zhǔn)“紅包”已發(fā) 但短期內(nèi)難現(xiàn)“存款搬家”

日前，中國(guó)人民銀行宣布自2012年5月份以來(lái)首次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，并對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外定向降準(zhǔn)。這被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為一場(chǎng)“春雨”，更被寓意為央行的“放松”信號(hào)，而在國(guó)外央行爭(zhēng)相降息的情況下，我國(guó)則選擇降準(zhǔn)，專(zhuān)家認(rèn)為，這是針對(duì)我國(guó)自身發(fā)展所選擇的寬松模式，也是沿著深化改革道路前行的有效方法。

“采取降準(zhǔn)而非降息，與我國(guó)特殊的貨幣供應(yīng)的基礎(chǔ)貨幣投放渠道有一定關(guān)系。”中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢(xún)研究部副部長(zhǎng)王軍在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，從目前的情況看，價(jià)格杠桿在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制當(dāng)中發(fā)揮的并不理想，而當(dāng)前我國(guó)外匯占款快速下降，使得我國(guó)通過(guò)傳統(tǒng)的外匯占款渠道來(lái)釋放基礎(chǔ)貨幣已經(jīng)很難再釋放流動(dòng)性。

王軍進(jìn)一步分析稱(chēng)，我國(guó)面臨實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴的問(wèn)題，流動(dòng)性在春節(jié)前會(huì)面臨階段性不足。而通過(guò)降準(zhǔn)能夠使商業(yè)銀行擴(kuò)大吸收存款可貸資金的數(shù)量，這也可以認(rèn)為是數(shù)量上的寬松。國(guó)外的降息是向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)輸入流動(dòng)性，而我國(guó)降準(zhǔn)所達(dá)到的效果是相同的，是一種總量寬松的政策。

中投顧問(wèn)宏觀經(jīng)濟(jì)研究員馬遙在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)也認(rèn)為，央行降準(zhǔn)可以增加資本市場(chǎng)的流動(dòng)性，直接利好金融和房地產(chǎn)行業(yè)。

馬遙還表示，降準(zhǔn)有利于釋放商業(yè)銀行在央行的保證金，從而增加市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量，有利于刺激生產(chǎn)環(huán)節(jié)。單純降息，短期的作用不明顯，因?yàn)槲覈?guó)居民習(xí)慣性?xún)?chǔ)蓄，即使降準(zhǔn)，短期內(nèi)資金也不會(huì)輕易“搬家”。而央行降準(zhǔn)，所有商業(yè)銀行可使用資金增加，有利于資金乘數(shù)效應(yīng)的發(fā)揮，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)投資的增長(zhǎng)。降息可以提高市場(chǎng)交易活躍度，倒逼資金進(jìn)入銀行之外的其他市場(chǎng)，也有望降低貸款成本，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

王軍還分析稱(chēng)，從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的壓力較大，需求不足與通縮跡象都在加劇，而貨幣政策從總量上支持穩(wěn)增長(zhǎng)、防通縮就必然會(huì)在數(shù)量上朝著寬松的方向進(jìn)行調(diào)控。

“總量性的寬松政策無(wú)論對(duì)居民、企業(yè)還是銀行都會(huì)在改善未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期上有所幫助。”王軍強(qiáng)調(diào)，在經(jīng)歷過(guò)一次降息和降準(zhǔn)后，降息和降準(zhǔn)的空間已經(jīng)打開(kāi)，而物價(jià)持續(xù)在低位徘徊也預(yù)示著降息和降準(zhǔn)的空間會(huì)很大，考慮到當(dāng)前全球的寬松情況，未來(lái)將會(huì)持續(xù)和顯著的改善對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期，并且確保2015年有個(gè)良好的開(kāi)局，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。（記者 丁 鑫）

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