蔡恩澤：美國經濟復蘇背后有一個幽靈

每經編輯 蔡恩澤    

◎蔡恩澤

美國勞工部2月6日公布，經季節性因素調整后，1月非農就業人數增加25.7萬人。前幾個月的就業人數增幅也遠高于初步估計，其中11月份的私人部門就業人數增幅創1997年以來最高水平。而且美國1月平均每小時工資月率轉為上升0.5%，創2008年11月以來最大月度升幅。美國就業人數穩定增長，平均薪資也有所增加，表明在經濟衰退5年之后，經濟復蘇勢頭良好。

根據國際貨幣基金組織最新預測，美國經濟在2015年將增長3.6%，高于全球3.5%的預測值，這是自1999年以來美國經濟增長率首次可能高于全球增長率，自然受到世界矚目。

同期全球其他主要經濟體均增長乏力，蹣跚而行。發達經濟體中，歐元區被希臘債務糾紛折騰得精疲力竭，經濟徘徊在衰退邊緣，通縮風險正在放大。日本消費稅上調導致實體經濟再次陷入短期衰退，其結構性改革舉步維艱，長期增長前景不夠明晰。

新興市場經濟體中，中國經濟步入新常態，增長趨勢放緩，2014年GDP增速7.4%，為20年來最低。俄羅斯、巴西、南非等資源出口國受到大宗商品價格下跌沖擊，日子不太好過，特別是俄羅斯，剛剛經歷過一場盧布危機，經濟元氣大傷。而印度、印度尼西亞的改革預期難言勝算，短期內也難以轉化為增長動力。

一個嚴峻的事實是，美國宣布正式退出QE，今年加息的靴子隨時可能落地，屆時貨幣緊縮將讓新興市場雪上加霜。

美國經濟“一枝獨秀”，從表象上看，是2009年以來，在出口較快增長和石油進口下降的雙重利好疊加之下，外貿逆差收窄，為經濟復蘇助了一臂之力。

不容忽視的是，美元在國際金融體系中居于主導地位的特殊身份，使得美聯儲可以開動印鈔機大量印錢，通過本幣大幅貶值，并將流動性禍水引向全球，讓全球為其金融危機埋單。

但人們忽視了隱藏在美國經濟復蘇背后的一個“幽靈”，即政策技巧性，是美聯儲高超的貨幣政策操作技巧救美國經濟于水深火熱之中，并使其逆勢增長，成為一枝獨秀的“奇葩”。

首先是超前的政策儲備。美國是靠舉債過日子，借新債還舊債，雖債臺高筑，但小日子過得有滋有味，但也不是無限制借債。在金融危機前，美國政府就有政策儲備，其中之一就是債務上限設定，實行嚴格的政府預算赤字，并非想象中可以隨意印鈔票。即便是在出現財務 “懸崖”的2012年，聯邦政府面臨缺少資金不得不關門歇業的窘境，參眾兩院圍繞債務上限爭吵不休，結果還是堅持不突破上限，按部就班地出臺貨幣寬松政策。這是美聯儲的大手筆，也是美國政府政策儲備的支撐力。而美國政府強大的國家治理執行力為政策儲備的連續性作了保障，這與歐元區松散的政策執行力形成鮮明的對比。長期以來，歐元區追求財政一體化，要求成員國嚴格執行財務計劃，不得突破，但還是各吹各的調，特別是“歐豬五國”，在傳統高福利政策的綁架下，難言節衣縮食，結果財政赤字連年加大，最終陷入債務泥潭。

其次是明確的政策目標。近幾年來，在野的共和黨雖說經常使絆子，出執政的民主黨的洋相，但在應對金融危機上，在債務高懸的嚴峻形勢面前，兩黨還是以大局為重，政客們最終還是展現出驚人的政治遠見和高度的靈活性，擱置爭議，冰釋前嫌，達成明確的政策目標，并堅決實施。面對空前嚴重的金融危機，2008年9月20日，當時的布什政府向國會提交了總額高達7000億美元的金融救助計劃，這一計劃先被國會否決，后來經過一周的勸說、商議和討價還價，10月3日國會最終通過了這一金融救援方案，為挽救幾家“大到不能倒”的大銀行免于倒閉提供了資金。

再次是及時的政策修補。這明顯表現在對華爾街大銀行的監管上。原先幾家投資性銀行比如摩根大通、高盛等，都游離于國家金融監管之外，但失去監管約束的大銀行無法無天，導致其在暴利的驅使之下，為所欲為，以致自掘墳墓。在對大銀行實施救助的同時，監管部門要求華爾街關閉或減少自營交易業務，并將其納入監管范疇，時不時地敲打華爾街投行們那顆不安分的心。在政府救助之后，華爾街大佬又濫發獎金，一個個好了瘡疤忘了疼。奧巴馬政府審時度勢，毫不留情地給予懲罰，并拿高盛這個“出頭鳥”開刀，罰款示眾。這些亡羊補牢的政策修補，在一定程度上凈化了華爾街的商業氣息。美國政府還總結金融危機造成實體經濟空心化的教訓，提出“重振制造業”的戰略口號，并公布 “先進制造業伙伴計劃”，提出加大投資新興技術，以幫助美國制造商加快產品研發速度、降低成本、提高質量，并創造高質量的就業機會。這一政策修補，使美國重新站在世界制造業前列。

美國經濟政策長袖善舞，其技巧性也帶有一定程度的投機性，美國基本上還是在走依托借債消費來拉動經濟的老路，這是其經濟政策的“先天不足”，而諸多結構性問題對經濟、社會的挑戰仍未被觸碰。倘若沒有全球經濟復蘇，美國經濟一花獨放很可能是曇花一現。

（作者為晶蘇傳媒首席分析師）