土壤污染防治法草案有望近期上報常委會6股望爆發
《土壤污染防治法(建議稿)》已初步成形，進入征集意見階段，目前該法規正在抓緊制定中，環保部政策法規司司法處副處長李靜云預計年底前將草案上報全國人大環境與資源保護委員會。
分析認為，A股市場上，涉足土壤修復領域的上市公司有永清環保、鐵漢生態、維爾利、格林美、桑德環境、東江環保等值得積極關注。
相比于水污染和大氣污染的治理，土壤污染和修復市場還處在一個封凍的環境中，新環保法對于土壤污染提出了更為細化的要求，涉及重污染企業遷出后的土地修復責任問題。未來政策上的紅利進一步釋放，土壤污染保護及土地污染修復行業有望在政策支持下迎來較好的發展空間。永清環保(300187)在2014年年底表示，土壤修復是公司未來重點拓展的業務板塊；鐵漢生態(300197)2014年生態修復工程收入占營業總收入的27.8%；東江環保(002672)正進一步加大土壤修復領域投資力度。
土壤修復11只概念股個股價值解析
永清環保:攜技術、區位優勢,掘金土壤修復
類別：公司研究機構：宏源證券股份有限公司研究員：王鳳華,何俊鋒日期：2014-12-15
我國土壤污染嚴重,土壤修復市場空間在萬億級,市場正在啟動過程中。多年粗放式發展使得我國土壤污染極其嚴重,土壤修復的市場空間在萬億級,近年來土壤污染的危害逐漸顯性化,高層開始重視,治理規劃、試點項目陸續出臺,土壤修復市場正在啟動過程中。
中央經濟工作會議定調向污染宣戰,土壤修復市場發展將加速。本次中央經濟工作會議首提“環境承載能力幾乎達到極限”,指出要朝著“藍天凈水”的目標不斷前進,結合其它信息,預計《土壤污染防治行動計劃》將于近期出臺,土壤修復市場將加速啟動。
土壤修復行業格局未定,公司在技術研發、項目經驗、區位上具有明顯優勢,前景看好。我國土壤修復行業還處于起步階段,市場格局分散,小企業眾多。公司在技術研發上領先于同行,項目經驗豐富,另外公司位于重金屬污染大省湖南,區位優勢明顯。
首創土壤修復“岳塘模式”,成功解決資金來源問題?？毓晒蓶|永清集團首創土壤修復開發轉讓獲取增值收益的模式,打破行業發展的資金瓶頸,公司作為集團唯一土壤修復子公司,將大概率受益。
風險分析:土壤修復市場發展不達預期;市場競爭激烈程度超預期。
盈利預測及投資價值:不考慮增發的情況下,我們預計公司2014~2016年EPS分別為0.31元、0.47元和1.03元,對應市盈率為108.34、72.69和32.98,參考同業估值水平并考慮公司土壤修復業務的發展前景,給予2016年40倍PE,目標價41.2元,首次給予“增持”評級。
高能環境:乘政策東風,綜合環境服務漸入佳境
類別：公司研究機構：國泰君安證券股份有限公司研究員：王威,肖揚,鮑雁辛日期：2015-01-23
投資建議公司在市政環境、工業環境、環境修復等領域均有成熟經驗。近期國家力推第三方污染治理,公司以上業務均將持續從中受益。
我們認為,公司擁有充足訂單儲備,結合后續訂單獲取,未來幾年的增速能夠提升到新的臺階。預計公司2014-2016年EPS分別為0.79、1.21、1.78元,給予公司2015年45倍PE水平,目標價54.45元,首次覆蓋,給予“增持”評級;國務院力推第三方污染治理,增量需求巨大。1月14日,國務院辦公廳發布《關于推進環境污染第三方治理的意見》,針對污水、生活垃圾、工業污染、環境修復等領域,大力推進污染第三方治理。其中“污染場地治理、區域環境整治”“工業園區等工業集聚區”均為以往政策所忽視的內容,增量需求廣闊;技術、樣板工程均有儲備,可迅速占領市場。公司在污水、垃圾、工業固廢、環境修復等領域均有豐富技術與樣板工程儲備,待相關領域細節政策落實到位后,可迅速占領市場;訂單充足保證增長基礎,政策扶持帶來業績提速。公司在手多項工業園區污水、固廢BOT項目,總量已達20億元,為公司未來幾年業績增長打下基礎。此外,預計隨著第三方污染治理政策的落實,公司在生活垃圾填埋、工業廢水與固廢、環境修復等領域將不斷收獲訂單。
借助上市后的融資優勢,公司的業績增速將得到提升;風險因素:BOT類業務進展慢于預期,BT類項目回款進度低于預期;
天瑞儀器:糧食行業取得突破,靜待政策出臺
類別：公司研究機構：國海證券股份有限公司研究員：后立堯日期：2014-11-12
事件:
公司公告14年前三季度收入和凈利潤增速分別下滑12.6%和0.6%。
評論:
公司是國內X射線檢測儀器行業龍頭。公司是專業從事化學分析儀器及其應用軟件的研發、生產、銷售的高新技術企業,主要產品是基于XRF技術的能量色散、波長色散X射線熒光光譜儀。公司在為客戶提供化學分析儀器的同時,還為客戶提供應用解決方案和相關技術服務。公司實際控制人劉召貴先生是清華大學核物理專業博士研究生畢業,是國內最早從事X射線熒光光譜儀研究的人員之一,專注于X射線熒光光譜儀的研究、生產、銷售達17年之久。
公司主要下游是:環保、工業、食品及藥品。公司是以技術創新為主導的一個高科技產業公司,戰略發展目標是要做國內分析儀器行業領先者。目前公司的儀器種類主要可分為三大類:光譜類儀器、質譜類儀器和色譜類儀器。光譜類儀器中又以X熒光類產品作為主導產品,它的特點主要是可以對樣品實現無損、快速、準確的檢測,目前主要應用于貴金屬檢測、RoHS檢測、玩具、日用消費品以及鋼鐵、水泥、礦產、鍍層、合金成分分析等諸多領域;色譜類儀器主要分為氣相色譜和液相色譜;質譜類產品是公司的高端產品系列并已實現了商業化量產。
新產品推廣周期較長,傳統下游行業景氣尚未恢復。2014年1-9月份,公司實現收入2.09億元,同比下滑12.6%,實現凈利潤4306萬元,同比下滑0.6%。前三季度,公司為了擴大銷售量及應對市場競爭,降低了部分成熟產品的銷售價格,銷售毛利率比去年同期下降3.85%。由于銷售價格變動,減少利潤1000萬元。在公司傳統的三個下游:鋼鐵、水泥、礦產(周期性采購)領域,受行業不景氣的影響,導致行業內需求放緩所致。
另一方面,公司新研發的產品在進入環境監測與檢測和食品安全檢測領域的過程中,有賴于相關法規和政策的實施和完善,法規和政策制定后,在市場需求方面的體現有一個滯后的過程。一定程度上拖累了公司業績釋放。
環境監測、食品安監行業獲得突破。雖然傳統領域低迷,但公司在環境監測、食品安全檢測等領域開始有增長。根據公司中報披露:公司成立了新的應用銷售點和組建專業銷售團隊,如醫藥行業、汽車行業、陶瓷和檢驗檢測行業,上半年醫藥銷售部已取得了一定的銷售業績,其他新增行業仍屬于輔導培育期,公司正在大力開拓糧食系統業務,為糧食安全的檢測提供方案。公司披露中標浙江省糧食局鎘大米檢測項目,是公司在食品安全檢測領域邁出的關鍵一步。
另外,公司已經開了了針對PM2.5中重金屬顆粒物監測的儀器,公司同時在開發針對汽車、藥品行業的檢測儀器。上半年公司優化了稀土合金材料的分析方案,拓展了重金屬檢測系列產品(包括便攜水質重金屬分析儀、原子吸收光譜儀、原子熒光光譜儀以及電感耦合等離子體光譜儀)在食品安全領域的具體應用方案(如疾控行業解決方案、糧食安全監測解決方案)。推出了氣相質譜儀產品研發應于食品安全、環境保護、生物醫藥等行業的的解決方案,來部分填補市場空缺和滿足更多客戶的需求。
投資建議:
公司在國內環保、食品行業X射線檢測領域技術領先,行業經過3年低谷有望隨著政策明朗恢復,公司目前賬面現金超10億元,市值僅36億元,無論從主業恢復角度還是未來市值成長空間來看都具備吸引力。預測公司2014-2016年EPS為0.35/0.43/0.51元,對應PE為69/56/47倍,首次給予“增持”評級。
風險提示:
1.新產品推廣進度低于預期的風險。
2.政府政策執行力度低于預期的風險。
維爾利:訂單不斷,高增長可期
類別：公司研究機構：長城證券有限責任公司研究員：楊超日期：2015-01-30
公司兼備行業技術和示范項目,準備充分,將直接受益于餐廚行業快速發展,我們預計2014-2016年EPS為0.56/0.97/1.46元,對應PE分別為51/30/20倍,公司全業務布局已經完成,有望借助資本、技術等優勢不斷擴大市場份額,維持“強烈推薦”評級。
事件:維爾利中標成都萬興環保發電廠項目垃圾滲濾液處理系統設備采購及服務項目。
全年訂單望超預期:公司此次中標的滲濾液項目處理規模850t/d,金額為7523萬元,直接利好今明兩年的業績。除此之外,由于政府購買力下降、反腐等原因,公司2014年前三季度訂單進度滯后,但從去年四季度開始,公司訂單數量出現明顯增長(去年10月底至現在已中標4.0億元左右,公司2013年去年訂單金額6.6億元),我們認為今年訂單總量有望超預期。
全產業鏈布局,有望迎來高增長:隨著環保法的實施,以及后續“水十條”、“大氣防治污染法”等方案的出臺,環保行業將逐步向規范化、市場化發展,政府也將轉變為“環保服務”的購買方,我們認為第三方治理的平臺企業有望借助資本、技術等優勢脫穎而出,維爾利目前已形成餐廚、水和煙氣治理的全產業鏈布局,未來有望不斷擴大市場份額,保持高增長,且前段時間高管的增持計劃也彰顯出對于公司發展的信心。
盈利預測與投資建議:公司兼備行業技術和示范項目,準備充分,將直接受益于餐廚行業快速發展,我們預計2014-2016年EPS為0.56/0.97/1.46元,對應PE分別為51/30/20倍,公司全業務布局已經完成,有望借助資本、技術等優勢不斷擴大市場份額,維持“強烈推薦”評級。
鐵漢生態臨時公告點評:甕安縣項目中標,再擒大單
類別：公司研究機構：國聯證券股份有限公司研究員：馬寶德日期：2015-02-06
事件:公司公告收到招標人甕安縣住房和城鄉建設局、招標代理機構貴州百利工程建設咨詢有限公司及招投標管理部門甕安縣建設工程招標投標領導小組發來的《中標通知書》。通知書確認本公司為“貴州省甕安縣環境工程項目”的中標單位。中標價約為人民幣23億元。
點評:
中標甕安縣項目,對公司未來三到五年的經營業績將產生積極的影響。近日公司宣布成為該項目第一中標候選人,主要的工程內容包括甕安縣南部路網建設項目、清蓮湖、濕地公園項目、南部沿河景觀及河道治理項目(紅軍橋至茅坡路河段)、南部污水處理項目等,項目預計總投資約23億元,建設工期為3年。對公司未來三到五年的經營業績將產生積極的影響。該項目各段工程為獨立的子項目,各子項目單獨簽訂投融資建設合同,獨立施工、獨立驗收及獨立回購。近期公司頻頻收獲訂單,說明公司的訂單獲取能力較強,在手訂單充足,從前三季度的訂單執行情況來看,略超我們此前的預期,進展較為順利,隨著后續訂單的順利執行,公司的營業收入將持續進入快速增長期,對公司未來的經營業績將產生積極的影響,我們需要繼續跟蹤公司的訂單落地速度。
繼續維持“推薦”評級。我們維持14、15、16年EPS分別為0.47元、0.68元、0.95元。以2月3日收盤價16.11元計算,對應14、15、16年PE分別為34倍、24倍、17倍,鑒于公司強大的訂單獲取能力,我們看好公司未來長期的發展空間,是值得跟蹤的投資標的,繼續維持推薦評級。
風險提示:宏觀經濟下行的風險,訂單落地慢于預期的風險。
格林美:內生業績顯著釋放,外延整合大幕開啟
類別：公司研究機構：安信證券股份有限公司研究員：齊丁,衡昆日期：2015-01-26
內生業績顯著釋放,外延整合大幕開啟
電廢業績進入收獲季,ROE進入上行通道。公司過去跑馬圈地式多地布局,但圄于補貼政策遲遲難以落實,回收量持續不達預期,高額折舊拖累業績,ROE逐年下行。2013年以來,隨著電廢補貼政策正?；?重資產擴張的夢魘已經過去,公司回收拆解量呈現大幅增長態勢,從2013年的200萬臺預計將增至2015年的1000萬臺;同時,今年稀貴金屬線(金、銀、銅)、電池材料的產能釋放也將顯著增厚業績,公司ROE進入上行通道。
內生增長告一段落,外延整合大幕開啟。行業整合大潮已經來臨,一是規模和后端深度拆解優勢顯著的公司盈利能力更強,前端提價收購能力高,使得同區域的劣勢企業逐漸退出,優勢企業份額提升;二是各地拆解資質已經瓜分殆盡,繼續做大只能通過異地收購,補貼落實也使得并購標的具備了持續盈利能力,便于證券化。格林美憑借得天獨厚的后端深度回收技術、上市公司平臺以及政策優勢,將引領這一潮流,強勢開啟外延整合大幕,這意味著公司將告別重資產擴張的內生增長模式,在并購中不斷享受一二級市場的估值差異,EPS不斷增厚,并且持續擴大回收規模、拓寬回收品類,規模和技術優勢不斷強化。
收購揚州寧達即是該邏輯的祭旗之作,接下來會釋放巨大的協同效應。
2015年電子廢棄物和報廢汽車拆解潛在政策頗多。第一,電廢拆解補貼基金擴容在即,附加值高的手機、鋰電池有望納入;第二,報廢汽車迎來政策松綁東風,一是307號文修訂版箭在弦上,“五大總成再制造”有望解禁,行業盈利將系統性提升;二是淘汰黃標車監管和激勵力度將加大,正規企業收車量有望大增;三是“以舊換再”企業補貼已經展開,消費者購買補貼預計將出臺。
第三,再生行業增值稅優惠等稅收政策趨勢明朗。
報廢汽車拆解布局前瞻扎實,打開新的增長空間。江西汽車基地已投產,天津、武漢基地也將在今年陸續投產,總處理產能45萬噸/年。2014年格林美與Honest、三井物產建立再制造合資公司,借助日本成熟的產業經驗和渠道,率先打造再制造盈利模式,將受益于汽車后市場行業的估值提升。
投資建議:給予“買入-A”評級,6個月目標價18元。預計2014-2016年凈利潤增速60%、66%和54%,EPS分別0.25元、0.41元和0.64元。鑒于公司業績放量,且外延整合、政策利好預期強烈,給予2015年45x的動態市盈率,目標價18元,“買入-A”評級。
桑德環境:將重新審視評級
類別：公司研究機構：瑞銀證券有限責任公司研究員：郁威,徐穎真日期：2015-02-06
桑德環境的潛在收購對象桑德國際被質疑
一家以做空聞名的機構在2月4日發布了桑德國際(0967.HK)的報告,質疑其收入真實性,并估算2013年公司實際盈利可能只有披露金額的1/3。
桑德環境收購桑德國際的交易可能中止
我們覆蓋的桑德環境(000826.SZ)曾于去年9月公告擬增發不超過35億元收購桑德國際實際控制人文一波持有的桑德國際31.19%股權、并認購桑德國際增發的2.8億股,如果該質疑屬實并造成桑德國際股價大幅下跌,交易可能中止。
桑德環境和桑德國際實際控制人都是文一波家族
目前文一波家族持有桑德環境45%股權,持有桑德國際48%股權,桑德環境的業務聚焦于環保的固廢處置領域,桑德國際則聚焦于水務領域,兩家公司收入絕大部分都來自EPC或BOT業務模式,客戶對象均是地方政府。我們擔心如果質疑屬實,桑德國際在公司管理方面的問題可能牽連到同一控制人下的其他關聯公司。
估值:重新審視評級和目標價
我們使用瑞銀VCAM工具(假設WACC為8.8%),基于現金流貼現得到目標價29.5元。桑德國際自2月4日起臨時停牌,目前管理層尚未就此事做出回應;桑德環境于2月4日晚發布了公告,但并未給出具有說服力的解釋。
出于謹慎考慮,我們將重新審視對公司的評級和目標價。
東江環保:首次收購污水處理BOT項目
類別：公司研究機構：瑞銀證券有限責任公司研究員：徐穎真,郁威日期：2015-02-05
擬以2.12億元收購11萬噸/日的污水處理BOT項目公司公告擬以1.47億元的價格(并承擔償還應付賬款0.65億)收購深圳市恒建通達投資管理有限公司100%股權,恒建通達2014年凈利潤為0.11億元,此次收購對應PE約19倍。恒建通達擁有東莞市虎門鎮寧洲污水處理廠和海島污水處理廠25年的特許運營權,其中寧州和海島項目目前已運營的日處理規模分別為10萬噸和1萬噸,公司收購價格相當于重置投資接近1927元/噸,高于行業平均水平。
首次介入市政污水項目,雖然收購價格高,但后續有二期項目待建此公告意味著東江開始介入市政污水處理行業,表明公司業務領域繼續拓展。
寧州項目總規劃日處理規模為40萬噸(一期/二期/三期分別為10/10/20萬噸),目前僅一期投產,二期擴建被列為政府重點項目,目前處在前期階段,尚未獲得核準。我們認為公司高價收購包含了建設二期項目的預期。
15-17年危廢資質CAGR預計為23%,風險可能來自銅價下跌東江是全國最大的危廢處理公司,也是廣東省最大的環保上市公司。過去一年,公司持續收購危廢無害化項目,新建產能有望于未來三年不斷釋放,我們預計2017年公司危廢資質量將達到151萬噸/年,對應15-17年23%的CAGR。公司目前主要風險可能來自銅價下跌帶來的資源化業務收入降低。
估值:“買入”評級,目標價38.5元我們基于瑞銀VCAM工具通過現金流貼現,假設WACC為8.2%,得到目標價38.5元。
先河環保三季度業績預告點評:大氣監測產品帶動業績快增長,積極布局新興領域
類別：公司研究機構：聯訊證券股份有限公司研究員：丁思德日期：2014-10-29
事件:2014年1-9月,公司實現凈利潤4183-4728萬元,同比增長15%-30%;基本每股收益為0.206-0.233元;新增加中標合同額4.3億元,同比大幅增加。其中,第三季度實現凈利潤2084-2629萬元,環比增長15.5%-45.7%。
點評:
1、大氣監測產品是業績增長的主要來源,未來市場空間巨大。
近年來受益于《大氣污染防治行動計劃》的落實推進,公司的大氣監測產品持續快速增長,2013在收入中的占比已經提高到77.7%,是公司的主要收入來源。今年三季度公司的凈利潤同比增長15%-30%,依然受益于大氣監測領域較高的市場景氣度。
根據環保部確定的環境空氣質量新標準“三步走”實施方案,自2015年起,所有地級及以上城市開展控制質量監測并發布監測信息,自2016年1月1日起,在全國范圍內用新的環境空氣質量標準進行評價,該市場容量在幾十億元。未來,大氣監測產品的應用領域會不斷增加,一些地區需要建立路邊站、超級站以及縣級地區、農村、高檔小區也將進行大氣監測,同時考慮到大量設備的更新換代。未來,大氣監測產品的市場需求依然巨大。
2、收購并增資美國CES公司,開拓重金屬監測業務。
由于重金屬在環境的轉化通常只涉及不同價態間的轉變,不能被微生物分解;重金屬能在生物體內富集,通過食物鏈危害人類健康等原因,重金屬一旦進入環境體系就成為永久性潛在污染物質。隨著社會經濟的快速發展和城市化的不斷進行,含有重金屬的污染物通過各種途徑進入居住環境,造成大氣、水和土壤不同程度的重金屬污染,嚴重危害人們的身體健康。
2011年9月30日,環保部發布《國家環境監測十二五規劃》,對部際聯席會議的14個重點省份的省、市、縣級環境監測站,配置原子吸收分光光度計、便攜式水質重金屬監測儀等重金屬監測儀器設備;選擇部分重金屬污染嚴重省(區、市),根據重金屬監測的實際需要,試點新建若干個以重金屬監測為主體的水質與空氣自動監測站。
2012年2月18日,環保部發布《重金屬污染綜合防治“十二五”規劃》,對重點區域所在的縣,配置采樣與前處理設備、重金屬專項實驗室設備以及空氣、地表水環境質量自動監測儀器。在重點區域開展重金屬污染物自動監控試點,重金屬廢水排放企業要安裝相應的重金屬污染物在線監控裝置,重金屬廢氣排放企業優先安裝汞、鉛、鎘塵(煙)等在線監控系統。
隨著國家對重金屬監測政策的大力推進,未來重金屬監測市場空間巨大。2013年10月25日,公司使用623.3萬美元設立美國子公司Sailhero(US)Holding,Inc.,其中423.3萬美元用于收購JohnCooper博士持有的美國CES公司51%的股權,200萬美元用于向CES增資,最終持有CES60.515%的股權。CES成立于2002年,主營業務是生產和銷售重金屬監測產品,在全球重金屬連續在線監測市場領導地位,是僅有的獲得美國環保署嘉獎以及儀器設備的認證企業,在國際市場具有90%的份額,在國內空氣重金屬監測市場占有率在50%以上。收購CES加快了國外高品質重金屬環境監測產品的國有化的歷程,鞏固了公司在環境監測領域的領先地位,為公司帶來了新的成長空間。
3、進軍揮發性有機物(VOCs)治理領域。
揮發性有機污染物(VOCs)是指沸點≤250℃、蒸汽壓≥13.3Pa、分子量在16~250amu之間的有機物,這類有機物主要以氣態形式存在。根據化學結構的不同,VOCs可分為烷烴、烯烴、芳香烴、鹵代烴和含氧有機物五大類。VOCs的直接危害體現在,當人體攝入VOC超過了一定的劑量就會引起中毒,長期接觸還會致癌。VOCs的間接危害體現在形成PM2.5和產生光化學煙霧兩方面。
2012年10月29日,環保部、發改委、財政部發布《重點區域大氣污染防治“十二五”規劃》,到2015年,重點區域二氧化硫、氮氧化物、工業煙粉塵排放量分別下降12%、13%、10%,揮發性有機物污染防治工作全面展開,國家首次正式提出VOCs的防治目標。根據規劃,針對我國8類(包括二氧化硫、氮氧化物、工業揮發性有機物等項目)重點項目,十二五期間我國大氣污染治理未來的投資需求約達3500億元。
2013年5月24日,環保部發布和實施《揮發性有機物(VOCs)污染防治技術政策》,鼓勵企業自行開展VOCs監測,并及時主動向當地環保行政主管部門報送監測結果。到2015年,基本建立起重點區域VOCs污染防治體系;到2020年,基本實現VOCs從原料到產品、從生產到消費的全過程減排。
2013年9月10日,國務院發布《大氣污染防治行動計劃》,推進揮發性有機物污染治理。在石化、有機化工、表面涂裝、包裝印刷等行業實施揮發性有機物綜合整治。京津冀、長三角、珠三角等區域要于2015年底前基本完成燃煤電廠、燃煤鍋爐和工業窯爐的污染治理設施建設與改造,完成石化企業有機廢氣綜合治理。
隨著大氣治理政策力度的加大,十二五末和十三五期間,VOCs治理將成為繼脫硫、脫硝、除塵之后大氣污染源治理的重要工作,市場空間巨大。2014年3月10日,公司與李峰厚共同出資設立河北先河藍宇環境治理技術有限公司,注冊資本3000萬元,公司出資2700萬元,占出資比例的90%,主營VOCs的治理業務。同時,公司與中國人民解放軍環境科學研究中心簽署了《大氣污染治理戰略合作協議》,合作進行大氣污染治理領域技術的產業化開發,加速相關技術成果的轉化等,進一步提高了公司科技創新水平。根據公司預計,合資公司成立后的三年內凈利潤將達到500萬元、700萬元、1200萬元。
4、收購科迪隆和廣西先得,迅速進入華南市場。
2014年8月15日,公司發布《發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金報告書》,公司將分別購買科迪隆和廣西先得80%的股權,合計交易價格2.64億元,目前處于證監會審核階段。
科迪隆和廣西先得是目前廣東、廣西地區最具規模的環境在線監測系統供應商和環境監測設備的第三方運營服務商,在環境監測領域積累了豐富的行業經驗。目前廣東省內空氣質量信息發布平臺監測點位共111個,90%以上是科迪隆重點參與;廣西省內空氣質量信息發布平臺監測點位共22個,其中有18個監測點是廣西先得重點參與建設的。根據,《盈利預測補償協議》,科迪隆和廣西先得2014-2016年實現凈利潤的不低于3400萬元、4250萬元、5256萬元。
通過此次收購,公司業務將快速擴展至華南市場?？频下『蛷V西先得作為公司的控股子公司,可以借助上市公司的品牌、技術、資本優勢,在區域市場深耕細做,繼續做大做強。
5、盈利預測及評級。
若不考慮此次并購,預計公司2014-2016年凈利潤增速分別為42.8%、47.4%和43.7%,EPS分別0.36、0.47和0.62元,上一交易日收盤股價對應PE分別為50、38和29倍。本研究報告為首次覆蓋,給予公司“增持”投資評級。
6、風險提示:1)環保政策低于預期;2)應收賬款較多產生壞賬風險;3)行業內市場競爭加劇風險。
萬豐奧威:主要業務均有較強競爭力,估值提升空間較大
類別：公司研究機構：國金證券股份有限公司研究員：吳文釗日期：2015-01-27
全球鋁輪轂龍頭企業,新進入的達克羅涂復領域也具備突出競爭力。萬豐奧威是全球最大的鋁輪轂生產企業,汽車鋁輪轂規模為國內第二,摩托車鋁輪轂則居于全球第一,市場競爭力無需多言。公司于2013年收購了上海達克羅從而進入涂復加工行業,上海達克羅為行業龍頭企業,尤其在無鉻達克羅領域處于國內壟斷地位,一樣具備突出的競爭力。
汽輪和摩輪業務行業領先,依托產能擴張可實現較快增長。公司目前汽輪業務競爭力突出、下游需求旺盛,15-16年吉林工廠與重慶工廠產能進一步釋放后,公司產能可在目前1300萬件的基礎上分別增加300萬件和200萬件,實現較快增長有可靠保障。公司摩輪業務規模全球第一,產能共計1800萬只,公司全資子公司印度萬豐今年有望新增300萬只產能,依托產能擴張也可實現平穩增長。
公司在無鉻達克羅領域居于壟斷地位,未來有望快速增長。達克羅是一種性能優越的耐腐涂層,其中無鉻達克羅更具環保性。預計僅在汽車行業,五年內達克羅的市場空間有望達近50億元。公司13年收購的上海達克羅為行業龍頭,尤其在無鉻達克羅領域居于國內壟斷地位,14年公司又收購了寧波達克羅,公司在國內無鉻達克羅行業已處于絕對壟斷地位,未來有望充分受益汽車行業環保要求提升而獲得快速擴張。
有望注入公司的邁瑞丁為全球鎂合金行業龍頭,可充分受益汽車輕量化發展。邁瑞丁為鎂合金行業全球龍頭,可充分受益汽車行業日漸加快的輕量化發展趨勢。目前邁瑞丁已由萬豐集團收購,未來有望注入上市公司。一旦注入不僅有望明顯增厚公司業績,同時也有助于明顯提升公司估值。
盈利預測與投資建議.
公司傳統輪轂業務依托產能擴展可實現較快增長;涂復加工領域可依托在國內處于壟斷地位的無鉻達克羅技術獲得快速增長;有望注入的邁瑞丁公司則是全球鎂合金龍頭,若其注入有望對公司業績和整體估值均產生較大提振?？傮w判斷公司綜合競爭力突出,估值具備較大提升空間。我們預計公司14-15年EPS分別為1.11、1.50元,當前股價對應2015年約22倍PE,首次覆蓋并給予其“增持”評級,目標價38-45元。
風險.
汽車行業景氣度大幅下降、原材料價格大幅上漲、匯率波動風險、邁瑞丁未成功注入上市公司。
聚光科技:智慧環境進行時,走向大平臺的搭建
類別：公司研究機構：安信證券股份有限公司研究員：邵琳琳日期：2015-02-11
事件:2月9日,公司與山東省章丘市人民政府就發展“智慧環境”產業簽署戰略合作框架協議,公司擬擔任章丘市“智慧環境”項目的總包商,負責項目總體的實施與運營。章丘市“智慧環境”相關項目總投資為2億元(資金來源包括地方財政專項配套資金、公司投資、專項扶持資金及低息貸款等),主要包含“智慧環境云數據中心”、“智慧環境決策與公眾服務平臺”、“智慧環境應急指揮調度平臺”、“大氣灰霾污染監測預警平臺”、“環境水質監測預警平臺”、“重點污染源全過程監控平臺”、“城市水務監測與管理平臺”、“水資源監控管理平臺”、“城市防汛抗旱指揮平臺”、“安全生產綜合監管平臺”等項目和相關產業。同時,章丘市政府還將與公司共同啟動工業廢水處理、污泥處臵、內河流域生態修復、大氣灰霾治理等環境治理項目。
智慧環境進行時,走向大平臺的搭建:1)打造全國“智慧城市”建設樣板:該項目的實施將有助于公司“智慧環境”及“智慧城市”項目建設和運營經驗的積累,有望形成示范性項目,有利于未來項目的獲取;2)軟硬件齊頭并進:公司是環境監測行業為數不多的具有從檢測設備到信息化軟件技術運營服務能力的綜合解決方案提供商,有望通過此次數據平臺的搭建,實現軟硬件的齊頭并進;3)延伸環保產業鏈:公司有望借助此次環境治理項目的合作機會,憑借自身最全產品線的優勢,延伸環保產業鏈,向水處理、污泥處臵、流域治理、大氣治理等環保領域延伸。
堅定推薦邏輯:1)環境稅和VOCs排污收費制度有望于今年出臺,監測行業和VOCs防治市場將全面開啟,公司環境監測系統涵蓋水質和氣體監測儀器,研發+并購打造最全產品線,前瞻性布局VOCs監測和治理,未來將顯著受益于行業發展;2)股權激勵落地,費用控制加強,內生性增長可期;3)戰略布局智慧城市:2014年收購東深電子進軍智慧水利,智慧環境項目即將落地;4)延伸環保產業鏈,從環境監測延伸至環境治理,走向大平臺的搭建;5)持續并購預期,打造環境監測與治理行業綜合化、平臺化龍頭,內生+外延式增長可持續。
投資建議:小幅上調盈利預測,我們預計14-16年EPS分別為0.44元、0.59元和0.77元,對應PE為45.9倍、33.7倍和26.0倍,維持“增持-A”投資評級,考慮到此次項目的實施有望打開后續業務成長空間,并且公司未來仍有望通過不斷擴張來加速發展,上調6個月目標價至26元。
風險提示:政策出臺低于預期、項目進展低于預期、應收賬款風險等.
