耶倫再耍太極 美聯儲加息時點撲朔迷離

證券時報記者 吳家明

歷任美聯儲主席的話都會成為市場關注的焦點，但卻讓人難以捉摸，耶倫的話也是如此。當地時間24日，耶倫開始為期兩天的國會聽證，率先出席美國國會參議院銀行業委員會聽證會，就半年度貨幣政策報告作證詞，鷹鴿難辨的證詞再次顯示出她深厚的“耍太極”功力。

經驗老道的耶倫

目前，全球都在關注美聯儲會在什么時候加息。耶倫在作證時經驗老道地回避了各種沖突的問題，也未就加息時機給予澄清。耶倫表示，修改前瞻指引表明美聯儲認為美國經濟條件已充分改善，加息接近合適時機，美聯儲在任何會議上都可能加息。然而，這并不是說美聯儲會馬上加息。耶倫重申，“耐心”措辭意味在未來幾次會議上不太會加息。

美聯儲在去年12月和今年1月聲明中均表示，對貨幣政策恢復正常化會有“耐心”。此前，耶倫曾表示，“耐心”措辭意味著未來兩次會議上不會加息。因此，市場高度關注美聯儲何時去掉前瞻指引中“耐心”措辭。

也許是覺得大家依舊不太理解，耶倫進一步指出，美國高度寬松的貨幣政策已持續相當一段時間，利率維持在低位過久存在風險，美聯儲應前瞻性地看問題。然而，過早加息可能會威脅到經濟復蘇。即使當就業和通脹接近美聯儲的目標水平，利率可能仍有必要低于長期正常水平相當時間。耶倫對美國經濟的評估非常謹慎樂觀，認為勞動力市場出現改善，但還有進一步提升的空間。

耶倫還回絕了參議員要求提供更多加息證據的要求，表示美聯儲只會在經濟指標適當時采取行動。同樣，對于希望美聯儲無限期維持超低利率的人士，她也含糊地回絕，重申政策正常化的重要性。有分析人士表示，耶倫“耍太極”實際上讓美聯儲擁有了寶貴的政策靈活性，美聯儲在任何情況下都不能詳細預告未來的行動計劃。

極度困惑的市場

鷹鴿難辨的證詞，首先讓投資者摸不著頭腦。耶倫證詞發布第一時間，市場對倫證詞的解讀為“鷹派”，專注在“修改前瞻指引意味任何會議上都可能加息”。此時，黃金價格下跌，美元指數突破95關口。隨后，資本市場走勢發生了大逆轉，表明投資者更多關注耶倫陳述的“耐心措辭意味在未來幾次會議上不會加息”，黃金價格反彈，美元指數回落，道瓊斯工業平均指數和標準普爾５００指數當天收盤再創歷史新高。

耶倫的證詞也引起市場不同的觀點，瑞銀在研究報告中表示，耶倫確認了美聯儲有關6月加息的看法。德意志銀行首席美國經濟學家Joseph LaVorgna認為，美聯儲仍有可能在6月啟動加息。法興銀行也認為，美聯儲即將刪除“耐心”措辭，6月將加息。布朗兄弟哈里曼外匯策略全球主管馬克認為，耶倫的講話反映出美聯儲貨幣政策及前瞻指引依然維持之前的路徑，投資者應準備好迎接最終的加息。馬克及其團隊預計，美聯儲有80%的可能性在6月份加息，15%的可能性在9月加息。

法國巴黎銀行的分析師則認為，耶倫的證詞意味著9月前不會加息。有“新債王”之稱的剛德拉克表示，美聯儲不應該急于加息。如果今年年中美聯儲采取加息行動，油價將會再度走低，整個經濟也將面臨下行風險。