環保股涌漲停潮 分級B現現套利良機

每經實習記者 費盛海

昨日環保關聯行業受周末利好刺激紛紛出現了較大的漲幅，場內兩只環保分級基金新華NCF環保B（150191）與申萬環保B（150185）更是被巨量封單牢牢的釘在漲停板上。讓不少投資因無緣參與環保股的行情而感到嘆息，其實投資者大可不必如此，在這里每經記者有一計奉上。

《每日經濟新聞》記者注意到，在眾多資金追捧環保分級基金的B類份額時，B類份額溢價率會在短期內持續快速上升，這使得分級基金A類份額和B類份額相對于基礎份額的整體溢價率大幅超出正常水平(一般為2%)。這也就是說，在存在份額配對轉換機制的情況下，場外資金可以將通過申購環保主題分級基金的母基金份額進行分拆套利，即專業投資者所說的正向套利。

具體操作流程

有私募人士對記者表示，以目前新華環保（164304）和申萬環保（163114）為例，兩只基金的跟蹤標的同為中證環保指數（000827），其劣后份額NCF環保B和環保B在昨日行情中封住漲停，這使得其價格與凈值溢價已分別被分別拉大至1.3%和2.8%，扣除午盤前中證環保指數3%的漲幅，當前的溢價率已超過1%的盈虧平衡點，分拆套利機乍現。

另一方面，目前眾多標的成份股在盤中依然被巨量封單釘死在漲停板上，后期看漲的氛圍依舊濃郁，環保類分級基金的套利機會已浮出水面，穩健型投資者在錯失直接參與環保題主題投資機會時不妨考慮下運用量化套利方式來參與當下“環保盛宴”。

途徑一：凈值上漲就賺錢

最簡單的方法就是買入環保分級母基金，一旦環保股繼續上漲，分級基金母基金的凈值必然會隨之上漲，那么也就意味著參與就能賺錢，不過需要注意的是，申購和贖回有費用，這是需要考慮的；

途徑二：正向套利

簡單點說，就是申購環?；鹉富穑缓笤俜植?，在二級市場分別賣出分級A和分級B，從而完成正向套利。

一個完整的正向套利操作，會根據投資者所在券商的不同（需咨詢開戶券商）往往需要的時間也不同，如中信、國信、華泰等可支持盲拆功能的券商在T+2日即可完成套利。而大一般券商僅能在3-4個交易日完成套利操作，即當預期可能出現溢價套利機會時，投資者需在按照以下幾個流程進行

正向套利流程：

第一步：當日通過交易所場內渠道申購新華環保（164304）或申萬環保（163114）的母基金份額。（因為基金申購還有場外申購渠道，所以如果不清楚如何通過交易所場內渠道申購，請咨詢你的券商客戶經理）

第二步：待T+1日  進行盲拆，即指在母基金尚未到帳時，投資者通過手工計算出自己應得的母基金份額，然后在“基金盤后業務”下的“基金分拆”欄目下進行分拆，分拆完成后，T+2日即可出售，比一般的基金分拆能加快一天。

第三步：T+2日，投資者即可在二級市場將A類份額和B類份額賣出，從而完成套利（一般券商是在T+3日）。

正向套利風險提示

需注意的是，分級基金整體高溢價維持的時間很短，套利機會往往轉瞬即逝。投資者進行套利操作時需要謹牢記三點，一是看準趨勢提前布局，等到整體溢價高企了已經來不及了。二是要見好就收，不能戀戰。關于溢價套利的時機，一般是在行情啟動初期，分級基金整體溢價率較低時為佳，而套利具體能產生的收益，也將根據中證環保指數與分級A、B之間的具體表現在完成套利時來確定，以目前情況來看假設兩只環保B份額能在未來3天內繼續大漲，其所能產生的預期收益經粗略估算在5-20%之間。三是應當警惕市場風向標出現極端變換，假設以上兩只環保B在T+2日后出現跌停的最糟糕情況，本次套利失敗，那么此時投資者可考慮通過合并贖回的方式撤出此次套利，把損失損失控制在手續費上下最佳。

總體來講，分級基金分拆套利屬于中低風險與高收益的并存投資方式，特別是在標的股票或者指數有強烈的看漲預期下，其獨有的后發優勢，不失為投資的上佳選擇。

溫馨提示：

新華NCF環保與申萬環保對比

私募人士表示，分拆套利的主要風險還是源于A類份額的流通性不足與價格杠桿減弱所致，在進行套利選擇是也應該對其流通性與杠桿原理做深入了解。目前兩只環保分級基金的初始杠桿均為1:1，但新華環保A、B份額昨日的總成交額差異明顯，這也就是說，資金較大投資者選擇申萬環保進行套利更合適。

另一方面，從兩只基金價格杠桿的角度考慮，目前新華環保B的交易價格和價格杠桿分別約為1.39元和1.83倍，申萬環保的交易價格和價格杠桿分別約為1.995元和1.54倍。這也就是說在后期行情繼續看漲的情況下新華環保的漲幅將會大于申萬環保的漲幅，這也就是說新華環保在后期的漲幅要大于申萬環保，偏激進資金量較小的投資者則可選擇新華環保進行分拆套利。

投資者也可以根據自身的資金狀況配比，同時申購兩只環保分級基金，以避免二級市場的流通性風險，另外一些嫌分拆套利麻煩的投資者還可以選擇在T日申購，只要標的指數在T+2日之后直接贖回基金的方式直接獲利止盈。

此次環保分級基金套利究竟能實現多大的收益？我們今日開盤后將繼續予以跟蹤。