10年期國債期貨今日上市

繼2013年5年期國債期貨上市后，國債期貨市場將再次迎來重大發(fā)展，3份10年期國債期貨合約將于今天掛牌上市。與5年期國債期貨相比，10年期國債期貨的波幅更大，但保證金比例也更高。

國債期貨是國際上歷史悠久、運作成熟、風險可控、使用廣泛的基礎(chǔ)金融衍生品和利率風險管理工具。國債期貨的上市解決了我國不同債券市場間的定價效率問題。目前，我國僅有5年期一個點還無法實現(xiàn)對整條國債收益率曲線的完整刻畫，10年期國債期貨上市將有效增強長期國債的定價效率，實現(xiàn)對長端收益率曲線的精準刻畫，進一步提升國債收益率曲線反映市場供求關(guān)系的有效性。

國債收益率曲線反映的是無風險資產(chǎn)的利率水平和市場狀況，為金融體系提供了基礎(chǔ)性的市場化定價參考，金融債、企業(yè)債、證券化資產(chǎn)等金融資產(chǎn)定價都是在無風險資產(chǎn)價格的基礎(chǔ)上加上不同風險溢價來確定的。

今年兩會期間，全國政協(xié)委員廖岷就表示，去年有個省份發(fā)行的地方債，發(fā)行價格比國債還便宜。按市場原則，地方政府的風險要高于國家，價格也應含有一定風險補償，要高一些才合理。地方債利率持平甚至低于國債無疑是扭曲的，非市場化的，導致這樣的結(jié)果有地方政府干預的原因，另一方面也跟缺少公允的定價基礎(chǔ)有關(guān)。

而隨著我國利率市場化的加快推進，存貸款基準利率的作用逐漸弱化，市場迫切需要反映真實供求關(guān)系的國債收益率曲線作為定價基準。由市場供需決定的國債收益率曲線才是市場利率的基準。

不過，要進一步完善我國國債收益率曲線，目前還有兩大問題需要解決：一是投資者結(jié)構(gòu)的多元化；二是產(chǎn)品體系的豐富。

目前，我國可參與國債期貨交易的投資者包括證券、基金、私募、個人；商業(yè)銀行及保險資金暫不能參與，合格的境外機構(gòu)投資者（QFII）及人民幣合格境外投資者（RQFII）也未放行。

商業(yè)銀行作為我國國債的持有和交易主體，截至2014年底，持有國債規(guī)模占比70%，商業(yè)銀行的入市有利于豐富商業(yè)銀行利率風險管理手段，增強經(jīng)營穩(wěn)定性及服務實體經(jīng)濟能力。此外，國外主權(quán)基金、銀行以及QFII/RQFII持有我國國債規(guī)模也持續(xù)擴大，讓它們參與國債期貨交易，也是推動人民幣國際化的重要渠道。

業(yè)內(nèi)人士表示，在推出5年期、10年期國債期貨后，我國的國債收益率曲線依然不夠完善。仍需繼續(xù)推出1年期、3年期的短期國債期貨以及短期利率期貨品種。