5年“跋涉”IPO之旅卻無果 慈銘體檢“搭車”借殼或圓夢

慈銘體檢韓小紅表示：“之所以選擇美年，一是雙方都采用同樣的連鎖健康體檢模式，二是美年大健康的產業布局與慈銘的事業發展具有良好的戰略互補性，同業聯盟將產生1+1>2的功放效應。”

⊙記者 祁豆豆 ○編輯 邱江

“一家公司借殼，圓了兩家公司的上市夢。”昨日，美年大健康借殼江蘇三友的重組方案公布。有意思的是，美年大健康的競爭對手慈銘體檢亦借著此番借殼或將圓了長達5年的“上市夢”。

據江蘇三友披露的重大資產重組方案，美年大健康產業（集團）股份有限公司（簡稱“美年大健康”）100%股權作價55.427億元，實現借殼上市。上述交易完成后，美年大健康實際控制人俞熔及其一致行動人將合計擁有上市公司已發行股份中的4.466億股，持股比例46.77%，俞熔將成為上市公司新的實際控制人。江蘇三友將變身為健康體檢服務行業領軍企業。

據了解，美年大健康成立于2004年，是一家以健康體檢業務為核心業務的專業連鎖醫療服務集團。截至2014年12月31日，美年大健康已擁有94家體檢中心，網絡覆蓋全國26個省（自治區、直轄市）、39個市，是國內規模最大、分布最廣的專業健康體檢機構。公司盈利能力逐年增強，2012年至2014年營業收入、凈利潤年均復合增長率分別達50.67%和34.77%，是國內盈利能力最強、增速最快的專業體檢機構之一。

廣泛的業務覆蓋以及較強的盈利能力，令美年大健康具有較高的增值率。美年大健康截至2014年底的資產評估值為45.13億元，較賬面價值13.3億元增值31.83億元，增值率達239.38%。對此，美年大健康解釋稱，主要是由于公司所處健康體檢行業發展空間廣闊，且公司在業內具有較強的競爭力，近年來其業務快速擴張、經營效益快速提升，具有良好的盈利增長預期；同時，美年大健康所擁有的品牌形象、管理經驗、客戶資源、營銷團隊等無形資產的價值未在賬面體現。

更為關鍵的是，就在美年大健康借殼前夕，其于2014年12月11日與慈銘體驗簽訂股份轉讓協議，擬分期收購慈銘體檢100%股份，作價36.00億元。其中，第一次收購股份占慈銘體檢總股本的27.78%，該部分股份收購已完成；第二次收購剩余的72.22%股權。

而在此前的1月6日，慈銘體檢已與美年大健康攜手打造“同業聯盟”，同業聯盟全國服務網點將達到200家，年體檢總量接近900萬，服務范圍覆蓋全國所有省、市。

慈銘體檢亦是以健康體檢為主營業務的連鎖化經營的專業體檢機構，與美年大健康、愛康國賓一起在我國健康體檢業呈三足鼎立之勢。業內人士分析指出，美年大健康與慈銘體檢“打包”借殼上市，不僅為彼此找到了通向資本市場的“捷徑”，更將對去年于納斯達克上市的愛康國賓形成巨大的壓力。

其實，慈銘體檢早有上市之意，但苦等5年IPO無果，無奈之下選擇了曲線上市。從2010年開始，慈銘體檢便開始籌備創業板上市，不料遭政策限制；2011年，其轉戰中小板，終于2012年7月過會，又逢IPO暫停；2014年初，IPO重新開閘，慈銘體檢卻在路演結束后被突然叫停IPO。在此過程中，慈銘體檢錯過了體檢業快速擴張的5年，公司面臨利潤減速、成長衰退的困局。

據其招股書顯示，2010年至2012年，慈銘體檢凈利潤分別為3705.92萬元、8713.49萬元、9792.5萬元，年均復合增長率在20%-30%之間。不過，2013年前三季度營收出現明顯下滑，凈利潤僅3300萬元，同比下降34.95%。2014年一季度則延續季節性虧損。

在此背景下，慈銘體檢開始另謀上市出路。在與一眾醫療機構、基金公司等投資人接洽過后，慈銘體檢最終決定與昔日的競爭對手美年大健康攜手。慈銘體檢韓小紅表示：“之所以選擇美年，一是雙方都采用同樣的連鎖健康體檢模式，二是美年大健康的產業布局與慈銘的事業發展具有良好的戰略互補性，同業聯盟將產生1+1>2的功放效應。”