蔣光祥：信托業草莽時代即將走到終點

◎蔣光祥

信托業的發展將邁入新時期，行業或面臨大洗牌。

4月13日，據《每日經濟新聞》報道，多家信托公司內部人士透露，已經收到銀監會代國務院起草的《信托公司條例(征求意見稿)》（以下簡稱《條例》）。

據悉，《條例》將信托公司設立標準再次提升，注冊資金最低限額從3億元提升至10億元。根據財務狀況等標準，將信托公司分為成長類、發展類和創新類。其中，創新類信托公司可以發行金融債券、次級債券。同時還對信托公司的經營規則、監督管理作了詳實的規定。

金融業系統性風險當中，包括政策風險，這一點在《條例》中得到印證。公眾不約而同地將目光聚焦于“低評級公司被禁止做集合業務”等排他性、差異化條款。

中國資管行業尚處幼年，時有荊棘礙道，時有激流險灘，這并不意外。只要能破解行業難題，就能推動機構自身與社會經濟的健康發展。筆者相信，此次《條例》對信托業絕大部分公司的意義也不例外。

上述《條例》中，將信托公司注冊資本門檻從3億元提高至10億元，即便是再高的門檻，在信托牌照附加值依然高企的今天，股東增資擴股并不難。至于是否引入戰略投資者，現在仍屬“賣方市場”，話語權握在信托公司大股東手中。

筆者認為，成長類、發展類、創新類三種類型，實質上是等級的劃分，正式宣告信托業草莽時代的結束。

基于現在信托業僅次于銀行業的資管體量，加上近年來信托公司風險事件時有耳聞，國務院層面加強監管屬情理之中。分類經營與差異化監管，更是一種與自身實力相匹配的風險緩釋機制。

以政府平臺融資業務（俗稱政信項目）為例，公眾時常可以看到一些本身實力較弱的小信托公司，給一些財政實力較弱的地方政府發行集合資管計劃。小信托公司搶著做的“弱弱聯手”業務，不禁讓人擔心風險。一旦風險爆發，雙方對事項缺乏決定性掌控力，這可能影響整個行業聲譽。

分級將業務范疇與風險、資產管理和合規水平相對應，既強化了信托公司風控意識、降低自身風險，也有利于監管資源的合理分配，這被視作信托業風險防范與化解長效機制構建的另一標志。

當前，信托公司收入最優厚的部分還是來源于“一對多”的集合資金信托業務。現在成長類信托公司集合業務被禁，部分信托公司可能面臨生存問題。但發展類、創新類信托公司的發展更具想象空間。

可以預見的是，在券商分級管理上頗具心得的證監部門，對于成立以來業務規模提升飛速風險頻生的基金子公司，出臺相應分級管理機制只是時間問題。

經濟新常態、金融新業態下，各領域重磅監管文件層出不窮，背后本質卻是趨同——脫虛向實、服務實體，控制風險、規范運作。《條例》的出臺，亦是如此。只是一定階段內，部分大信托公司“強者恒強”，行業兩級分化趨勢可能難以避免，但隨著分級制的實施，有望拉低信托業牌照附加值，讓行業活力迸發。