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    中證500期指今上市 券商:市場短期承壓長線仍牛

    每經網 2015-04-16 01:17:37

    就在5年前的2010年,滬深300股指期貨推出之后,滬指曾連續暴跌24%,成為市場心結。那么新一輪對沖工具的出爐,是否又將成為另一個“大殺器”?

    每經編輯 每經記者 趙陽戈    

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    ◎每經記者 趙陽戈

    時隔5年股指期貨迎來新的里程碑。今日,上證50、中證500股指期貨將同時亮相。其中,由于中證500指數為中小市值股票的代表,而此前并沒有對應的對沖工具,因此中證500股指期貨受到了市場額外的關注。有意思的是,就在5年前的2010年,滬深300股指期貨推出之后,滬指曾連續暴跌24%,成為市場心結。那么新一輪對沖工具的出爐,是否又將成為另一個“大殺器”?而昨日尾盤的肅殺氣氛,已令人不寒而栗。

    滬深300期指曾引發重挫

    回首2010年的4月16日,跟蹤滬深300指數的股指期貨正式推出,推出當日,滬指下跌1.1%,貌似平穩,但誰知這已是“殺機四伏”。翌日,滬指跳空低開,分時圖上,一個上午指數都貼著均線下沿向下震蕩延伸,至此,恐慌氣氛才逐漸蔓延。當天下午滬指放量下挫,最終大跌150點,跌幅4.79%。而事后來看,這僅是夢魘的開始。從2010年4月16日起的52個交易日里,滬指累計下挫24.71%,跌去782點,直至2010年7月2日下探2319點后才重新振作。

    從公開信息看,滬深300指數權重股包括中國平安、中信證券、民生銀行、招商銀行、工商銀行、海通證券、浦發銀行、萬科A、中國建筑、中國太保等“大象”股,這恰恰也是滬指的權重標的,權重高度一致之下,做空股指期貨的預期最終成了壓垮市場的最后一根稻草。

    那么,中證500指數的情況又如何呢?中證500指數是中證指數公司的核心規模指數,其編制方法為,“樣本空間內股票扣除滬深300指數樣本股及最近一年日均總市值排名前300名的股票,剩余股票按照最近一年(新股為上市以來)的日均成交金額由高到低排名,剔除排名后20%的股票,然后將剩余股票按照日均總市值由高到低進行排名,選取排名在前500名的股票作為中證500指數樣本股。”也就是說,中證500指數為中小盤的代表,其權重依次有東方財富、太平洋、南山鋁業、中天城投、大智慧、萬達信息、衛寧軟件、四維圖新等,不過截至4月10日,排名居首的東方財富的權重也不足1%??梢娫撝笖党煞止蓹嘀胤植急容^分散。

    券商稱不改中長期牛市

    對于即將登場的中證500股指期貨對市場的影響,各券商也是各抒己見。《每日經濟新聞》記者看到,興業證券的觀點相對中性。該券商認為,中證500股指期貨推出后,短期內由于期現套利、套保等操作,多空雙方的博弈或將影響現貨股票指數的短期波動。但從中長期來看,中證500股指期貨推出后,投資者既可以通過做空期指來進行套保而不必集中賣出成分股,也可以通過做多期指來實現代替對指數成分股的投資,因此從交投角度來說,股指期貨只是一種金融工具,并不影響市場中長期的運行,因此中證500股指期貨的推出不會影響目前A股市場中長期牛市的格局。

    國信證券的觀點相對樂觀。該券商稱,并不擔心中證500股指期貨甚至注冊制的推出,至多就是上周四的市場反應。當年推出滬深300股指期貨并不是導致滬指暴跌的主因,市場調整的根本原因在于國內房地產政策收緊和歐債危機的發酵。同時比較滬深300指數的構成,中證500權重股同質性明顯變弱,個股權重也明顯下降,這些都不利于簡單做多或做空??v向比較來看,A股2007年迎來牛市泡沫,中證500在2007年10月初市盈率高達51.4倍,而今33.7倍。而美國納斯達克于2000年迎來泡沫,當年并沒有數據,但2001年底其市盈率是40倍,那時距離2000年3月的高點已經跌去了60%~70%。綜上看,目前中小盤的估值是高,但距離歷史高點尚遠。

    另外,申萬宏源雖然也表示股指期貨的推出,在中長期難以改變市場趨勢,但其更細致指出短期內由于中證500股指期貨是第一個有效套保小票的工具,考慮到基金小票倉位較高,浮盈較大,加上小票估值缺乏安全邊際,所以套保是中證500股指期貨的第一位需求。同時,就投機需求來看,中證500股指期貨目前投機方向也以做空為主。所以短期內中證500股指期貨上市更有可能承壓,并向基礎支撐傳導。

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    ◎每經記者趙陽戈 時隔5年股指期貨迎來新的里程碑。今日,上證50、中證500股指期貨將同時亮相。其中,由于中證500指數為中小市值股票的代表,而此前并沒有對應的對沖工具,因此中證500股指期貨受到了市場額外的關注。有意思的是,就在5年前的2010年,滬深300股指期貨推出之后,滬指曾連續暴跌24%,成為市場心結。那么新一輪對沖工具的出爐,是否又將成為另一個“大殺器”?而昨日尾盤的肅殺氣氛,已令人不寒而栗。 滬深300期指曾引發重挫 回首2010年的4月16日,跟蹤滬深300指數的股指期貨正式推出,推出當日,滬指下跌1.1%,貌似平穩,但誰知這已是“殺機四伏”。翌日,滬指跳空低開,分時圖上,一個上午指數都貼著均線下沿向下震蕩延伸,至此,恐慌氣氛才逐漸蔓延。當天下午滬指放量下挫,最終大跌150點,跌幅4.79%。而事后來看,這僅是夢魘的開始。從2010年4月16日起的52個交易日里,滬指累計下挫24.71%,跌去782點,直至2010年7月2日下探2319點后才重新振作。 從公開信息看,滬深300指數權重股包括中國平安、中信證券、民生銀行、招商銀行、工商銀行、海通證券、浦發銀行、萬科A、中國建筑、中國太保等“大象”股,這恰恰也是滬指的權重標的,權重高度一致之下,做空股指期貨的預期最終成了壓垮市場的最后一根稻草。 那么,中證500指數的情況又如何呢?中證500指數是中證指數公司的核心規模指數,其編制方法為,“樣本空間內股票扣除滬深300指數樣本股及最近一年日均總市值排名前300名的股票,剩余股票按照最近一年(新股為上市以來)的日均成交金額由高到低排名,剔除排名后20%的股票,然后將剩余股票按照日均總市值由高到低進行排名,選取排名在前500名的股票作為中證500指數樣本股。”也就是說,中證500指數為中小盤的代表,其權重依次有東方財富、太平洋、南山鋁業、中天城投、大智慧、萬達信息、衛寧軟件、四維圖新等,不過截至4月10日,排名居首的東方財富的權重也不足1%??梢娫撝笖党煞止蓹嘀胤植急容^分散。 券商稱不改中長期牛市 對于即將登場的中證500股指期貨對市場的影響,各券商也是各抒己見?!睹咳战洕侣劇酚浾呖吹?,興業證券的觀點相對中性。該券商認為,中證500股指期貨推出后,短期內由于期現套利、套保等操作,多空雙方的博弈或將影響現貨股票指數的短期波動。但從中長期來看,中證500股指期貨推出后,投資者既可以通過做空期指來進行套保而不必集中賣出成分股,也可以通過做多期指來實現代替對指數成分股的投資,因此從交投角度來說,股指期貨只是一種金融工具,并不影響市場中長期的運行,因此中證500股指期貨的推出不會影響目前A股市場中長期牛市的格局。 國信證券的觀點相對樂觀。該券商稱,并不擔心中證500股指期貨甚至注冊制的推出,至多就是上周四的市場反應。當年推出滬深300股指期貨并不是導致滬指暴跌的主因,市場調整的根本原因在于國內房地產政策收緊和歐債危機的發酵。同時比較滬深300指數的構成,中證500權重股同質性明顯變弱,個股權重也明顯下降,這些都不利于簡單做多或做空??v向比較來看,A股2007年迎來牛市泡沫,中證500在2007年10月初市盈率高達51.4倍,而今33.7倍。而美國納斯達克于2000年迎來泡沫,當年并沒有數據,但2001年底其市盈率是40倍,那時距離2000年3月的高點已經跌去了60%~70%。綜上看,目前中小盤的估值是高,但距離歷史高點尚遠。 另外,申萬宏源雖然也表示股指期貨的推出,在中長期難以改變市場趨勢,但其更細致指出短期內由于中證500股指期貨是第一個有效套保小票的工具,考慮到基金小票倉位較高,浮盈較大,加上小票估值缺乏安全邊際,所以套保是中證500股指期貨的第一位需求。同時,就投機需求來看,中證500股指期貨目前投機方向也以做空為主。所以短期內中證500股指期貨上市更有可能承壓,并向基礎支撐傳導。

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