力挺實體經濟 央行降準幅度超預期

每經編輯 每經記者 袁君 發自上海    

◎每經記者 袁君 發自上海

李克強總理剛剛考察了國家開發銀行和中國工商銀行，降準便隨之而來。

昨日（4月19日），央行宣布“普降＋定向”的降準策略，對各類金融機構的存款準備金率普降1個百分點，對農信社、村鎮銀行等農村金融機構定向額外降準1個百分點，并統一下調農村合作銀行存款準備金率至農信社水平。這是2008年11月以來力度最大的一次降準，也是央行今年2月4日宣布全面降準并定向降準以來，第二次出手全面降準并定向降準。

據民生證券宏觀固收部測算，下調1個百分點的準備金率釋放的流動性至少在1萬億元以上，考慮到定向部分，釋放流動性規模約1.5萬億元。

中國政府網18日刊發總理在考察兩大銀行時的內部講話，李克強表示，貸款利率普遍在6%以上，而企業利潤平均只有5%，“宏觀政策下一步會想辦法，銀行本身也要想辦法”。

招行分析師劉東亮告訴《每日經濟新聞》記者，此前曾預計二季度降息、降準各有兩次，本次降準事實上已經用盡了此前的預期額度。

“宏觀政策會想辦法”

除了對農信社、村鎮銀行等農村金融機構定向額外降準1個百分點，央行還宣布對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點；對符合審慎經營要求且“三農”或小微企業貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業銀行可執行較同類機構法定水平低0.5個百分點的存款準備金率。《每日經濟新聞》記者查閱歷史數據顯示，自2011年11月份至今年2月份以來的4次降準幅度均為0.5個百分點。上一次央行進行幅度為1個百分點的降準要追溯到近7年前的2008年11月。

2008年11月26日，央行宣布決定下調工行、農行、中行、建行、交行、郵儲銀行等大型存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，下調中小型存款類金融機構人民幣存款準備金率2個百分點。彼時全球經濟正籠罩在金融危機的陰影之下。

不同之處在于，雖然兩次降準同為“普降＋定向”，但此次定向降準更為精確。

此次存款準備金率下調后，大型金融機構和中小金融機構將分別執行19.5%和16%的存準率。民生證券宏觀固收部測算，一般性存款余額110萬億元，下調1個百分點的準備金率釋放的流動性至少在1萬億元以上，考慮對農信社、村鎮銀行的額外降準，釋放流動性規模約1.5萬億元。

值得注意的是，4月17日，李克強前往國家開發銀行、中國工商銀行考察，并在工商銀行主持召開了一場座談會，特別強調要在改革中讓中小銀行發展起來——加快民營商業銀行的腳步，從而更好地服務小微企業，破解企業“融資難”、“融資貴”的問題。

李克強直言：“實體經濟垮了金融怎么支撐？企業融資成本下不來，將會嚴重影響就業、創業，金融企業最后也會受到沖擊。宏觀政策下一步會想辦法，銀行本身也要想辦法。”

知名經濟學家宋清輝在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，在當前經濟增速不快的情況下，央行降準將會給實體經濟帶來利好，“當前，實體經濟普遍資金短缺，融資成本較高，市場期盼的就是放松貨幣政策，降準有利于提高企業資金運用效率和擴大消費，能夠在一定程度上支持實體經濟發展。”

降準刺激實體經濟

近期，央行發布一季度社會融資規模數據，今年一季度社會融資規模增量為4.61萬億元，比去年同期少8949億元。3月末廣義貨幣供應量M2增長11.6%，比去年同期低0.5個百分點，低于市場預期。專業人士認為，雖然銀行間市場流動性狀況相對寬松，但并不等于一定會同步降低企業融資成本。因為在中國融資體制仍然主要是間接融資為主的情況下，銀行負債成本對企業融資成本具有重要影響，而當下，銀行的存款成本明顯高于資金成本。

對于此次降準，經濟學家宋清輝認為，這能夠發揮貨幣政策在支持經濟增長中的積極作用，將進一步釋放流動性，對實體經濟形成有效刺激。

平安證券固收事業部認為，本次降準是在貨幣信貸數據顯著下滑，經濟增速處于政策下限環境推出的，對于刺激總需求回升有直接的好處。同時，目前央行投放基礎貨幣的方式已經發生重要變化，在外匯占款負增長的趨勢中，央行不主動投放流動性，流動性就會自發收緊，而且4~5月是財政存款回籠期，央行超預期降準可能也是考慮到這一季節性流動性沖擊。

興業銀行首席經濟學家魯政委也認為，自2014年4月開始外匯占款已負增長，而今已持續近一年，趨勢已清楚，MLF等期限與貸款嚴重錯配無助信貸松動。

降準消息無疑也將對今日股市造成影響，華泰證券報告稱，降準將抬升銀行估值中樞，并點燃券商行情。不過對于股市，央視新聞相對謹慎，“股市是漲是跌，還是周一見吧”。