牛市是阻止民間資本外逃的利器

自2008年金融危機爆發以來，我國出現了工業產能嚴重過剩現象，經濟開始步入下行通道，尤其是2010年房價見頂后，我國第一次驚現大規模資本輸出的浪潮，資本輸出的速度之快、增長勢頭之猛，超乎所有人想象。

總體說來，我國資本輸出主要有三種形式或三大渠道：（1）出境旅游與境外購物。大批居民出國旅游并搶購國外奢侈品，顯然，赴港澳購物已無法滿足他們的巨大購物需求。2014年中國內地公民出境游達1.17億人次，出境旅游花費約1400億美元，同比增長18%，購物成為中國公民出境旅游的重要目的之一；（2）投資移民。內地有錢人通過地下錢莊“投資”移民美國、加拿大及澳大利亞等國，包括通過購買國外豪宅移民。2014年初加拿大政府移民數據顯示，投資移民申請名單上，約有45000名中國富豪等待申請；（3）內地企業“走出去”，既包括過剩產能走出去，也包括對境外項目的直接投資與并購。2004年中國對外直接投資僅為55億美元，2008年首次突破500億美元，2013年為902億美元，2014年中國對外直接投資首次突破1000億美元，達1029億美元，同年中國實際使用外資1195億美元，兩者基本接近。中國已成為世界第三大對外直接投資國。

不難看出，金融危機后掀起的這一輪資本輸出狂潮，主要源于兩方面原因：一是在中國房地產大泡沫中暴富的一群人，在房價見頂、股市低迷的形勢下，他們趁勢選擇了見好就收、投資移民；二是在中國重化工業產能嚴重過剩的背景下，相當一部分企業，包括央企和民企，都選擇了“走出去”，或輸出產能、或并購境外項目。

然而，起步于2014年下半年的新一輪大牛市令世界矚目，尤其是RQFII及滬港通開通后，大量世界投資者進入中國股市投機，人民幣大規模回流市場，催生了一輪氣勢如虹的瘋牛，炒股財富效應意外超越了前十年房地產大泡沫時代，進而又將誕生一批全新的股神或富豪。在一定程度上，這種瘋牛、快牛、短牛暫時阻止了民間資本的外逃，尤其是投資移民的外逃，但瘋牛過后，是否又會重現新一輪投資移民潮，這仍是一個未知數。

從長遠來，好的投資環境，如慢牛是吸引外資，留住民間資本的重要因素，也是阻止民間資本外逃的利器。不過，中國股市的改革仍然任重道遠，注冊制與轉板制的實施與推行，還沒有具體時間表，改革困難和阻力還比較大，這將在很大程度上阻礙著A股市場的市場化、法制化改革進程，這將不利于A股市場走向健康穩定。

與此同時，在重化工業產能嚴重過剩的情況下，經濟轉型、產業升級的最大困難與阻力就是央企。因為央企是重化工業產能過剩的“重災區”，大而不倒的原因主要在于央企是國民經濟命脈。更關鍵的是，央企還承擔著社會就業的巨大政治任務。事實上，淘汰央企過剩產能，唯一途徑就是并購重組，但并購重組就意味著大量裁員。這才是問題的關鍵與實質。因此，央企并購重組需要從市場上尋找兩筆錢：一是裁員買斷工齡或下崗職工安置費，這將是一筆不小的數字；二是央企并購重組本身需要錢，而且引入民間資本注資央企，央企股權需要賣一個好價錢。因此，央企并購重組也需要牛市支撐，并維持一個亢奮的市場人氣。

不過，大家必須記住：股市也是一個財富再分配場所。它不僅具有將儲戶轉化為股民、將儲蓄轉化為投資的功能，而且它還具有牛熊交替的規律。每一輪牛市結束，都會形成一種財富再分配格局，即大多數股民將以自己在“頭部被套”的付出，成就少數股民的暴發與暴富。當然，最重要的是，股民炒股就是支持實體經濟、為國出力。這也是“肥水不流外人田”的潛規則與內在邏輯。

然而，最值得我們高度關注的是大眾創業、萬眾創新。其是經濟轉型、產業升級的重大突破口，既是動力機制，也是巨大引擎。因此，新三板的包容性具有無極限的擴容空間，同時轉板制及注冊制的實施，也會賦予創業板無限的生機與活力。此外，上交所正在籌備并即將推出“新興產業板”，直接吸引境外上市的中資企業回歸A股IPO，時機成熟時再引入國際板概念，這將是具有劃時代意義的制度創新與市場變革。為此，我們期待著一場中國股市的盛宴，這也是中國股民的盛宴！