富力地產時隔8年再闖A股 內房股扎堆回歸難度不小

每經編輯 區家彥    

每經記者 區家彥 發自廣州

隨著海外融資不斷收緊，在港上市的內地上市房企（以下統稱為內房股）試圖回歸A股拓展融資渠道。

6月1日，富力地產（02777.HK）發布公告，宣布公司已重新啟動發行A股計劃，并已聘請相關中介機構開展相關工作，但回歸計劃并不一定能實現。受該消息影響，富力地產股價今日收盤大漲5.35%。

對于港股上市公司，要在A股市場分一杯羹并不容易。香港粵海證券投資銀行董事黃立沖向《每日經濟新聞》記者表示，除了少量在內地注冊的H股公司外，大多數在境外注冊的內房股并不具備回歸A股的資格，加上至今僅有極少數地產公司能實現“A+H”上市，嘗試公司債或銀行間票據融資更為實際。

多次試圖回歸A股

事實上，這并非是富力地產首次尋求回歸A股的懷抱。

2005年7月在港上市的富力地產，早在2007年4月首次提出配售發行A股計劃，富力地產董事長李思廉曾表示，公司預期在當年年底前可完成回歸A股。然而，受到次貸危機的影響，2008年A股IPO陷入停滯，富力回歸A股被迫延期。

盡管從2009年起，富力地產一直在尋求回歸A股，2012年證監會公開披露的在審企業名單中，富力地產正在排隊申請在上海證券交易所上市，保薦機構為中信證券，其上市申請程序處于“落實反饋意見中”。但受到房地產融資限制的影響，回歸A股的愿望至今仍未能實現。

“從國內資本市場的情況來看，應該說比前幾年已經好了很多，富力當時不想錯過這個窗口期”，克而瑞研究中心分析師朱一鳴告訴《每日經濟新聞》記者，從A股市場的情況來看，應該說比前幾年已經好了很多，一方面A股大牛市高漲，新股上市的速度也在加速，這為上市企業融資創造了良好的條件，另一方面，政府對于房地產融資的限制也已經放開，考慮到A股相對于港股有估值優勢，富力當然不想錯過這次的窗口期。

富力地產2014年報顯示，公司的凈負債率為92%，在上市房企中處于較高水平。匯豐發表的研究報告指出，富力地產過高的杠桿、利息成本上漲一直令投資者感到擔憂，若能成功發行A股，有助于減少市場的憂慮。

在港上市房企回歸A股難度不小

相對于港股市場，從去年下半年起，A股大牛市啟動，為上市房企股權融資打開了空間。

克而瑞統計數據顯示，截至5月15日，今年已有24家A股房企宣布1166億元定增計劃，已是去年全年的2.43倍，呈爆發式增長態勢。對于大量在港上市的內地房企而言，自然希望能從這場融資盛宴中分一杯羹。

“雖然內地房地產融資松綁，股票發行注冊制改革落地預期強烈，但內房股要回歸A股并不容易”，黃立沖告訴《每日經濟新聞》記者，目前內房股主要分為兩類：一類是富力地產、首創置業等少數注冊地在內地的H股，這類公司要回歸A股不存在技術難度；另一類則是以恒大、碧桂園為代表的紅籌股，雖然這些公司的業務范圍也在內地，但由于它們在境外注冊，目前A股有關紅籌股回歸的制度尚未建立，因此這類型公司并不具備回歸A股的條件。

即便是像富力這種符合條件的H股，最終能否回歸A股懷抱尚不能完全確定。在黃立沖看來，雖然內地房地產融資限制放開，但這一年多以來除了綠地等極少數國企能通過借殼等形式在A股上市之外，還沒有其他地產企業完成在A股IPO的案例。

相對于股權融資，拓展境內債券融資渠道也許是確定性更強的選擇。海通證券房地產分析師涂力磊認為，從今年起，政府對房地產企業融資態度轉暖，境內公司債等產品已逐漸放開，像富力這種H股架構的企業而言已經符合發債條件。即便是對于注冊地在境外的紅籌股而言，未來是否能通過更新監管、稅務補償等手段在境內融資渠道上破冰，將成為內房股能否增強公司融資能力的關鍵。