熊錦秋：穩定市場不應以推動指數上漲為依歸

（作者：熊錦秋，每經智庫專欄作家、經濟研究員、股評人士） 

目前穩定市場聯合行動仍不敢有絲毫松懈，市場波動之中，每逢關鍵時刻總有維穩力量出手，在政府呵護下，大跌后的股市也出現持續上漲行情。從目前情況來看，似乎可以確認政府救市行動基本取得成功，下一步救市行動該如何進行，需要進一步理清救市的目的和最終依歸。

首先，救市不應以指數上漲為目的。即便把指數救回5000點，股市也不再是之前的那個股市。對于一些融資爆倉的投資者，他們倒在黎明前，再也難以分享股市反彈的喜悅，現在股市上漲反而讓他們心里五味雜陳。對于原來中證500指數期貨1507（IC1507）等期指合約的多頭，隨著這些合約的交割，過去在這些合約上與空頭的博弈廝殺已經是塵封歷史，想再把錢從空頭手里贏回來，也已經不可能；8月份新期指合約已經物是人非，過去的空頭或許已經轉為多頭。對于不少中短線投資者而言，從5100點跌到3300多點、再向上反彈，他們時而滿倉、時而半倉或者空倉，無論是否救市，他們都在股市博殺滾打，其運作目的主要是賺取市場差價，只要有波動就行，并不介意市場是否單邊上漲。

當然，對于套在頂部捂股不動的投資者而言，推動股市上漲的救市政策對他們具有重大意義。不過，如果其持有的是具有實際價值而被錯殺股票，只要股市穩定這些股票也會走向價值修復回歸之旅；假如是缺乏實際價值的股票，即使救市政策推動價格上漲回歸高位，也只能是找新的一批人來接替他在高位站崗而已。

其次，假若救市目的是為了推動市場上漲，那么只要鼓動投機機構積極活動也可以達到部分目的，這段時間確實已經有一些投機機構在趁機制造新的炒作噱頭，重新興風作浪了。目前就有一些股評師在媒體上紛紛建議散戶參與強莊個股的自救行情，這類個股有些漲幅很大，股災對它們而言似乎根本就沒有發生過。但是，靠投機機構拉抬產生的市場穩定或上漲其實是一種假穩定，他們都以最后出貨兌現暴利為目的，只會從這個市場其它投資者手上掠奪更多資金，目前這些最為積極做多拉抬的利益主體、或許過不多久就是最大的做空群體。

將股市重新推回到高位，也等于將石頭重新推到山頂，此輪股市大幅波動，或許存在現貨市場與期指市場之間的聯動，但除非取消股指期貨，否則未來空方做空期指仍然不可避免。做空主體不僅包括實力機構，甚至可能包括基金經理等信托受托人。

說來說去，救市不應以推動股市指數上漲為依歸，否則，結果只不過又一次財富再分配，普通投資者從中受益并不多。救市目的或者依歸，應是避免股市危機引發銀行等金融領域的危機，在維護這個底線的基礎上，市場是漲是跌，政府不應過度在意，否則就會有操不完的心，當然，只要把握這個前提，市場上漲也不必過度擔心。目前情況下，讓救市資金退出雖然需要斟酌，但政府或許不宜承諾某某期間不退出，這樣只會加重炒家利用這個時間窗口進行投機炒作，況且未來一旦宣布退出可能對市場產生巨大影響。國家隊承諾維護市場穩定，允許股市出現估值修復行情，但若股市非理性上漲，救市資金同樣應該可以隨時減持。

政府救市，不可避免對市場運行形成干擾，投資者在投資決策時，不僅要預測市場自身變化，還要考慮政府在股市上的一舉一動，對于接近政府救市信息的圈內人士而言，這種情況可以讓其獲得信息優勢，而普通投資者基于信息弱勢地位，從救市政策所得利益未必多大。從理論上講，不同投資者在股市相互影響、相互作用，既有競爭又有協同，使得股市成為一個自組織系統，有其內在運行規律。政府救市，在這個自組織過程中加入了外部控制變量，因此政府的干預只能是“輕輕推動的手”，股市系統才能在自然生長基礎上出現可喜變化，否則干預過重會適得其反，有可能讓市場自組織功能越來越虛弱。

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