葉檀：尊重股市運行規律為資本市場改革明確方向

每經編輯 葉檀    

◎每經評論員 葉檀

國家主席習近平接受《華爾街日報》書面采訪，并且是6月中旬股市波動以來首次提到了股市，主要解答了對中國股市的兩大質疑，一是為什么穩定市場，二是中國股市前景如何。

為什么穩定市場？答案很清晰：“為避免發生系統性風險，中國政府采取了一些措施，遏制了股市的恐慌情緒，避免了一次系統性風險。境外成熟市場也采取過類似做法。”這說明穩定股市之時，政府的判斷是可能會處于系統性風險之中。

在處理的過程中會有一些技術障礙。比如接口轉移后，券商的技術與服務是否能夠跟得上。9月17日，證監會表示，向各地證監局下發的《關于繼續做好清理整頓違法從事證券業務活動的通知》強調，券商清理配資不再“一刀切”，明確三大清理范圍，也給出了三大建議。

三大清理范圍可以概括為：依靠HOMS等系統進行分倉、具備非實名等特征的傘形信托、單一信托以及投資顧問直接下發投資指令的結構化產品。三大建議則是券商可以與信托公司溝通，采取將違規賬戶的資產通過非交易過戶、“紅沖藍補”等方式劃轉至同一投資者的賬戶，或者取消信息系統外部接入權限并改用券商PB交易系統等方法處理。

到了清理的最后關頭，可以采用一些靈活的方法。如在最后存續到期日清理相關信托產品，券商與監管層能夠明確地了解背后的投資者數據，將風險掌握在可控的范圍之內。按照產品存續自然清理完成后，不再接入任何非實名資金。

中國政府干預市場的行為是否比其他國家政府的多？習近平主席表示，股市漲跌有其自身的運行規律，一般情況下政府不干預。

政府的職責是維護公開、公平、公正的市場秩序，保護投資者特別是中小投資者的合法權益，促進股市長期穩定發展，防止發生大面積恐慌。

中國這個市場還很年輕，政府首先要培育健全的市場機制，同時減少干預。否則時間長了，投資者如同有了條件反射，想不受政府影響都難。

接下來市場會怎么走？股市前景如何？習近平主席表示，在綜合采取多種穩定措施后，市場已經進入自我修復和自我調節階段。

也就是說，從各項指標來看，政府穩定市場的舉措已實施得差不多了，雖然市場未必會牛，但有個修復的過程，這是市場自己的事。政府不會過多的干預市場，但必須管內幕交易。

如果市場未來可以自行修復，也就可以據此判斷出，政府該堵上的制度漏洞依然會堵上，不會為了呵護市場而諱疾忌醫，也不會讓大量穩定市場的資金再源源不斷進入市場，一切由市場說了算。

不僅如此，考慮到大量被深套的股票不會因為近期的劇烈波動而解套，可以預計A股市場未來向上的走勢漫長曲折，需要以量換價和堅實的基礎。也就是說，市場底部的搏殺或許還很激烈。

幸運的是，經過這么多曲折，中國的市場化希望之苗還在。采訪中，習近平主席表示，發展資本市場是中國的改革方向，不會因為這次股市波動而改變。

未來除了股票外，類似于債券、資產證券化品種等將會是投資籃子里的主流品種，同時居民也會增加不同種類的貨幣配置，人民幣、美元、歐元、澳元投資絕不會少見。