鄭眼看盤：漲勢暫延續 瘋狂債市藏風險

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

本周四A股大漲，滬綜指漲2.32%至3338.07點，深綜指漲3.03%至1941.28點。

節后A股初始漲勢是對外盤暴漲補漲，其后漲勢又與央行寬松政策相關。本周二及本周三大盤有所震蕩，且有些“程序性拋盤”不和諧說法，投資者自然就容易彷徨，故周四的這根陽線便相當及時。

這幾天兩融余額增數百億元，這本來也有些令人擔憂之處，但若考慮到一些特殊情況，或許暫時可以忽視。兩融客長假前“賣券還款”能省些利息，這很正常，現在部分回補就會造成兩融余額增加。還有，上月配資接口被關，部分配資客或許轉向兩融。上述兩因素應足以造成兩融余額增加，不過若兩融繼續大增，情況就將趨于復雜。

昨央行公布的9月末M2同比增13.1%，符合預期，然而同時公布的M1及M0高于預期，這卻是利好，因其暗示微觀層面活躍度正悄然增加。此外，9月新增貸款及社融額均高于預期，亦為利好。

經濟面一般只能決定股市中線走勢，A股短期走勢受情緒影響更大，這點在6月股災后表現得相當明顯。由這幾天消息看，沒見有多少新規定、新規則，故市場的可預期性有所增強。

投資者可繼續參與反彈，但仍應保持警覺，提防消息面的不測波動。筆者認為，債市可能是消息面波動一大來源。最近債市投機已較為瘋狂，垃圾債與國債收益率幾乎被拉平，風險正在快速堆積。

債市投資者絕非傻子，其之所以大膽投機，是因為“有恃無恐”。在他們眼中，管理層一定會反復注入流動性，一定會提供剛兌，所以炒再高都敢加了杠桿去買，而投資者“有恃無恐”是種相當可怕的局面！

債市投資者漠視風險是十分棘手的，光靠說教全然沒用，非得有對癥措施才行。個人認為，無論管理層未來是在流動性上踩點剎，還是進一步打破剛兌，市場均免不了產生一些波動，且管理層出手越晚，波動會越大。