新麗傳媒沖刺IPO 光線傳媒“潛伏”其中

兩年前，當光線傳媒（300251）斥資8.29億溢價近6倍收購新麗傳媒部分股權受到外界質疑時，王長田曾放言“光線買的是未來”。如今，新麗傳媒上市在即，這個“未來”有望令光線收獲不俗的回報。

近日，證監會公布了新一批IPO預披露名單，一直為市場所矚目的新麗傳媒赫然在列。在一眾已上市或謀求上市的影視公司中，新麗傳媒不僅憑借其高品質的業內水準而傲視同儕，包括陳凱歌、胡軍等在內的明星股東們亦為公司帶來更多看點和預期，而萬達影視和馬化騰的入股則進一步彰顯公司的投資價值。

早在新麗傳媒謀求上市之前，光線傳媒與新麗傳媒及其股東王子文簽訂股權轉讓協議，以自有資金8.29億元受讓了王子文持有的新麗傳媒27.64%股權，成為新麗傳媒的第二大股東。以這個價格估算，當時新麗傳媒的估值約為30億元，溢價率達到586.16%。

對于此筆交易，外界曾質疑光線給出的價格溢價過高，光線的股價表現也反映了前述質疑。交易披露后，光線股價連續走低，一度甚至出現跌停。面對質疑的聲音，光線傳媒董事長王長田則堅定看好新麗傳媒未來的發展，“我們買的是未來，從來不買它的過去，過去只是提供了參考。”

如今，王長田的“慧眼”將由新麗傳媒的IPO印證。據新麗傳媒招股說明書披露，公司此次擬公開發行不超過5500萬股，計劃募資9.2億元，全部用于補充影視劇業務營運資金。據此粗略計算，每股發行底價約16.73元。以目前市況下IPO公司上市后平均溢價水平超過250%，以及同行企業唐德影視上市后股價最高超過發行價8倍計算，光線傳媒持有的4560.93萬股新麗傳媒，其除去8.29億成本后的利潤空間不難想象。

除了光線傳媒之外，知名導演陳凱歌、演員李光潔、胡軍等同樣將因新麗傳媒的上市而身價倍增。

新麗傳媒以盛產熱播影視劇在業界出名，如電視劇《北京愛情故事》、《辣媽正傳》，電影《搜索》、《失戀33天》等均出自其名下。而且，公司還頗具投資眼光，最新的案例即為今年國慶檔電影的“大黑馬”《夏洛特煩惱》。

不過，在新麗傳媒的諸多亮點背后，不得不提的是，公司存在著資產負債率較高等問題。

據披露，公司的資產負債率高出行業平均水平。2013年至2015年1-6月，新麗傳媒資產負債率（合并）分別為51.43%、40.84%和47.04%，而2014年同行業內的上市企業華錄百納（300291）、華策影視（300133）、華誼兄弟（300027）、新文化（300336）的資產負債率分別只有3.15%、19.67%、34.5%、24.6%。

此外，由于影視行業對流行題材的把握存在不確定性，隨著熱門IP的變化更迭，新麗傳媒以現代劇和精品劇為主的制作風格，也讓公司面臨一定政策風險和市場風險，將對其收益和盈利預期造成一定影響。數據顯示，新麗傳媒2015年1至6月、2014年、2013年凈利潤分別實現1825.35萬元、1.31億元、1.27億元，今年上半年出現較為明顯的下滑。