人民幣國際化將強化投融資交易功能 股市債市有望迎爆發式增長

原標題：人民幣國際化將強化“第二功能”股市債市交易有望爆發式增長 

北京時間12月1日凌晨，國際貨幣基金組織(IMF)宣布將人民幣納入SDR貨幣籃子，為人民幣國際化豎起了一塊里程碑。未來人民幣國際化的“大戲”將如何繼續呢？

國際市場較大規模配置

人民幣資產是一個漸進過程

作為國際貨幣通常需要具備三個主要功能：一是支付結算；二是投資交易；三是儲備貨幣。

“IMF宣布人民幣納入SDR在人民幣國際化進程中具有里程碑意義。”交通銀行首席經濟學家連平對《證券日報》記者表示，2009年之后人民幣國際化主要體現在貿易支付結算上，而近兩年資本輸出的支付結算不斷增多。但是，全球重要市場包括大宗交易市場并沒有人民幣，人民幣作為交易貨幣的第二功能就難以兌現。因此，這方面需要進一步發展。

同時，由于人民幣只是在支付結算領域使用，交易和投資領域的使用量并不大，其在全球官方外匯儲備所占的比重較低，大概在1%左右。連平稱主要有兩個方面原因：一是在很多交易中用不上；二是人民幣不是完全可兌換貨幣。未來進一步國際化就是要打開人民幣在交易和官方儲備中的使用。

連平認為，人民幣納入SDR后，將成為籃子中一個重要組成部分。這表明IMF在一定程度上已經認可人民幣具有一定國際貨幣的功能，容易推動各國在未來一段時間增加人民幣作為其官方儲備的一部分。各國還可以在市場交易中以及中國央行甚至一些貨幣協定中獲得人民幣，并將所持人民幣進行投資，主要投資于中國境內銀行間的債券市場。此外，中國外匯交易中心在逐步吸收國外央行作為中心會員，這些都會推進市場交易，將對人民幣國際化起到重要推動作用。

中國銀行國際金融研究所副所長宗良對《證券日報》記者表示，在當前資本項目還沒有完全實現可自由兌換的前提下，人民幣納入SDR，有利于增加人民幣作為國際貨幣的認可度，實現了與國際市場的有機對接，為人民幣的使用創造了更加有利的條件，也更加有利于人民幣全方位發揮功能。

值得注意的是，人民幣加入SDR的權重最終被定為10.92%，低于外界預期。“人民幣10.92%的權重基本上是由貿易量獲得的，金融指標僅僅貢獻了很少一部分。問題的關鍵在于我國的匯率還沒有完全市場化。”興業銀行兼華福證券首席經濟學家魯政委對《證券日報》記者表示。

市場普遍認為，短期來看，由于人民幣加入SDR后直接產生的潛在兌換需求有限，而較大規模人民幣資產的配置是一個漸進的過程，因此并不會產生立竿見影的好處。

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍對《證券日報》記者表示，人民幣國際化需要從政府和市場兩個層面進行考慮，在為境外投資者使用人民幣上提供便利之外，還需考慮國內金融體制改革的進度以及國內市場參與者的適應程度，這成為人民幣國際化進程中的一個關鍵制約因素。