公募專戶規模罕見大降 恐因通道業務集中到期

每經記者宋雙 1月底，中國基金業協會公布了2015年四季度末基金公司專戶規模排名的前二十位。 從2015上半年起，這份數據每季度都會公布一次。2015年四季度數據顯示，一路高歌猛進的基金公司專戶規模從3.26萬億元下降至2.85萬億元。部分排名前二十的大公司下降幅度甚至超過六成。這背后究竟是什么原因？ 博時專戶規模降幅最大 2015年四季度末，位居前二十的基金公司專戶規模合計19975億元，總規模占比為69.86%。三季度末居前二十的專戶規模則為23926億元，總規模占比為73.39%。 自2009年基金專戶業務開閘后，專戶業務就成了基金公司的另一大戰場，競爭激烈不遜于公募業務。規模能排進前二十的，也都實力不俗。不過在2015年震蕩上漲的四季度，其中12家基金公司專戶規模均不同程度下降，而下滑最多的竟都是市場上首屈一指的大公司。 其中，博時基金下滑最厲害，下降幅度達64.48%——專戶規模從2015年三季度末的1571億元驟降至四季度末的558億元，排名也從第5降至第16。而2015年二季度末，其規模為1595億元。 除博時基金外，嘉實、南方、工銀瑞信、易方達、銀華、廣發、匯添富等基金公司四季度的專戶規模，分別下滑41.44%、36.34%、32.39%、27.49%、24.78%、18.58%和18.5%。而鵬華、富國、海富通、招商四家基金公司更已跌出前二十位。大公司專戶業務罕見地集體縮水。 當然，也有逆勢增長的。前二十強中，中信建投、創金合信、天弘、財通、中銀、興業全球、浦銀安盛、建信等基金公司專戶規模分別上漲68.84%、51.2%、42.03%、34.96%、24.61%、19.62%、14.3%和11.32%。 值得注意的是，中銀基金依然守住了專戶業務規模的頭把交椅，從2759億元上升至3438億元，穩中有增。 子公司專戶規模仍增長強勁 為何基金公司2015年四季度專戶規模大降？尤其博時基金的降幅竟然超過六成。 有內部人士認為，一個季度一到三成的規模波動，對專戶來說基本正常，但超過六成就有些夸張。且母公司專戶和子公司專戶完全是兩套人馬，各自獨立運作，都在拼利潤，也不存在業務“轉移”。 對此，華南某大型基金公司高管對《每日經濟新聞》記者表示，“協會數據的統計口徑是總規模，因此包括主動管理型產品和通道業務兩部分。博時基金四季度規模反常，應該是通道業務集中到期，規模就降下來了。其他大公司規模下降，也都是這個原因。” 因此這更像是脫水版的數據。該人士表示，“基金公司的被動通道業務，就完全只是通道而已，其收取很少的通道服務費且穩定性很差，和子公司通道業務類似。而做真正的專戶，例如主動型股票投資管理，做得好可以拿到很高的提成。2015年6月前，有的公司就靠股票專戶大賺了一筆。” 不過，記者也曾留意到《第一財經日報》在2015年6月24日股市大跌之際，一則關于諾德基金專戶提前清盤的報道。或許除了通道業務到期之外，基金公司專戶業務規模大幅下降可能還包括其他一些因素。 但相比基金公司專戶規模的下滑，基金子公司的專戶規模四季度卻仍然強勁增長，總規模從6.91萬億元增至8.57萬億元，漲幅為24.02%。如果都是通道業務居多，那為什么會一升一降，兩者究竟有什么不同？ 子公司類信托運作 僅從專戶產品構架來看，不論是基金母公司還是子公司，都分為“一對一”和“一對多”兩大類。但兩者的尺度即投資手法，卻大相徑庭。 根據中國基金業協會公布的數據顯示，截至2015年四季度末，基金母公司專戶產品共5105只（未包括社保基金及企業年金產品數量），其中“一對一”產品1996只，合計2.12萬億元；“一對多”產品3109只，合計0.72萬億元。子公司專戶產品共16092只，“一對一”產品7674只，總規模6.12萬億元；“一對多”產品8418只，總規模2.44萬億元。 上述華南某基金公司高管向《每日經濟新聞》記者透露，“母公司的專戶產品多與股票、定增等二級市場的老本行靠攏，做法較為傳統。而子公司就豐富多了，地產項目、資產證券化等都在做。” 該高管表示，“母公司做專戶的人馬以公募做投研的基金經理、投資經理為主。子公司則大多是信托公司出身，他們內部管理運作都是按項目制劃分。” 至于為什么2015年四季度基金子公司專戶業務依然增長，該高管認為是母公司和子公司做法不同。子公司已發展成為類信托形式，2015年做了很多信托公司做的事情，因此規模還能保持增長。 截至2015年四季度末，子公司專戶規模冠軍依舊是民生加銀資管，其規模高達8068億元，較三季度末增長14.45%。其次，專戶規模靠前的還有平安大華匯通財富7378億元，招商財富5459億元，融通資本財富3811億元。另外，專戶規模在2000億至3000億元的有浦銀安盛資管、興業財富、天弘創新資管、博時資本、交銀施羅德資管、鑫沅資管、中信信誠資管和工銀瑞信投管。 從增長率來看，博時基金母公司專戶規模大幅縮水，但子公司卻迎來強勁增長，從1572億元增長至2789億元，漲幅77.4%。東方匯智資管漲幅也達到七成，興瀚資管漲幅超五成。