海外空頭春節將偷襲人民幣？債券QDII或成最佳對沖工具

每經編輯 每經記者 李娜    

每經記者 李娜

近期A股持續下跌，嬰兒底也早被擊破，無論機構還是中小投資者，都將風險作為頭等考量。

股市難有賺錢效應，而曾風光無限的“寶寶”貨幣基金，在多次降息后，其魅力也不復當年，七日年化收益率從2015年一季度的4%之上，降至2016年以來的3%附近。

更令人緊張的是，2016年人民幣貶值壓力依然存在，甚至有人擔心海外空頭將在春節期間偷襲人民幣。

多重風險之下，我們該如何守護錢袋子，并讓它穩健增值？《每日經濟新聞》記者通過多方采訪了解到，有一種產品是對沖人民幣貶值的最佳工具之一，在春節A股休市期間，或為您帶來穩健收益。

人民幣貶值壓力仍在

2016年伊始，人民幣對美元匯率就開始下跌。其中，1月6日離岸人民幣匯率一度跌破6.73元關口，一時間市場對人民幣繼續貶值的擔憂加劇。

“根據我們統計，自2010年至2015年，人民幣匯率在春節假期所在的月份里均較為穩定。事實上，2016年1月7日起，人民幣對美元中間價已中止了貶值走勢，近兩周走出了一段穩定的橫盤行情。”滬上一位公募QDII投資人士表示。

“盡管市場擔憂仍然存在，在全球股市波動加大的環境下，市場預期美聯儲二次加息的時點將繼續后延，這些因素都有助于人民幣匯率在2016年春節期間保持相對穩定。”該人士進一步指出。

不過投資者不難發現，早在2014年底，人民幣匯率波動就已開始加大。2015年8月11日，人民幣對美元中間價跌至6.2298元，下跌1.86%，一度創下罕見的單日調整幅度。出口承壓，美元持續走強，未來人民幣對美元依然有下行壓力。

“從2016年的形勢來看，人民幣貶值壓力短期難以改變，但是跌幅可能不會那么劇烈，畢竟經濟形勢以及境外市場的影響依然存在。”深圳某QDII基金掌門人對《每日經濟新聞》記者坦言。

渣打銀行的最新研究預測，美元走強或導致2016上半年人民幣對美元進一步貶值，但若美聯儲加息周期最終短暫收尾，下半年人民幣幣值可能得以恢復。政府或將人民幣對美元的年度貶值幅度控制在5%以內。

1~2月份QDII多正收益

春節期間，A股休市，境外市場多在正常交易，投資者是否分到一杯羹？

“根據我們的統計，自2012年起，QDII產品1月到2月平均錄得正收益。”前述滬上QDII投資人士指出。

來自Choice統計顯示，在2012年春節休市期間，QDII產品整體錄得小幅正收益，表現最突出的是易方達黃金基金，期間凈值漲幅超過3.5%；表現最弱的跌幅不超過0.5%。黃金類QDII表現突出。

2013~2015年的春節期間，QDII依舊整體取得正收益，表現最突出的分別為重點布局港股市場、油氣類、大宗商品類產品。總體來看，QDII同期收益漲跌互現，每年并不相同，市場熱點板塊難以捕捉，但貨幣類和商品類更適合用來規避匯率風險。

需要注意的是，就2016開年情況而言，境外市場面臨大幅波動，與近幾年情況差別明顯，要想有效把握行情絕非易事。

相比之下，高收益債QDII是一種收益較為穩定的品種，2015年下半年以來也很受機構和高凈值人群的青睞。這類基金投資的債券計價幣種主要為美元，可充分對沖美元升值的風險；其次，境外美元債券預期收益率較高，相對經歷多次降準、降息的境內人民幣債券市場，境外債市信用利差偏大，且當前美元債券預期收益率明顯高于境內人民幣債券。

“美元債的預期收益率要比國內的人民幣債券高出2個百分點左右，估計能達到5%。”前述深圳QDII投資人士表示。

對于國內債券市場，中信證券固收團隊認為，2016年債市波動率加大，將迎來“彈簧市”，因此不應對債牛抱太多期待，原因是債市目前存在供給沖擊、美聯儲加息、流動性等多重風險。該團隊還認為，2016年10年期國債將在2.8%~3.4%波動。

持美元債基搏穩健收益

自2014年中期市場預期美聯儲加息以來，美元指數已經上漲25%，美元創出了金融危機后的新高；隨著美聯儲2015年四季度開始加息，美元指數有望繼續走強，展開長達數年的長周期升值。

與此同時，越來越多的機構和高凈值群體，早已開始尋求資產全球配置以分散風險，尤其是近期A股持續大幅波動后，配置美股或以美元債券為方向的固定收益產品。

好買基金研究中心有關人士表示，在美元加息軌道上，投資者要守護自己的錢包，境外高收益債自然而然走上前臺。相對股票市場，債券市場更為安全且有穩定收益回報，即使債市行情不好，投資者也可以選擇持有到期策略，賺取票息收入。

目前，國內公募基金推出的主打境外債券市場的QDII產品不到10只，如國泰中國企業境外高收益債券、鵬華全球高收益債、廣發亞太中高收益債券、華夏海外收益債券、中銀美元債債券、博時亞洲票息收益債券和富國全球債券；南方亞洲美元收益債則將在春節后發行。

就投資范圍來看，上述8只QDII有較大區別：國泰中國企業境外高收益債券主投中國企業境外發行的債券；鵬華全球高收益債投資范圍最廣，沒有地區和品種的限制，季報顯示其2015年四季度末仍重點配置亞洲特別是香港高收益債市場。陣營最大的仍是投資亞洲美元債券的QDII，包括廣發亞太中高收益債券、中銀美元債債券、博時亞洲票息收益債券等。富國全球債券則比較特殊，屬于FOF的一種，其投資全球債券市場基金。

由于QDII外匯額度逐漸緊俏，目前不少產品都已限制申購。同時，公募QDII產品在對沖及絕對收益品種方面少有布局，因而加速了低風險資金對債券類QDII的追逐。

具體來看，國泰中國企業境外高收益債券自1月7日起已限制大額申購和定投業務。1月18日起，廣發亞太中高收益債基限制10萬元以上的大額申購和轉換轉入業務。鵬華全球高收益債自1月21日起限制40萬元以上的大額申購和定投業務。博時亞洲票息收益債則自1月13日起直接暫停申購。中銀美元債債券剛于2015年12月30日成立，目前尚在封閉期。

投資者需要注意的是，以美元債為投資標的的QDII范圍很寬泛，其預期波動率大于國內普通債券基金，對美元債進行信用分析的難度也高于國內債券，應格外關注基金公司的信用分析實力和主動管理能力。