新股又來了，打新基金還靠譜不？

每經記者李娜 新股發行節奏變變變，新股申購資金變變變，以往的預付繳款也改為現在的貨到付款了，盡管變來變去，但中一只新股就有幾倍漲幅，資金還是瘋狂圍獵，不僅天天打，還全部頂額申購。 然而，挑吉時買還是中不了。首批新股中，海順新材以0.022%的中簽率創下最低紀錄，打中新股的幾率比中彩票還難吧。 今日又有新股新易盛開始發行了，那么，過往的打新神器——打新基金，現在還好用嗎？ 聽說機構資金都在從打新基金大撤退，打新基金接連曝出單日凈值暴漲20%的美事兒？機構資金撤退真的是壞事嗎？ 收益來源：債券+打新+股票底倉 據理財不二牛（微信號：buerniu5188）的統計，2016年1月份，共有270多只偏股型基金獲得正收益，其中至少一半都是打新基金貢獻。尤其是在2016年開年以來，股票型基金收益幾乎全軍覆沒，不得不說打新基金開年以來的正收益很亮眼。 打新基金的年化收益到底能有多高？先來看看的打新基金都投資哪兒了。 去年6月新股暫停發行后，打新基金的投資方向調整有三： 一是主動管理的債券增強型打新基金（占據主導地位）； 二是做成類似貨幣增強型的打新基金； 三是介于兩者之間。 以第一種為例：實際上就是增強型債基，其收益主要來自三大塊：債券投資收益+打新收益+股票底倉收益。 目前打新基金中，債券投資部分已作為最基本的配置，占基金總資產的比例達到了70%到90%，可以說打新基金的收益主要源自于債券。債券配置的品種以及是否有杠桿設置都很有意思。2014年和2015年債市經歷兩年牛市，債券提供超額回報的階段大概率已經過去。據牛妹打探道，公募基金普遍認為，2016年債市的預期回報預計將回落到5%以內。 作為錦上添花的部分，打新基金的收益占比其實較低。而打新部分的收益計算公式為：新股中簽率*新股漲幅*新股發行節奏。 據牛妹所知，公募基金普遍預計未來新股中簽率將由節前28只新股的0.2‰左右降至0.15‰左右。新股漲幅根據節前28只新股超過300%至400%的漲幅計算，新股發行按每天發行一只來計算，全年預估發行250只左右，預計全年收益率在3%至5%左右。 最難以衡量的當屬股票底倉收益。 作為增厚打新基金收益的一部分，目前公募基金的實際做法是，股票倉位占總資產的倉位往往不超過5%?；鸾浝碓谶x擇具體股票品種時，也往往會控制股票的下行風險。 若僅僅考慮前兩部分收益，預估債券部分年化收益在4%左右，打新基金年化收益率預計在7%左右。在互聯網寶寶收益年化收益率跌破3%，無風險收益率下降的同時，打新基金的的收益率雖然趕不上去年的風光無限，但作為資產配置中的部分似乎仍有一定的吸引力。 怎樣挑選打新基金 一、理想規模：5億到10億元 據牛妹打探，好多基金經理們都認為決定2016年打新基金收益最為關鍵的因素當屬打新基金的規模。 調查結果進一步顯示，絕大多數公募基金人士們認為，打新基金的最佳規模在5億元到10億元，也有部分人士認為是在10億元到15億元，但是絕對不能超過20億元。出于做大資產規模的考慮，基金公司今年普遍在渠道對外宣傳的最佳規模是在10億元到15億元。 詳細點講，5億元以下打新基金，基金資產在打新布局上可謂捉襟見肘，要是碰到新股提高申購門檻的則會更加麻煩，比如即將于2月26日進行申購的新股司太立，其承銷投行東方花旗將股票市值門檻上調至滬市日均3000萬元，如果打新基金資產規模只有5億元，直接導致打新基金股票底倉成本超過5%，投資風險加大；若打新規模在15億元之上，資金的使用效率不高，可能會出現閑置，直接攤薄打新基金的收益率。 要知道，以往特別是去年打新基金規模都屬大塊頭，規模多在30億元到40億元，這也意味著，打新基金今年要想取得好成績，必須經歷一場殘酷的減肥瘦身計劃。那么這樣看來，年初以來機構資金的大幅撤退似乎并不一定是壞事。 二、債券團隊實力 打新基金的本質上已變為債券型基金，其主要收益還是來自債券，打新淪為副業，只能是增強收益。那么，基金公司背后債券團隊的實力顯得尤為重要。 盡管年初以來，債券市場表現不錯，仍然維持上漲，但是去年末山水債違約事件，多少給債券市場品種的選擇敲響了警鐘。投資者在選擇打新基金時，自然要參考基金公司旗下其他債券型基金過往的業績表現。 三、股票投資比例要搞清 基金要打新就必須要購買一部分股票，作為參與打新的門檻。要知道機構資金對風險那是格外厭惡，打新基金持有股票部分占總資產的比例，那絕對是重點關注對象。若股票市場的大幅波動，底倉的波動也是有可能會將通過債券和打新辛苦掙來的收益全部吞掉。 由于上述比例在基金相關的契約文件中并沒有表述，所以很難限制。而業內通行做法，股票持倉5%的比例已是打新基金能夠容忍的極限。當然也有基金公司中的膽大者，直接將比例放到10%，碰到上市場上漲時，該打新基金會獲得高于業內的平均水平，而在市場下跌時，同樣會損失慘重。 投資者在挑選打新基金時，一定要搞清楚打新基金股票底倉比例的上限是多少，搞清楚打新基金歷史持股的情況，比如老的打新基金是否還持有老股，這會決定打新基金凈值的波動程度，甚至在股票市場劇烈波動時，有可能決定波動方向是向上還是向下。 四、打新基金費率精打細算 打新基金收益本來就不高，打新基金的費率自然也不能忽視。自去年三季度以來，基金公司紛紛下調自家旗下的打新基金的管理費率，從原先的1.5%普遍降至0.8%附近，申購費則取決于購買資金量的大小，最高不超過1%。如果投資者持有資金量大，可以選擇申購C類份額，此類份額沒有申購費用。 在購買打新基金時，投資者也要注意挑選購買渠道，通常情況下，銀行等代銷機構較難有折扣，而通過基金公司網上直銷的方式往往有不低的折扣，比如購買費率直接6折，投資者只需身份證和一張銀行卡就能在基金公司網站上輕松搞定。 打新基金案例: 基金名稱：鵬華弘安A 基金代碼：002018 所屬公司：鵬華基金公司 成立日期：2015年11月24日 單位凈值（2月19日）：1.006元 費率：管理費為0.6%，申購費率最低1000元，選擇基金公司網上直銷渠道有優惠 解析：該基金資產主要以債券資產為主，債券主打品種為三年期以內的高等級信用債，并適當輔助了一定比例的債券杠桿操作，目前鵬華弘安A類和鵬華鵬華弘安C類份額資產規模合計在10億元到20億元。此外，鵬華基金是以往公募基金打新市場的大戶，目前旗下有十多只打新基金，多為機構定制型產品，且全部劃至公司新成立的絕對收益部。 資深記者團隊+專業機構背景=最有效益的理財原創干貨，關注《每日經濟新聞》旗下理財公眾號——理財不二牛，讓您少走彎路不犯“二”！