16億美元回購49%股權 雪花啤酒回歸華潤

每經記者歐陽凱 中國最大的啤酒公司終于實現獨資。3月2日，華潤啤酒（00291，HK）公告稱，擬以16億美元(相當約124.4億港元)，收購SABMillerAsia（以下簡稱SABMiller）持有的49%華潤雪花啤酒股權，預期代價將由各種資金方案（包括債務或股本融資）以現金償付。 華潤啤酒方面表示，交易完成后，華潤雪花啤酒將成為公司全資附屬公司，確保華潤啤酒有效實施中國發展策略，同時消除存在較大少數權益相關的價值流失。 受此影響，華潤啤酒昨天以16港元高開，盤中股價一度大漲34.6%至17.2港元，達到2011年8月以來的高位，截至收盤，華潤啤酒報收15.1港元，比前一交易日上漲18.15%。 低價購49%股權？ 雪花啤酒由華潤創業與世界知名啤酒企業SABMiller共同投資，持股比例分別為51%和49%。2015年4月21日，華潤創業宣布出售非啤酒業務給母公司華潤集團，專注于啤酒業務，隨后華潤創業更名為華潤啤酒。 2015年10月，全球最大啤酒商百威英博以680億英鎊（約合6672.3億元人民幣）收購SABMiller，新公司將擁有全球約三分之一的啤酒市場份額，成為市值2500億美元的啤酒帝國，這就意味著全球每3瓶啤酒就有1瓶是百威英博與SABMiller生產的，對華潤啤酒在全球市場中的競爭壓力將大大增加。 當時業內就指出，商務部可能因反壟斷要求附加限制性條件或者禁止合并，百威或將出售SABMiller持有的雪花啤酒股份，以通過反壟斷審查，而華潤啤酒作為雪花啤酒的股東具有優先認購權，相比于中國市場上其他啤酒巨頭，華潤啤酒有資金也有意向接手雪花的股權。 3月2日，百威英博幾乎在同一時間發出公告，表示上述宣布代表著百威英博繼續在收購SABMiller的過程中積極主動回應監管當局關切的承諾。 華潤啤酒表示，將在百威英博和SABMiller收購事項交割時或之后24小時內盡快約定完成這次回購。如果百威英博無法通過中國審批，或者對SABMiller收購終止，則需要給華潤啤酒2000萬美元的補償。 在業內人士看來，16億美元的回購價格雖然不低，對華潤啤酒來說卻是一筆劃算的買賣。此前野村證券及投行Jefferies分別預計交易收購價為36億美元及30億~35億美元，麥格理發表研究報告指，以16億美元增持雪花啤酒，相當于其市價折讓60%，可為華潤啤酒2017年帶來70%以上的純利增長，以反映折讓價格及可節省的財務成本。 華潤啤酒方面表示，代價由雙方公平磋商并經參考華潤雪花啤酒的資產凈值后決定，截至2014年12月31日，華潤雪花啤酒的資產凈值約為272.55億港元。據悉，華潤雪花啤酒49%股權給予SABMiller的原收購成本總額約為60億港元。 未來擬進行產業鏈并購 華潤啤酒最新公布的數據顯示，截至去年12月底的六個月啤酒業務營運數據，其營業額為152.11億港元，銷量達543.4萬千升。另據悉，華潤啤酒在中國內地取得超過23%的市場份額，排名第一，但從全球市場而言，啤酒市場排名前三的市場份額分別為百威英博、SABMiller、喜力。 此前華潤雪花啤酒（中國）有限公司營銷中心總經理曾申平曾告訴《每日經濟新聞》記者，啤酒巨頭的排名并不是最關鍵的，雪花公司要和全球前四大啤酒生產商在名次上競爭，唯有大資本運轉。“中國啤酒要走出去靠的是產業鏈整合，而不是建幾個工廠，如果不發動產業鏈上的并購，中國啤酒要想占據國外主流市場意義不大。”曾申平表示。 華潤集團在去年12月的內刊中指出，“十三五”期間，華潤將推出“產業+資本”雙輪驅動的商業模式，華潤啤酒將優先實施海外擴張計劃，積極獲取海外優質資源或資產。華潤集團戰略管理部戰略研究中心此前發布的行業展望也指出，中國啤酒行業已進入整合后期，第一梯隊將加速整合第二梯隊。 中投顧問食品行業研究員梁銘宣在接受記者采訪時表示，華潤啤酒全資控股雪花啤酒及之前的出售非啤酒業務，可以看出該公司對啤酒業務的重視度，雪花啤酒未來或會進一步拓寬產品線，加速并購整合小型、地方型啤酒品牌。 不過，百威失去雪花啤酒49%股權后，意味著無論是在中國市場上還是全球啤酒市場上，百威英博和雪花都將變成競爭對手。梁銘宣表示，在低端啤酒市場上，雪花啤酒相對百威英博仍然是具有優勢的，未來二者之間的競爭將主要圍繞中高端啤酒市場展開，在全球市場上，雪花啤酒在未來幾年依舊扮演追趕者的角色。 事實上，目前國內啤酒市場的集中度比較高，五大啤酒巨頭占據了整個市場80%以上的份額，隨著消費不斷升級，啤酒市場正在逐漸高端化，中高端啤酒市場份額增長迅速。“盡管雪花、青島、燕京這三大本土品牌占據了中國啤酒市場的60%以上的市場份額，但是在高端啤酒市場上，進口啤酒仍然占主流，隨著國產品牌加快產品高端化，國內啤酒廠商有望在高端市場上奪取更多的市場份額”，梁銘宣指出。