難道和多頭的友誼說翻就翻？ 來看頂尖私募怎么說！

每經編輯 每經記者 楊建 劉海軍    

每經記者 楊建  劉海軍

滬指在3000點附近連續休整多日后，卻沒想到在今日空頭和多頭的友誼說翻就翻！

今日滬指高開低走，盤中大幅跳水，最低下探至2905.05點，失守3000點整數關口。創業板指跌幅更大，收盤大跌5.6%，行業板塊全線下跌，兩市成交量顯著放大。今日投資者是不是過度恐慌了？市場接下來會怎么運行？火山財富（微信公眾號：huoshan5188）記者邀請了多位頂尖私募人士，分別就市場行情、后市走向和行業、熱點上的投資機會做了深入探討，希望能給投資者帶來一定的參考。

西藏銀帆投資李志新：短期市場會有反彈

從近期市場走勢看，上攻乏力以及3100點區域的較大壓力才是指數回落的根本，今日空頭反撲力度可謂強悍，不過從盤中可看到，雖然個股跌停潮涌現，但股指尾盤回升也明顯，特別是銀行與保險暗中護盤，由于銀行、保險券商估值較低，其持續深度下跌可能性較小。而創業板目前估值仍較高，且受產業資本減持沖擊、特別是當前年報與季報密集披露下，其高成長性將受到考驗，后期偽成長個股將受到市場考驗。

短期來看再次發生下跌的概率不是很大，市場在今日下跌之后短期會有一個反彈，第一波殺跌后，明日可逢低做反彈，第二波殺跌就不能做了。此外還要看反彈的量能，如果市場做多動能不足，會導致反彈空間受限，而后市會陷入繼續調整的境地。股指今日的下跌，是對前期市場的獲利盤的一個消化過程，市場的主流熱點上漲動能在逐步降低，這對行情向上的拓展不利。

我之前就提到在4月中下旬的時候，市場會有一個調整，目前宏觀方面的數據雖然都支持市場上漲，但是市場沒有形成一個主流的投資機會，沒有團結大多數投資者，沒有激活市場自主的交易熱情，市場對主流投資品種沒有形成共識，所以市場熱點較為分散，板塊輪動較大，場外資金也不敢進場。如果市場后期想要企穩，核心依然是新熱點的形成，如果市場不能夠形成新的熱點，那么調整可能將繼續。

廣東西域投資周水江：市場下跌是加倉的機會

今日市場下跌可能是受到消息面影響較多，再加上市場上漲但是量能跟不上，市場在上方面臨較大阻力，基本是艱難向上爬升。而空方似乎也無力短期大幅殺跌。目前的局面總體仍對多方略有利，核心的原因仍是目前處于經濟小復蘇周期，經濟增長和通脹都是同步向上的，企業利潤應該是反彈的周期，因此目前總體是反彈的邏輯。

對于市場的下跌，從消息面來說，第一是距離5月1日只有十多天，有近萬家私募備案大限5月1日到期還沒通過，而自從新規以來，私募備案登記的通過率僅為10%左右，九成左右私募提交的材料不合格、沒有通過，萬家私募仍存被注銷風險，這對市場來說是一個利空，因為這些場外資金進不來；第二是市場傳言，近500只高風險債券，其中有25只債券實質性違約，而海通姜超曾提示相關債券若暫停交易則類似于市場大跌期間停牌，加劇流動性風險，今天債券優先于股票市場下跌，這也是市場所擔心的地方。

操作上看，前期板塊輪動快，對操作的要求是比較高的，總體上不建議追漲殺跌，可以逢低買入，我們西域之前的倉位就有5成左右，今天逢低又加大了倉位，市場在回補了前期缺口的條件下，后期可能會步入震蕩盤升的過程，在宏觀面趨暖、貨幣政策偏向寬松、財政政策偏向積極、積極的股市政策發力、長期資本入市正在加力等利好作用下，股市向好的基礎仍然存在，今天的下跌僅僅是一次回調，無需恐慌。

天啟德鑫資產王巖：技術調整一步到位不必恐慌

今天外圍市場的反彈也并未能帶動A股市場上漲，今日股指小幅高開后便呈現震蕩下挫，特別是在下午開盤前三十分鐘下跌厲害，滬指盤中一度逼近2900點大關，主要是滬深300指數下跌厲害，股指快速擊穿3000點和20日均線，技術性止損盤蜂擁而出。而隨后上證指數自14點30分震蕩回升已證明了多頭趨勢尚未結束，在金融等權重板塊帶動下跌幅收窄，市場判斷是國家隊在護盤。

從技術面上來看，今天的市場下跌很正常，前幾天市場量能跟不上，市場呈現縮量調整，而所謂久盤必跌，其實跌并不可怕，可怕的是市場信心受挫，引發拋售恐慌，而集體恐慌會引發股指繼續下跌，下跌之后又會出現更多的賣盤，因而會形成一個惡性的自我實現循環。此外市場經過前期三輪大跌后，投資者情緒依然偏謹慎，增量資金入市有限，如果經過此次下跌之后量能能夠跟上市場或將重回震蕩上行的節奏。

相對而言，目前主板的整體估值是相對合理的，特別是有色、煤炭等資源類板塊。而隨著大宗商品價格的回升，A股當中資源類權重股應該會企穩反彈，對股指企穩有一定的支撐。目前主板和創業板在后續勢必走向分化，大盤指數即使能夠企穩，也不能保證創業板不持續殺跌。因而對于中長線投資者，可以繼續逢低吸納，而對于短線投資者，還是等股指企穩后再做打算。此外在調整之后，成長股中的消費、醫藥醫療等成長股可能會得到市場的認可。

南京胡楊投資張凱華：大幅調整為踏空者提供進場良機

3000點之前大盤很強勁，過了這個點位之后卻步履艱難，雖然宏觀面繼續向好，貨幣政策也暫時沒有轉變跡象，但市場并沒有想象中那么強，市場在經歷幾輪大跌后，投資人都比較謹慎。此外目前市場明顯感覺資金不足，而增量資金也不多，投資人信心也未完全恢復，看到盤中稍不對頭，就拋盤出貨，過去拉三根陽線，資金就敢進場追捧，現在拉三根陽線，籌碼都賣給你。市場下跌已經出現，短期來看真震蕩還將延續，不過市場在缺少做空邏輯下大幅調整，無疑為踏空的機構提供了進場良機。

預計大盤短期依然圍繞3000點震蕩，上下空間均不大，主要是因為現在的籌碼分布已經發生變化，國家隊控盤力度明顯增強，大量藍籌掌握在其手中，每到危急時刻，總有護盤資金出現，上證指數在今日14點30分震蕩回升已證明了國家隊在護盤，在金融等權重板塊帶動下跌幅收窄。因此指數會體現出區間震蕩的走勢，深度下跌的可能性較小，市場風格轉換為輪動震蕩的格局。

在目前創業板整體市盈率高達80倍附近的背景下，產業資本減持意愿依然較強，3月份產業資本減持的規模也有所上升，遠高于今年1月和2月份。今日要注意的是創業板暴跌5%，這是一個風險信號。

前海旗隆基金董事長代雪峰：

今天大跌主要是前期反彈積累的獲利盤需要消化，市場在震蕩調整。還有自去年大跌以來，投資者的風險偏好減弱，傾向于保守操作，控制倉位。

目前看后市，首先，宏觀經濟出現了回暖跡象。一季度的PMI、CPI和PPI等多個指標都釋放了經濟企穩的信號。同時，美國加息腳步放緩，人民幣貶值預期減弱等也預示著中國經濟發展的外部環境在轉好。全球貨幣寬松的大趨勢沒有改變，過剩的流動性需要投資渠道，在樓市和匯市少利可圖，儲蓄收益過低甚至為負的情況下，股市和債市依然是資產保值與增值的優先選擇。

我們認為“放水牛”依然會持續，但吸取了之前教訓的股民會相對理性和審慎，因此很可能會出現一個震蕩上行的格局。

后市的一個風險點還是人民幣匯率發生波動的風險。我們今年的主線是尋求確定性的增長。一方面是堅持深耕可以穿越牛熊的醫藥股。旗隆從去年的低點開始就重倉布局優質醫藥股，我們看好它們的長期成長，并認為它們有望在今年取得突破。

另一方面是增加期貨頭寸。今年以來我們已經布局了大量黃金與白銀期貨，以獲取階段性的高收益。如果經濟繼續回暖，貨幣持續寬松，金銀價格將和通脹一起上行。如果經濟狀況不如預期，升溫的避險情緒也將推高貴金屬的價格。過去幾年黃金和白銀的漲幅都相當有限，未能與貨幣貶值情況相匹配，照當前趨勢來看，今年或將是其爆發節點。

賽亞資本董事長羅偉冬：

前期大盤持續上漲了一個半月，而過程中沒有經歷過像樣的調整，今天市場大跌就是對前期上漲的一個獲利回吐。另外，市場傳聞螞蟻金服IPO在即，這是2010年農行IPO以來最大規模的IPO，對市場資金面形成一定壓力。所以今天市場也就順水推舟調整了。我們是長線價值投資者，只要不是動則打五折的大跌，都會長期持有高成長股。目前仍然重倉持股。

對后市的判斷，我們仍然維持之前的看法：還是一個橫走平衡市的走勢。現在回看，前期高點3097點，今日低點2905點，兩個點位離3000點的距離基本一致，這不就是一個以3000點為中點的橫走平衡市嗎？預計后市繼續維持橫走平衡市的走勢。

最近外圍股市向上，大宗商品紛紛逆境反轉大漲，人民幣匯率持續走強非常穩定。從市場因素看，沒有確定向下的系統風險點，反而趨穩甚至反彈的推力有所上升。后市需要重點關注的是：沒有業績支撐的概念股是否價值回歸；IPO是否會造成市場資金面供不應求。

玄武資本董事長韓超：

我覺得應該是債券的問題，就是曹山石微博上說的那個債券違約風險的消息。前幾天市場已經不怎么漲了，和債券有很大的關聯。 其實市場很簡單，漲多了就會跌。后面應該是震蕩行情，不要指望漲的太高。我13號、14號減了20%的倉位。今天在開盤前15分鐘就減了一部分倉位。

現在跟之前不一樣了 ，高開就要跑。在下午跌的時候，進去抄了一個自己看好的股票的底，不過持倉不會超過3天。保險資金在弱勢是一個信號，后市可以關注險資舉牌標的。后市我不會大幅加倉了，而會去買一點國企改革的股票。

前海方舟資本總裁鐘海波：

今天大跌，主要的是央行前段時間的市場凈投放的資金在近幾日陸續到期，市場的資金面相對偏緊。近期資金有一些回籠，市場資金面比較清淡， 這也是成交量比較低迷的一個原因。還有現在市場，缺乏持續性的板塊、熱點也是行情走壞的因素。如果短期來看，春節后的反彈有可能結束，但今年的反彈還沒有結束。目前市場未來一兩個月會偏弱，會有一個尋底的過程，如果有新的積極因素出來，那就另當別論了。

我們倉位一直沒有特別的高，前期是5成，今天上午沒有先知先覺，在下午資金護盤反彈時減了一部分倉位。我們接下來還是以防守為主。市場機會太難搏了，今天一根陰線，很多投資者前期的利潤就被抹掉了。我們接下來會保持一個相對低的倉位，等待確定性的機會。建議投資者在連續下跌的時候分批買入一些股票。中國現在經濟在緩慢復蘇，系統性風險已經減少了很多，加上外圍市場是活躍的，不如去買些指數可能是個更好的選擇。

新富資本投資總監廖云龍：

今天的下跌來的有些遲，但并不讓人感到意外，從宏觀上來看，穩增長措施讓經濟出現了企穩的信號，但是市場的高估值已經對得起經濟的弱復蘇了，而且穩增長措施刺激出來的復蘇讓大家對經濟復蘇的力度和持續性始終存疑，市場風險偏好未能提升，做絕對收益的私募倉位始終低倉位運作；

從技術上來看，市場在3000點位置盤整了一個月，在各種利好的刺激下仍沒有向上形成有效的突破，而是走出消耗性的楔形整理形態，向下突破只是時間問題，另外從時間窗口來看，隨著年報和季報披露接近尾聲，每年最強勁的固定題材高送轉和年報；季報高增長個股炒作接近尾聲，一季度的超強流動性釋放預期也得以釋放，市場容易在4月中下旬形成向下的拐點。我們傾向于市場已經見到中期頂部，唯一的不確定性是市場回抽的力度以及接下來會走快熊還是慢熊，畢竟每天兩點半準時出現的神秘資金力量強大。

在流動性繼續充裕，利率仍然很低的大背景下，很多資金不愿離場，部分場內資金仍會繼續折騰，階段性行情和局部性行情會不斷凸顯，但是去把握的難度和風險很高，因為美國加息或者國內信用風險爆發帶來的利率上行以及匯率波動隨時可能會給市場帶來一些沖擊，對于普通投資者而言，選擇優質個股，低倉位操作仍是上佳選擇。

明汯投資總經理裘慧明 ：

我覺得后市是震蕩，往下有國家隊的支撐，場外的資金也是很充足的，離加息窗口還有兩個月。我們目前股票型基金就三成倉位，接下來要看市場行情的演變。如果市場回到3000點 ，我就要降點倉位，控制風險。現在離大規模抄底還遠的很，要跌倒1月份的位置才行。從春節反彈后很多股票上漲了四五成，一些小盤股翻倍。我覺得有些股票要跌的更多后才適合買入。

榕樹投資研究總監許群英：

從消息來看，沒有直接明顯的因素。這個市場從低位反彈上來，大部分個股有較大的漲幅，有較大的獲利盤。還有債券違約，近期對私募的監管較嚴這些因素也有一些影響。 我們認為不需要特別悲觀，后市會維持一個震蕩走勢，不會有大的行情。雖然經濟有好轉的跡象，但能不能持續還需要觀察。我們是做基本面投資，看大方向，不會注重一些小的波動。后市會找一些基本面好轉或有持續性增長的行業個股。

融智天成資本董事長彭常青：

中小創的估值還是比較高，累計的獲利盤需要調整，產生了一個市場下跌的共振。我跟別人的觀點不一樣 ，我覺得從2600點以來的反彈還沒有結束，只是結構性的調整，明天有可能就會反彈。真正盤面的走壞需要一周時間確認。  我們今天重倉的一些品種上午漲的不錯，我們就賣了一部分，主要是因為這些股票的盈利已經達到我們預期值了。目前我們 A股的倉位很輕，基本相當于空倉了，這波反彈前期有10多個點的利潤就退出了。 我們選了大概有60到70只的大藍籌，估值比較合理的，有機會就介入。

海潤達資本總經理仇天鏑：

據傳有近500只高風險債券，其中一些存在違約的風險，債券大跌，從而影響到股市，另外近期深港通的推出的消息不斷，對股市也形成一定的壓力，多種原因導致今日股市暴跌。技術面看，今日風險有所釋放，60日線是股市強有力的支撐線，大盤有望企穩。如果60日線跌破，市場將進入一個長期很低迷的狀態。 如果不破將維持一個震蕩向上的態勢。我們現在倉位是一兩成，接下來看60日均線，如果有效跌破，我們會全部空倉。如果沒有跌破，我們還會加倉。

瀚信資產基金經理孫健

今天市場的突然大跌，我們并沒有觀察到明顯的利空。市場認為利空包括流動性收緊預期，增量資金不足，利好兌現等等，但我認為最直接的利空還是人心的不穩。我們從3月開始一直看好此輪反彈，到今天，我們認為我們看好反彈的邏輯沒有變化。技術面的跌破，是否宣告反彈結束，還需要進一步觀察。后市的風險事件市場已經都有所預期，包括加息，違約，流動性等等。風險點在于事件發生時間提前或程度超預期。此外，從目前觀察的情況看來，人心的不穩，恐慌的情緒對市場形成了一些風險。

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