高票房不等于高營(yíng)收 深交所發(fā)文嚴(yán)控明星證券化

每經(jīng)編輯 劉明濤    

每經(jīng)記者 劉明濤

豐富的影視作品和高票房讓影視行業(yè)在2016年迎來新的發(fā)展熱潮，行業(yè)一片蓬勃景象也讓影視產(chǎn)業(yè)成為資本追逐的對(duì)象，明星證券化更是在今年A股市場(chǎng)烙下了火紅的印記。

不過，資本的瘋狂，讓監(jiān)管部門頭疼不已，面對(duì)不停的跨界收購(gòu)，交易所發(fā)函詢問，同行業(yè)并購(gòu)重組，交易所也對(duì)估值等疑問拋出“十萬個(gè)為什么”，如今，深交所再度修訂廣播電影電視行業(yè)信息披露指引，每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，此次修訂，直指強(qiáng)化監(jiān)管兩大熱點(diǎn)關(guān)注問題。

修訂披露一：票房與營(yíng)收關(guān)系

目前，國(guó)內(nèi)影視行業(yè)發(fā)展迅速，高額票房作品越來越多，上市公司與制片人、導(dǎo)演、演員在業(yè)務(wù)、股權(quán)等方面的合作方式不斷創(chuàng)新，明星證券化成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。從當(dāng)前情況來看，公司的影視作品票房對(duì)公司二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)有較大的推動(dòng)作用。

不過，由于票房收入并不等同于公司的營(yíng)業(yè)收入，如果公司披露的公告中未明確高額票房對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入的具體影響，則可能會(huì)造成對(duì)投資者的誤導(dǎo)。此外，上市公司與演職人員的合作往往會(huì)對(duì)公司的未來經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生一定影響。

因此，考慮到上述情況，深交所此次修訂要求公司披露來源于高額票房電影的營(yíng)業(yè)收入?yún)^(qū)間，對(duì)票房收入與公司實(shí)際可確認(rèn)營(yíng)業(yè)收入之間的差異進(jìn)行了強(qiáng)調(diào)，要求公司提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，本次修訂對(duì)上市公司與演職人員的合作提出了具體的披露要求，包括雙方具體的合作方式、授權(quán)事項(xiàng)、排他性條款等。

比如國(guó)內(nèi)電影票房第一的《美人魚》，每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，今年2月15日，光線傳媒發(fā)布關(guān)于電影《美人魚》票房的公告，宣告其作為出品方的影片《美人魚》的票房超過16億元，已經(jīng)超過了其最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)收的50%。該影片在中國(guó)大陸地區(qū)的票房收入以中國(guó)大陸地區(qū)各地電影院線正式確認(rèn)的結(jié)算單為準(zhǔn)，公司就該影片取得的財(cái)務(wù)收入將按照票房收入分賬比例以及公司與其他合作方簽署的相關(guān)協(xié)議的約定進(jìn)行計(jì)算。

值得注意的是，直到《美人魚》創(chuàng)下30多億票房，光線傳媒都未在對(duì)此票房做出公告，而在這條僅有的票房公告里，也無法得知《美人魚》票房對(duì)公司營(yíng)收到底有何影響，票房的多少能夠轉(zhuǎn)化給營(yíng)業(yè)收入。

同樣，在光線傳媒剛剛公布的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告也指出，公司2016年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)277%至302%，凈利潤(rùn)區(qū)間為3.1億元至3.3億元。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的原因是參與投資、發(fā)行并計(jì)入本報(bào)告期票房的影片共8部，總票房為43.4億元，其中：報(bào)告期內(nèi)上映了《美人魚》、《誰(shuí)的青春不迷茫》、《火鍋英雄》等6部影片，票房為39.8億元。

從光線傳媒公告表述里，只能看到影片票房多少，但是多少轉(zhuǎn)為營(yíng)收，多少轉(zhuǎn)為凈利潤(rùn)依舊沒有披露，這始終是一個(gè)模糊的概念，投資者無法得知具體影片對(duì)上市公司凈利潤(rùn)影響情況。

顯然，此則修訂就是保護(hù)中小投資者的知情權(quán)，不然票房對(duì)業(yè)績(jī)的影響永遠(yuǎn)都只有圈內(nèi)人了解，對(duì)投資者永遠(yuǎn)是個(gè)謎。

修訂披露二：嚴(yán)控明星證券化

早在原《創(chuàng)業(yè)板行業(yè)信息披露指引第1號(hào)——上市公司從事廣播電影電視業(yè)務(wù)》里，就已經(jīng)要求對(duì)上市公司與演職人員的合作及業(yè)績(jī)對(duì)賭事項(xiàng)對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)有重大影響進(jìn)行信息披露。

不過，從今年多家上市公司跨界收購(gòu)、同業(yè)收購(gòu)情況來看，簡(jiǎn)單的合作與對(duì)賭事項(xiàng)已經(jīng)達(dá)不到信息披露的效果，明星證券化有太多的問題需要細(xì)化披露解決。

所以，對(duì)于市場(chǎng)普遍關(guān)注的明星證券化事項(xiàng)，此次修訂要求公司除披露估值基礎(chǔ)、業(yè)績(jī)承諾等情況外，還需對(duì)演職人員入股時(shí)的出資作價(jià)依據(jù)進(jìn)行說明，與其他投資者的入股價(jià)格進(jìn)行對(duì)比，并說明演職人員是否有具體的合作安排。

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）了解到，事實(shí)上，明星證券化在今年的確給交易所帶來了諸多監(jiān)管困擾。

2016年3月，暴風(fēng)科技宣布收購(gòu)吳奇隆和劉詩(shī)詩(shī)擔(dān)任股東的稻草熊影業(yè)的60%股權(quán)，交易金額為10.8億元，而4月，唐德影視給出超過7億估值收購(gòu)范冰冰的愛美神51%股權(quán)，這些都引起了投資者和深交所的高度重視，越來越離譜的高溢價(jià)收購(gòu)明星公司案例，或許最終令交易所下定決心，狠抓明星證券化。

有業(yè)內(nèi)人士指出，雖然明星公司與上市公司承諾了高業(yè)績(jī)，普遍簽訂了業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議，但影視行業(yè)屬于高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，且明星更新?lián)Q代迅速，這樣的高價(jià)購(gòu)買究竟能帶來多少收益，真的只能交給時(shí)間來檢驗(yàn)。

大通證券資管部經(jīng)理李娜日前表示，把握市場(chǎng)熱點(diǎn)有針對(duì)性地細(xì)化影視類公司信息披露監(jiān)管，有助于遏制影視類概念炒作，刺破高估值、高市盈率泡沫，有利于市場(chǎng)的價(jià)值引導(dǎo)和價(jià)值發(fā)現(xiàn)，對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展起到積極作用；同時(shí)，也有利于促使行業(yè)內(nèi)公司專注于自身主營(yíng)發(fā)展，使市場(chǎng)回歸良性競(jìng)爭(zhēng)，讓真正的優(yōu)質(zhì)公司獲得更好發(fā)展。

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）還注意到，此次《指引》修訂，深交所征求了3500多名投資者的意見，征求意見顯示，83%的投資者會(huì)關(guān)注公司披露的票房數(shù)據(jù)，76%的投資者會(huì)關(guān)注公司與知名演職人員之間的合作事項(xiàng)，86%的投資者認(rèn)為行業(yè)信息披露指引對(duì)其投資決策有幫助作用，并希望持續(xù)推出相關(guān)行業(yè)信息披露指引。因此，此次《指引》修訂適應(yīng)了投資者的需求，有利于進(jìn)一步提高影視行業(yè)信息披露的透明度。

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