新三板產品退出難 部分私募不懼寒冷仍進場

◎每經記者 楊敬堯 實習記者 莫淑婷

新三板創新層推出兩周，大家關心的創新層行情似乎并沒有到來，創新層的流動性問題，依然是新三板之痛。新三板分層雖說在一定程度上增加了市場的流動性，但是新三板市場流動性仍未得到根本性改善。每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）發現，部分投資新三板的私募機構在經歷“保殼大戰”后，又將面臨產品退出的問題。

實際上，新三板作為一個PE市場，投資回報期較長。然而在2015年行情火爆的時候，由于對流動性過于樂觀，部分私募將產品鎖定期設計較短。如今在市場處于冰點的時候，如何解決退出問題，成為了投資者最為關心的問題。

產品遇冷面臨退出難困境

“股權類私募火爆的日子已經過去了，去年投資者主動打電話詢問是否有股權類投資，現在去上門推銷也興趣不大。”深圳一家給私募募資的中介機構告訴每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）。

據Wind資訊統計，上月新成立的新三板基金產品數量只有28只，這是自去年以來最少的，回到了2014年剛剛擴容時的水平。而在2015年，平均每月都會有近百只新三板基金產品發行。

有中介機構人士向每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）表示，產品的發行速度已經大幅下降。今年年初在有創新層預期的時候，新三板的私募產品還相對好銷售。創新層落地后，市場反響平淡，接下來就需要面對的是產品退出的問題。

華南地區一中介機構人士向每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）表示，股權類投資產品最被關注的就是退出渠道。就目前市場狀況而言，退出哪有那么容易。去年他們幫助一家私募發行的新三板產品，六月就到了退出期。可是由于沒有辦法從新三板上退出，只能和投資者商討是否可以延期。“作為一個PE機構，產品設計之初就應該考慮清楚退出問題。目前很多短期產品都是在2015年新三板最熱時入市的，其投資邏輯還是以投機和賺取預期政策紅利為主，但新三板市場始終還是需要圍繞價值投資的核心。”該人士感嘆道。

除了中介機構外，一位私募人士也向每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）表達了自己的看法，“目前大部分政策預期已經落地，但是降低投資者門檻依然遙遙無期，不必過分期待。在這個市場還是需要選出好的項目。就像你選擇一家發展初期的公司，以5元的價格進入，假如他估值上升十倍，你以五倍價格出手，市場上還是有很多人愿意接手的。所以對項目的判定才是目前解決退出問題的核心。”

有部分私募在進場

買股票容易賣股票難，可以說是目前新三板的現狀，雖然市場交易量仍不活躍，但是一些數據反映出資金的參與度在不斷提高。

Choice數據顯示，到今年8月12日，未來的一個月內將有96家新三板企業的機構定增股解除限售，其中創新層企業有29家。而未來三個月新三板將有222家企業的機構定增股份解禁。

“新三板市場最為火爆的行情集中于2015年的第一季度，而大量產品發行則在第二季度。以普遍的產品設計18個月來看，在今年第三季度，新三板市場將面臨一個密集退出期。”上述私募人士表示。

每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）注意到，股轉系統發布的數據顯示，目前在基金業協會備案的私募機構中，持有新三板掛牌股票的證券賬戶從2015年底的1774戶增加到2016年一季度末的3909戶，增幅達120%；持股市值從600億元增加到1474億元，增幅達146%，占全市場市值的比例從2.44%增加到5.1%。

某私募基金經理告訴每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2），雖然現階段市場看起來非常平淡，甚至仍然下跌，但是結合股轉系統的數據來看，應該有部分私募已經進場。有人謀求快速撤離，但也同樣有人看好。他開玩笑地講，在深圳這種機構較為集中的地方，沒準你賣出的股票接盤方就是你樓下的機構。