地方銀行上市首槍打“響”江陰農商行重現推遲發行

每經編輯 每經記者 施娜    

◎每經記者 施娜

江蘇銀行的上市，開啟了新一輪的地方銀行上市潮。

而在上市前，定價問題備受關注。此前有不少業內人士認為，由于江蘇銀行11.54億股的發行盤子太大，投資者頂格申購需要346萬元市值，而一般中小投資者因市值不足將難以頂格申購。回撥機制啟動后，網上發行最終中簽率高達0.467%。而此次江蘇銀行的發行價格為6.27元，對應的發行市盈率為7.64倍，又高于A股16家上市銀行最近一個月平均市盈率6.1倍，恐存在破發風險。

幾乎與江蘇銀行的定價發行過程如出一轍，8月2日，江陰農商行《首次公開發行股票初步詢價結果及推遲發行公告》稱，根據初步詢價結果，綜合考慮發行人基本面、所處行業、可比公司估值水平、市場環境、募集資金需求、承銷風險等因素，協商確定本次發行價格為4.64元，與每股凈資產持平。

同時，上述公告稱，因對應的發行市盈率為10.17倍，高于同行業最近一個月平均靜態市盈率為6.11倍，原定于2016年8月3日進行的網上、網下申購將推遲至2016年8月24日。

這與江蘇銀行的定價過程幾乎完全相同。不過，有銀行業分析師則表示，現在大家都“炒新”，一般破發的概率不大，除非市場環境變化、股市暴跌。

對比兩家同屬江蘇境內的地方銀行，數據顯示，2013年~2015年，江陰農商行的凈利潤分別為10.27億元、8.51億元、8.15億元；凈資產收益率則分別為19.64%、14.12%和12.13%；不良貸款率分別為1.19%、1.91%和2.17%；撥備覆蓋率分別為236.63%、171.97%、169.72%。

而江蘇銀行2013年~2015年的凈利潤分別為81.99億元、86.99億元和95.05億元；凈資產收益率分別為21.69%、16.76%和15.72%；不良貸款率分別為1.15%、1.3%和1.43%。撥備覆蓋率分別為224.81%、207.00%和192.06%；

對此，大同證券首席策略分析師胡曉輝表示，從銀行業整體的角度，現在主要受不良資產的影響。從相關數據看，江陰農商行的“質地”不如江蘇銀行，包括后續的貴陽銀行也是不如江蘇銀行。但從估值角度，他們不具備可比性。

同時胡曉輝表示，市盈率并不能作為衡量銀行發展的標準，因為銀行的資本充足率起到了決定性作用，估值實際上是相對銀行未來凈資產收益率的增速而言的。再者，要考慮到新股普遍被惡炒，這個會提高它的估值，建議大家盡量減少這種盲目炒作，畢竟雖然它目前的估值不太高，但是再往上就面臨風險了。