記者手記：替罪羊

每經編輯 每經記者 宋雙     

◎每經記者 宋雙

“分級基金死了”。

盡管去年底就已經“病危”，但這一原本屬于中國公募基金市場18年來難得的原創且獨有產品，曾經充滿著激情和想象力，卻因為股市大跌，杠桿的“原罪”，基金公司和投資者的聯手葬送，終于功難抵過，大勢去矣。

也許這是一場“你情我愿”的誤會。分級基金被過度營銷，給了不適合投資如此高風險產品的普通人群，普通人群不切實際的超高杠桿需求又增加了基金公司的供給輸出。但該配合B類份額演出的股市卻視而不見，大漲之后大跌，對的產品找不到對的人，所以這場誤會的結果是，一刀切，誰也沒得玩了。

很多事情雖然表面上看起來不同，但追根溯源，暴露的卻是相同而又永恒的矛盾：基金公司一擁而上隨行就市，卻與個人投資者風險收益不匹配。但之前沒有任何一次的矛盾爆發會如此激烈：營銷貨幣基金不會讓誰傾家蕩產，營銷債券基金不會，甚至絕大多數主動型權益類基金也不會，最早出海的幾只QDII基金或許也甘拜下風；而分級基金去年賣得如火如荼，下折的巨大風險已經超過了當時股票投資的損失，大量財富蒸發于一夜之間，人們懵了，驚動了管理層。

因此“分級基金之死”，并不只是一類產品的“消失”，而是給了行業一個徹底反思的機會：到底基金公司應該如何把握營銷節奏？到底投資者如何才能阻止內心的小惡魔？有一句話可能特別適合：沒有買賣，就沒有傷害。

曾經親耳聽過一些很職業化的觀點，基金公司是商業機構，沒有義務在市場5000點時不發行分級基金，更沒有任何理由不去打贏規模之仗，尤其是競爭激烈的一二線大公司。這似乎無可厚非，在這種觀點面前，要是想提一提所謂的公募社會責任也是如鯁在喉。也許在這些觀點看來社會責任是行業光環，只是宣傳時拿來加分的，除此之外和自己無關。

雖然有這些觀點存在，但也有基金公司已經反思了分級基金，甚至反思得很早。去年5、6月行情最熱的時候就有公司留了一手，沒有跟風繼續扎堆發行分級基金，這就可能少了幾只下折的產品，所謂的良心基金公司當如是。

而對于個人投資者來說，確實普遍缺乏自我認知。能夠清楚了解自己風險承受能力的太少，但渴望超高收益的卻太多：什么都不懂就敢買分級，渴望一次賺一套房，但自己脆弱的心理和資金實力卻根本虧不起一套房，這完全違背了風險與收益的守恒原理。要為自己理財確實很難，也許錢不多，但知識不能少，要不然炒股被割韭菜，買基金被下折，說不定忙忙碌碌一年到頭最終連通脹都跑不贏，還不得不感嘆生活真的太艱難。

不管怎么說，這一次分級基金被這個矛盾害苦了。公募基金風風雨雨18年，這幾乎是管理層第一次出手干預暫停某一類細分領域產品。其實，之前已經有許多循序漸進的控制展開，比如提高門檻申購分級基金必須5萬元起、限制股票型分級基金的杠桿倍數、多空分級產品難產和暫停所有分級基金注冊審批等，但最終還是祭出了殺手锏。管理層對于投資者的愛，雖然有些“粗魯”，但也急切和真摯。

如果午夜夢回，您忘記了下折的痛，懷念起分級基金；如果某一天市場反彈，您忍不住想念分級基金的超額收益，不要忘記，是基金公司和投資者聯合葬送了分級基金，它只是矛盾的替罪羊。