鄭眼看盤：流動性趨緊 宜控制倉位

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

本周三A股漲勢有所遲滯，截至收盤，滬綜指跌0.22%至3058.5點，深綜指漲0.17%至2047.12點，成交雙雙縮小。由盤面看，次新股強勢，多數權重股低迷，但尾市房地產股奮力拉升。

房產股的反彈，可能反映出投資者對樓市調控呈觀望態度，即“樓市拐點說”并未形成完全共識。大盤漲勢受挫則大致可歸納為以下幾個原因：一是隔夜外盤下跌，二是國內貨幣政策趨緊，三是人民幣連貶。

外盤殺跌對A股可能不會有太多壓力，但通常會對港股產生些壓力。碰巧這兩天港股表現頗弱，連帶壓制了A股中銀行等大批帶H股的品種，最終使股指受抑。此外，央行在貨幣供應方面日趨保守，這自然也會對A股產生些壓制作用。

其實在國慶假期后首日，我就說貨幣政策有可能趨緊。當時央行動作還不太明顯，但到周三為止，央行已連續第三天回籠貨幣了，趨緊動作已較為明顯。未來，我擔心貨幣政策仍有可能繼續趨緊，因通脹壓力有所抬頭，也因樓市調控以及穩定人民幣匯率有這方面的需要。

人民幣連日貶值，6.70大關已有被效跌破。有人說人民幣貶值有利于出口，所以利好A股，但我不太相信這種說法。假如這一說法成立，那么2005年之后的人民幣升值就不會對應著大牛市了。此外，人民幣貶值幅度若極小，其對出口推動作用有限；如貶值幅度略大，則可能誘發競爭性貶值，所以這樣的貶值只能帶來混亂！

西方對一些小經濟體的匯率是不太注意的，對人民幣則是始終緊盯的，更何況如今人民幣已成功“入籃”SDR。我相信，當一個特大型經濟體發展到一定高度時，此時除了創新與增加高端產品或服務的競爭力外，應該已無其他出路了。也就是說，特大型經濟體是天然地無法長久參與低層次競爭的。

就短線走勢來說，投資者接下來幾天可重點觀察央行后續動作。比如，本周會有些MLF到期，央行會否足額對沖便值得關注。就倉重的投資者來說，個人認為還是應適當控制倉位，因未來幾月國內外不確定性因素仍比較多。在外部有美聯儲加息；在內部，“樓市拐點說”其實并未完全達成共識，甚至“債轉股”也不見得能全面獲得市場認可。

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