鄭眼看盤：A股大漲 流動性支持是關鍵

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

本周一A股走勢較強，上證綜指收盤大漲1.21%至3128.25點，深證綜指漲0.86%至2070.21點。由盤面看，地產股弱勢，但銀行、煤炭等權重股極強，券商股、保險股走勢也較好。

周末樓市調控有進一步趨緊跡象，管理層稱將收緊銀行理財資金違規進入樓市。A股市場對此相當敏感，所以雖然權重股大多上漲，但地產股出現了滯漲。煤炭股上漲可能與兩個因素相關，一是該板塊有所滯漲，近期有補漲需要；二是煤炭股兼有去產能、債轉股、甚至人民幣貶值等利好。至于銀行股，可能純粹屬于補漲。

人民幣貶值并非對所有個股利空，比如煤炭等漲價概念股。因當人民幣貶值時，即使以美元計價的商品價格橫盤，以人民幣計價的商品仍會上漲。此外，人民幣貶值還會對出口類股構成利好，但前提是其他出口型國家或地區未競爭性貶值且人民幣要貶到一定程度。

近期人民幣貶值時，A股往往就會上漲，且常常是權重股拉升，這樣的盤面多少顯得有些詭異。本周一人民幣又貶了一百多點并再度刷新六年低點，但A股卻越走越強。

我始終認為，人民幣貶值整體上是利空A股的。對于上述股匯背離的走勢，暫時只能將其理解成某種“預期管理”。

在最近一個多月，我對大盤的看法大致是：國慶后會漲一些，但幅度并不樂觀。由現在情況看，大盤漲幅已超出了我的預期，上述判斷已有些不合時宜。此外，此前我相信“控制樓市就得收緊流動性”。然而現在看來，央行也只是先緊縮了幾天，聲勢一度較大，但沒維持多久。在最近幾天，央行幾乎天天在釋放流動性。

未來大盤能否走強還得看后續政策面，這其中流動性支持仍是關鍵。對管理層來說，發動股市既可以幫助企業去杠桿，又能分流樓市資金，避免更多資金外流。然而，行情既然有漲，便會有跌。股市如果漲得過快過急，將來下臺階又會成為問題。因此，管理層的最佳策略應是盡可能拉長股市的上漲時間，即推動所謂“慢牛”。

如果上述邏輯成立，那么管理層的這種意圖必會反映在具體政策面與消息面。因此，就操作角度來說，假如投資者覺得股市漲速有些快了，就可暫時拋售；若感覺跌得急了，同樣也可吸納。

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