銀行債轉股方案加速落地 八類高負債率公司欲享盛宴

日前，有報道稱，工、農、中、建、交五家國有銀行，均表示愿意申請成立債轉股子公司，其中，農業銀行11月23日發布公告稱，擬出資人民幣100億元，在北京投資設立全資子公司——農銀資產管理有限公司。分析人士指出，銀行設立債轉股子公司，標志著本輪債轉股正式落地，市場化債轉股的大幕正式拉開。本文通過對已經發布債轉股預案，以及資產負債率高于50%的公司進行仔細梳理，發掘債轉股投資機會，以饗讀者。

農業銀行擬設立債轉股實施機構

日前，有消息稱，工、農、中、建、交五家國有銀行，均表示愿意申請成立債轉股子公司，以參與到“去杠桿”的進程中。各家銀行方案基本一致，以自有資金出資100億元左右，成立專門經營債轉股的投資子公司，按有關規定，交叉實施債轉股。

農業銀行11月23日發布公告稱，本行擬出資人民幣100億元，在北京投資設立全資子公司——農銀資產管理有限公司。農銀資產注冊資本擬為人民幣100億元，注冊地在北京，本行持股比例為100%。農銀資產擬專司債轉股業務，主要經營和辦理與債轉股相關的債權收購，債權轉股權，持有、管理及處置轉股企業股權等經金融監管部門批準的金融業務。

受此影響，昨日銀行板塊整體逆市大漲1.14%，板塊內19只成份股實現上漲，占比82.61%，其中，中信銀行漲幅居首，達到4.24%，而南京銀行(3.74%)、華夏銀行(2.79%)、招商銀行(2.56%)、寧波銀行(2.11%)、北京銀行(1.62%)、興業銀行(1.52%)、江蘇銀行(1.51%)、光大銀行(1.51%)、浦發銀行(1.5%)和交通銀行(1.03%)等個股漲幅也均超1%。

資金流向方面，《證券日報》市場研究中心根據統計顯示，昨日銀行板塊整體呈現資金凈流入態勢，累計吸金19.63億元，其中，江蘇銀行(3.34億元)、華夏銀行(2.58億元)、興業銀行(2.07億元)、光大銀行(1.95億元)、平安銀行(1.80億元)、中國銀行(1.42億元)、南京銀行(1.33億元)和寧波銀行(1.14億元)等8只個股大單資金凈流入在億元以上。

投資機會方面，中信建投表示，三季度，銀行業基本面出現積極改觀，不良增長繼續放緩，估值緩慢修復。建議關注：招商銀行、華夏銀行、北京銀行、寧波銀行、光大銀行、民生銀行、中國銀行等。

10家公司公布擬債轉股方案

10月10日，國務院發布的《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》(以下簡稱《意見》)指出，優化債務結構、有序開展市場化銀行債權轉股權、依法破產、發展股權融資。債轉股是國家實現主動、有序去杠桿、增強經濟內生動力和活力的重要舉措。

國泰君安表示，當下宏觀景氣度上升為實施債轉股，實現降本增效，推進供給側改革提供了溫床，具有優質、稀缺性資產的行業龍頭公司將得到市場的重新認知。強周期、高負債、具備盈利潛力的公司是債轉股的潛在對象，從這個邏輯出發，在鋼鐵、煤炭、有色、化工、機械、軍工等行業中選擇有國資背景、有較高去杠桿需求以及剝離債務后盈利彈性較好的龍頭公司。受益標的：中煤能源、馳宏鋅鍺、安陽鋼鐵、云天化、沈陽機床、中船防務等。

近期，有部分公司發布了債轉股預案公告，《證券日報》市場研究中心根據統計顯示，截至目前，共有10家公司發布了債轉股公告，它們分別為中金嶺南、廣晟有色、中國一重、西寧特鋼、錫業股份、南京醫藥、同方股份、易成新能、一拖股份、中鋼國際。

其中，11月8日，建行與廣東省國資委、廣東省廣晟資產經營有限公司共同簽署市場化債轉股框架合作協議，由建行安排150億元資金與廣晟公司開展市場化債轉股合作。廣東省廣晟旗下上市公司有中金嶺南、廣晟有色等兩家公司。

中國一重10月13日發布公告稱，中國一重債轉股式定增獲國資委批復。根據定增預案，中國一重擬以每股4.85元的價格，向公司控股股東一重集團非公開發行31978.29萬股，募集資金總額15.51億元，將全部用于補足公司因償還一重集團委托貸款和往來款15.51億元所形成的資金缺口。一重集團將以現金方式認購本次非公開發行的全部股份，認購資金來源為各部委歷年下撥的國撥資金。

從行業來看，上述10家公司主要扎堆在鋼鐵、有色、機械、醫藥等四大行業。市場普遍認為，根據《意見》，預期鋼鐵、機械、有色金屬等產能過剩突出的行業中將有更多的企業通過債轉股的方式解決繁重的債務問題。機構預計，市場化債轉股開啟后，每年債轉股規模有望達到1000億元至2000億元。債轉股的啟動，不僅僅是有利于釋放銀行不良貸款率，改善信貸質量，更重要的還在于，給負債高但是增長潛力大的公司提供一個釋放信貸壓力的窗口，公司通過債轉股的方式減輕負債壓力，改善資產負債表，提振業績增長預期。

資產負債率高于50%公司扎堆八大行業

《證券日報》市場研究中心根據統計顯示，截至9月30日，滬深兩市2950家上市公司今年前三季度資產負債總額達38.95萬億元(剔除銀行類公司)，而總資產合計有58.76萬億元，平均負債率為66.28%。其中，資產負債率高于50%的公司共有1025家，占比34.75%；資產負債率高于70%警戒線的上市公司有345家，甚至有16家公司的資產負債率高于100%。

具體來看，*ST舜船的資產負債率為560.89%，*ST川化的資產負債率為209.01%，*ST云維的資產負債率也高達176.12%，此外，*ST興業(173.14%)、*ST生物(136.36%)、*ST珠江(116.88%)、*ST景谷(115.86%)、*ST天利(115.62%)、*ST亞星(114.58%)、*ST八鋼(108.22%)、*ST商城(106.22%)、中國嘉陵(105.56%)、河池化工(105.42%)、蓮花健康(102.35%)、*ST煤氣(101.92%)和華塑控股(100.31%)等公司的資產負債率也高于100%。

從行業角度來看，今年前三季度資產負債率高于50%的1025家公司主要扎堆在房地產、鋼鐵、建筑裝飾、非銀金融、公用事業、國防軍工、商業貿易、采掘等八大行業，資產負債率高于50%的公司數量占行業內公司總數的比例均在50%以上，分別為80.15%、76.47%、70.97%、70.00%、58.68%、54.55%、52.58%、50.82%。