中國基金業高峰論壇--對融通基金投資總監商小虎的采訪

每經編輯 江月

《每日經濟新聞》主辦的“中國基金業高峰論壇”將于25日在成都舉行，為此，每經記者對融通基金投資總監商小虎進行了提前采訪，商小虎主要就對如何打造公募基金投研的核心競爭力等問題進行了回復，25日圓桌論壇的討論也圍繞這些問題展開。

問題一：如何總結2016年公募基金市場，關鍵詞是什么？

答：關鍵詞是機構化，今年風險偏好較低的機構理財需求快速發展，權益類資產經歷年初熔斷后還處于人氣逐步恢復階段。

問題二：如何看待年底這波行情，對于2017年A股走勢的大概判斷是？

答：從國慶后啟動的這波行情是大基建及上游資源品為龍頭的行情，包括地產調控后帶來的基建發力預期，以及帶來的上游資源品價值回歸的預期，美國川普當選總統帶來的基建投資預期也引發了全球定價的大宗資源品價格躁動。

目前在流動性相對充裕的環境下，A股相較于海外權益資產、其他非權益資產例如債券、黃金、樓市，已具備較高的性價比，因此將受到海內外資金的偏愛。就估值而言，A股主板PE僅18倍，低于海外股票市場。創業板雖絕對估值較高，但相對估值也處于2014年初的水平，所以整體看A股估值已初具吸引力。

8月至今的經濟數據包括PPI、PMI數據持續好轉，顯示供給側改革取得一定成效，尤其是對上游資源品的盈利預期改善明顯，預計這一趨勢有望持續；英國脫歐和美國大選兩大黑天鵝爆發時，相對海外資產哀鴻遍野，A股的平靜顯示了人民幣風險資產的韌性。

就目前而言，留意市場或將引發2017跨年度行情。

問題三：如何打造公募基金投研的核心競爭力？

答：核心競爭力在于研究驅動投資，研究在于適應經濟轉型特征的宏觀經濟分析、產業分析和行業比較、以及企業價值研究，研究的深度、前瞻、獨立性較為重要。

問題四：如何看待今年機構定制基金的蓬勃發展？

答：機構化是今年的重要特征，散戶資金通過專業機構選擇合適的管理人進行財富配置，例如銀行保險社保等，大幅提升了客戶的專業程度，這是公募行業做大做強以及行業內洗牌的必然方向。機構需要更為重視價值投資以及長期投資理念，從而引導中小投資者樹立理性科學的投資理念。基金公司也應該積極與機構客戶保持溝通，促進雙方加強對投資理念的認同和理解。

問題五：18年來，公募基金取得的最大的成就，以及做得不夠好、有待改進的地方分別是什么？

答：公募基金已經成為市場上最重要的專業投資力量，綜合專業化程度保持領先地位，未來需要繼續提升投研能力以及產品創新能力。公募基金行業是以人為本的行業，行業最重要的是推進人才激勵機制的改革，這是保持行業競爭力的核心。