增量資金依舊不足 基金青睞消費服務類品種

盡管近期市場回暖，但在增量資金依舊不足的背景下，公私募基金經理目前仍然“以穩為主”，更加看重那些受場內資金照顧的白馬品種，而這種防御性布局策略使得消費服務類品種備受青睞。

據了解，盡管有意在適當時機積極做多，但就現階段而言，部分公私募基金仍傾向于維持較低的倉位水平，尤其是一些私募基金。如深圳某明星私募的倉位維持在不足三成水平，而另一位公轉私的基金經理更將倉位維持在兩成左右的水平。

深圳一家大型公募基金經理坦言，現階段絕不能被市場擾動因素打亂既定的邏輯：“雖然周期股和大盤藍籌表現不錯，但并不是自己擅長的風格，因此也不會輕易跟風。”

某明星私募基金經理也認為，在市場確定性還不夠明確的市況中，最佳策略就是多看少動。

在這種判斷之下，部分精選個股、尤其是偏好成長投資的公私募基金經理更希望參與那些被資金“照顧”的品種。

深圳一家基金公司人士坦言，在市場相對較弱的環境下，增量資金不足將使得場內資金更多關注那些市場知名度較大、長短線資金都比較青睞的品種，這類品種的特點往往是在市場情緒升溫時變得異常活躍。

“這實際上也反映出成長股內部分化的現實，即只有真正具有實力的品種才會得到資金關照。”該人士表示。

鵬華基金副總裁高陽認為，目前上市公司盈利趨好，但改善基礎尚不穩固。一方面，經濟周期的下行可能會進一步拖累上市公司盈利；另一方面，創業板業績增長較快的部分原因是外延并購并表增厚利潤，實際的業績分化較為嚴重。展望未來，在并購重組監管趨嚴和優質并購標的減少的背景下，中小創明年的業績增速預計將呈現分化加劇的態勢。

高陽指出，市場已經進入精選個股階段，結構性機會不斷凸顯，隨著經濟進入工業化后期，中國社會的消費結構正在發生深刻變化，如教育、體育、養老、休閑娛樂、信息和互聯網服務等服務業面臨廣闊的發展機會。

博時基金的桂征輝也認為，長期以來，以消費為代表的“新經濟”板塊的表現持續優于“老經濟”板塊。

“根據我們對日本、韓國等經濟體的對比研究，人均收入達到一定水平后，相關經濟體均出現明顯的結構轉型和消費升級趨勢，消費相關板塊是股市中主要的結構性機會來源。”展望未來，桂征輝認為，與發達經濟體相比，中國居民消費仍有較大提升潛力，精選消費相關股票仍是獲得長期穩定超額收益的重要方式。

“從市場特征角度看，今年消費股不懼市場下跌反而創出新高，我們持續看好符合消費升級方向的板塊和個股。”某私募基金經理認為，擁有優秀管理團隊的成長型小公司，以及已經形成品牌優勢、具有很深的護城河、估值合理的大公司是兩個挖掘方向，消費轉內需、提升消費品質等領域存在大量投資機會，大消費板塊具備長期投資價值。