基金2016年四季報披露完畢 公募大舉換防“核心藍籌”

截至今日，基金2016年四季報披露完畢，公募“做足確定性”的整體操作思路也隨之浮現。去年四季度，基金在行業上更加傾向制造業、金融業等傳統配置領域，TMT等新興板塊投資吸引力進一步下降；個股方面一批績優藍籌股備受追捧，而部分昔日創業板“新貴”則人氣急跌。

展望今年一季度，在不少基金經理眼中，市場將進入階段性的“觀察期”，基于盈利確定性和估值安全性原則之上的精選個股，成為“蓄勢待春生”的主流策略。

行業配置：“回歸”制造業和金融業

根據天相投顧截至1月21日的數據統計，去年四季度末，全部基金股票平均可比樣本倉位為64.49%，其中股票開放式基金和混合開放式基金的股票倉位分別為88.34%和61.65%，與前一季度相比變動不大。

從行業角度看，基金投資的前三大行業依然是制造業、信息技術和金融業，但各行業間的配置結構和比例則是此消彼長。

制造業和金融業延續了“回歸主流”的趨勢。去年四季度末，基金在上述兩行業的配置市值占凈值比達到39.27%和4.13%，分別較前一季度末上升1.28和0.84個百分點，上升幅度在各行業中排名前兩位。

信息傳輸、軟件和信息技術服務業盡管依舊以4.46%的配置比例成為基金四季度末第二大投資領域，但基金配置市值占凈值比已較前一季度末下降0.97個百分點，下滑最為明顯。這也是近年來，基金在TMT這一曾經被機構眾星捧月的板塊內配置比例首次降到5%以下的記錄（僅統計各季度末基金數據）。

重倉股：換防“核心藍籌”

重倉股方面，基金則在去年四季度大舉買入績優藍籌股，部分昔日創業板“新貴”的人氣則明顯回落。

在單季被基金增持的前50大重倉股中，最具吸引力的是上汽集團，重倉該股的基金數量從前一季度的47只猛增至148只，單季度凈增加101只；重倉貴州茅臺的基金數量也從去年三季度末的115只增加到184只，單季度凈增加69只，排名第二；重倉五糧液、美的集團和交通銀行等個股的基金數量也在一個季度內增加超過40只。

此外，在基金前50大重倉股中，重倉持有貴州茅臺、五糧液、上汽集團、格力電器和美的集團的基金數量均在130只以上，位列A股前列，低估值核心藍籌的“避風港”效應由此可見一斑。

值得一提的是，在去年四季度末的基金重倉股中，也出現了一些新面孔。其中以神州長城最為搶眼，重倉該股的基金數多達48只，而前一季度末還沒有基金重倉該股。此外，杰瑞股份和許繼電氣等也進入基金重倉視野。

反觀減持數據中，以創業板為代表的部分高估值個股去年四季度人氣回落最為明顯。統計顯示，去年三季末重倉網宿科技的基金數量多達107只，年末則銳減至34只，超過70只重倉基金選擇減持或者賣出；其他被顯著減持的個股還包括康得新、大華股份、欣旺達、華宇軟件和東方雨虹等。

利潤：低風險產品成“納糧”主力

一定程度上，基礎市場的持續“混沌”是基金配置整體趨向“保守”的重要因素；而在震蕩向上隨后沖高回落的行情走勢下，去年四季度基金財務數據也乏善可陳，除貨幣基金和QDII基金外，其他類型基金整體全部虧損。

具體來看，貨幣基金單季盈利273.85億元，較前一季度下跌7.45%；ODII基金盈利3.27億元，較前一季度跌幅達94.7%。天相投顧認為，QDII基金的盈利主要原因有三點：一是匯率變動，二是量化寬松政策致歐美股市復蘇，三是資源類石油天然氣大宗商品的反彈，從而帶動股票型QDII和大宗商品類QDII基金凈值提升。

另一方面，混合型基金和債券型基金分別虧損258.56億元和216.37億元，是當季虧損最多的兩類產品；股票型基金虧損43.62億元，保本型基金虧損25.88億元，商品型基金虧損11.6億元。

上述各類型基金去年四季度合計虧損278.90億元，而前一季度基金則合計盈利854.40億元。

從公司角度看，去年四季度只有21家基金公司旗下基金整體盈利，其中收益最高的是天弘基金，盈利47.42億元，其低風險產品比重較高，主要利潤來源仍是余額寶（盈利49.92億元）。華夏基金位列第二，當期盈利12.39億元，招商基金和建信基金分別位列第三名和第四名，分別盈利7.17億元和5.8億元。

展望：注重安全邊際

針對業已啟幕的一季度投資，不少基金經理認為，市場將進入階段性的“觀察期”，基于盈利確定性和估值安全性原則之上的精選個股，成為“蓄勢待春生”的主流策略。

在長信創新驅動基金看來，大小非在去年末今年初集中解禁，加上地產調控以及去杠桿的持續推進，經濟復蘇的持續性需要觀察，這些對于市場整體估值有較大的壓制，“因此，對于2017年一季度的態度是保持謹慎的心態，擇機參與”。

國泰聚信價值基金認為，在去杠桿和防泡沫的大環境下，A股市場系統性的投資機會并不大，在前期多項改革措施陸續實施見效之前，市場仍然需要休整；選擇投資標的嚴格堅持基于盈利確定性和估值安全性的分析，并且關注人民幣匯率、海外經濟和房地產調控后續效果可能對市場的負面影響。

相對而言，嘉實環保低碳基金預期比較樂觀。在其看來，目前位置通脹風險不大，股票市場的估值相對于債券、房地產和商品的吸引力更強，同時2017年也會有保險、養老金、境外資金等的凈流入，因此對于市場較樂觀。行業看好環保、PPP、清潔能源、新能源汽車、電改、自動化等領域的中長期成長機會，以及油價上漲等中短期機會。