期貨公司積極掛牌新三板 “次優選擇”暫解資金渴求

1月20日，渤海期貨正式掛牌新三板，成為第十家在新三板掛牌的期貨公司。這與監管部門不同形式的鼓勵不無關系，迄今為止尚無期貨公司在A股上市，這或許與期貨公司本身存在的一些特性有關。

中國網財經記者在對已掛牌新三板的期貨公司梳理發現，多家公司在招股書中提示，高度依賴經紀業務、股權高度集中、業務結構單一等問題普遍存在，這在一度程度上也影響到對期貨公司在資本市場的進一步擴展。

北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越在接受中國網財經記者采訪時表示，新三板能滿足或部分滿足期貨公司融資需求，在A股上市無望的情況下，期貨公司掛牌新三板算得上是次優選擇。

期貨公司積極掛牌新三板監管推動成主因

新三板期貨公司概況

截止2017年1月23日，新三板共有10家期貨公司。創元期貨2015年4月9日率先掛牌新三板，到2015年下半年，永安期貨、海航期貨、華龍期貨、天風期貨密集在新三板掛牌。在2016年，僅有大越期貨、先融期貨兩家公司趕在年底掛牌新三板。而時間進入2017年，僅1月以來，就有廣州期貨、邁科期貨、渤海期貨先后在新三板掛牌。

中國網財經記者發現，2015年以來，期貨公司密集掛牌新三板與監管部門不同形式的推動相關。2014年12月25日，證監會發布《關于證券經營機構參與全國股轉系統相關業務有關問題的通知》，表示“支持證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢機構等證券期貨經營機構在全國股轉系統掛牌。申請掛牌的證券期貨經營機構無須向我會申請出具監管意見書，只需在掛牌后5個工作日內報我會和住所地監管局備案。”同時，2014年底，中國期貨行業協會發文規定，期貨公司進入資產管理業務不再設行政許可，并降低凈資本要求等。

2016年12月3日，中國證監會副主席方星海在公開場合表示繼續支持期貨公司拓展融資渠道，鼓勵其通過境內外發行上市、“新三板”掛牌等方式擴大籌資規模，不斷增強資本實力，提升行業抗風險能力。此前，方星海還在公開場合表示期貨市場要服務“三農”和農業供給側改革，服務實體經濟。

記者了解到，以上期貨公司有些掛牌新三板后已經完成融資，如永安期貨、華龍期貨、天風期貨。其中，永安期貨融資最多，已募集到17.51億元資金；華龍期貨掛牌后募集資金4.07億元。另外，海航期貨計劃募資不過30億元，用于補充公司流動資金。

胡俞越表示，期貨公司有融資的需求，在A股上市排隊周期長。而新三板掛牌門檻低、能滿足或部分滿足期貨公司融資需求，未來還有可能建立轉板機制。他特別強調，在A股上市無望的情況下，期貨公司在新三板掛牌算得上是次優選擇。

另外，除了已掛牌的10家期貨公司外，福能期貨股份有限公司、上海混沌天成期貨股份有限公司(簡稱“混沌天成”)、安糧期貨股份有限公司、集成期貨股份有限公司業已在全國股轉系統提交了公開轉讓說明書。

收入高度依賴經紀業務股權過分集中

雖然，期貨公司在新三板上密集掛牌，但作為金融類公司，期貨公司其自身也存在不少的問題。

國泰君安此前的研報指出，期貨公司進軍資本市場存在三大障礙：一是期貨公司業務結構單一；二是期貨公司股東結構變更難；三是期貨公司股東對股改不積極。

以渤海期貨為例，主營業務為期貨經紀。其中手續費收入和客戶保證金利息收入是公司收入的主要來源，中國網財經記者根據渤海期貨公開轉讓說明書整理發現，2014年、2015年以及2016年1-5月，這兩項收入合計占營收的93.68%、78%以及58.56%；這三期內，渤海證券完成營收7749.26萬元、1.01億元、3610.81萬元。

值得注意的是，渤海期貨公開轉讓說明書顯示，分別截至到2016年5月底、2015年、2014年，該公司使用閑置資金投資理財產品的余額分別為2200.80萬元、4696.80萬元和11億元，渤海期貨稱此舉為提高資金使用效率。

營收同樣依賴手續費用的還有混沌天成。該公司公開轉讓說明書可知，公司在2016年1-3月、2015年、2014年手續費收入占當期收入的55.98%、47.72%、65.91%。在2016年1-3月、2015年、2014年營收分別是-532.89萬元、1.46億元、1869.04萬元；實現歸屬于申請掛牌公司股東的凈利潤分別是-1423.85萬元、5422.54萬元、-739.13萬元。

胡俞越指出，期貨公司業務模式單一有歷史原因，過去期貨行業實行準許制度；期貨公司長期以來只能做單一的經紀業務。同時，他還指出近幾年，期貨公司的業務模式逐漸呈現多元化。

另外，券商股東背景期貨公司并不少見。新三板掛牌的10家期貨公司，券商股東背景的期貨公司占到一半，分別是永安期貨、華龍期貨、天風期貨、廣州期貨、渤海期貨。

新三板掛牌期貨公司大股東統計

新三板掛牌期貨公司同時還存在股權高度集中的問題。中國網財經記者統計發現，5家期貨公司股東數量均不超過3家。其中廣州期貨和渤海期貨僅有兩名股東，海航期貨、大越期貨和先融期貨分別有三名股東。

另外，創元期貨、永安期貨、華龍期貨、天風期貨、邁科期貨股東人數超過10家，但大股東持股比例仍然過高。如天風證券持有天風期貨股份比例達77.79%。

此外，家族企業的期貨公司也在申請掛牌新三板，混沌天成就是其中一家。其控股股東上海混沌投資(集團)有限公司(簡稱“混沌集團”)持有混沌天成7.11億股份，占混沌天成股份總額的87.72%；同時，葛衛東對混沌集團的持股比例為78.88%，葛衛東通過混沌集團間接控制混沌天成，為混沌天成的實際控制人。

王萍、葛安喆、葛貴蘭分別持有混沌天成股份比例為13.31%、4.20%、1.29%。公開信息顯示，葛衛東與王萍為夫妻關系、與葛安喆為父子關系、與葛貴蘭為姐弟關系。

胡俞越表示，期貨公司過去是單一的股東結構，但隨著近兩年期貨公司推進創新業務，除了業務趨于多元化，股東結構單一化的情況也發生變化。“畢竟股份過于集中或者單一股東不符合上市要求。”