興全基金副總經理董承非：上半年更看好周期股 下半年成長股將回歸

作者：董承非 2017年上半年中國的宏觀經濟層面各項指標都可能會相對樂觀，實體經濟恢復等微觀層面的數據也可能會較現在出現一定的反彈。2016年末泥沙俱下式的下跌使得A股市場的整體估值進一步壓縮，使得市場出現一定的估值性機會，但需要進一步觀察以及對投資標的的仔細篩選。 2017年的資金面會偏緊的判斷依舊成立。上半年雖然相對樂觀些許，但是下半年則可能會因為通脹數據的問題而出現一定的回調，可能需要更為謹慎的態度對待市場可能性的變化。外部風險方面，董承非認為市場有點過度擔心。董承非表示，外部因素其實對中國市場的影響是有限的。而對于市場最為擔心的匯率問題，董承非也強調市場可能高估了人民幣貶值的空間。 在董承非看來，市場風格可以粗略分為價值、周期和成長三個板塊。2016年成長股跌得相對更厲害，其實更多是市場對之前過高的估值的一種回原。而價值板塊在2016年的表現相對較好的主要原因就是之前的估值很低，同時就是新增資金的利好作用。這部分新增資金主要是銀行的委外資金和保險公司，這兩種資金均青睞價值股，尤其是保險公司。但是董承非認為上述現象在2017年可能難以為繼。董承非強調稱價值股的最大劣勢就是漲幅空間相對有限，同時上述新增資金的邊際效應在遞減，保險公司以及銀行委外資金都會受到限制。另外，就是新股收益的日益下滑也會使得這部分資金逐漸呈現興趣下降的態勢，因此在2017年價值板塊的表現可能會稍遜于2016年。 談到具體的配置，受益于經濟基本面可能會出現復蘇的預期，上半年更看好周期性的行業，尤其是后周期行業板塊。董承非表示，周期股板塊的業績盈利改善相對較為確定，尤其是部分龍頭公司。雖然宏觀需求角度上沒有明確的拉力，但微觀角度來看，競爭格局的好轉以及企業家的心態都有利于公司盈利的恢復和改善。而當下半年市場風格發生轉變之后，則建議將視線重新回歸到成長股。目前成長股正處于風險釋放過程階段，而將視線放得更遠的話就可理解為長線布局的良機。但是依舊需要找到好的標的，并非所有的成長股都值得投資，畢竟在風險釋放的過程中同時進行著驗證真偽成長股的過程。 (原標題：興全基金副總經理董承非:上半年更看好周期股,下半年成長股將回歸)