央行或多舉措應對本周逾1.6億元到期量 資金面仍維持緊平衡

分析人士認為，3月期利率仍呈現上升趨勢，反映出今年貨幣政策和流動性緊平衡、邊際收緊的趨勢。

《證券日報》記者獲悉，在連續六日暫停公開市場逆回購操作之后，央行13日再度重啟，以利率招標方式開展了1000億元逆回購操作。但鑒于同日到期逆回購為1900億元，故單日仍實現凈回籠900億元。而面對本周超過1.6萬億元的逆回購到期量，對監管層來說是一個不小的挑戰。

蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任、高級研究員黃志龍對《證券日報》記者表示，針對超過1.6萬億元的到期資金，央行將可能采取綜合措施，比如延長一部分臨時借貸便利（TLF），同時通過逆回購和中期借貸便利(MLF)資金釋放一部分流動性，但投放的總規模可能不會超過1.6萬億元。整體市場投放規模可能表現為凈回籠資金，這也是連續6個交易日暫停逆回購后，重啟逆回購仍然是凈回籠資金900億元的主要原因。

《證券日報》記者統計發現，本周央行流動性工具將有超過1.6萬億元資金到期，主要包括1月20日發行的TLF、逆回購以及MLF等三類公開市場操作工具到期資金。對此，黃志龍表示，春節前央行投放了大量市場流動性，以應對居民和企業的現金需求，特別是1月20日發行了近6000億元的TLF，基本滿足了節前的市場資金需求。春節過后，大量現金回流，市場總體上流動性比較寬裕。

申萬宏源證券研究所首席宏觀分析師李慧勇對《證券日報》記者表示，央行暫停逆回購是基于節后資金回流背景下短期流動性總體穩定的考慮，并不意味著央行是在“憋大招”。央行公開市場操作的主要目的是平滑流動性短期波動，在資金面總體穩定的情況下并不會過度釋放流動性。伴隨著節后資金回流因素的消退，以及本周逆回購到期量擴大和節前TLF到期，央行重啟逆回購予以對沖，但央行維持資金面緊平衡的態度不會改變。

數據顯示，2月13日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）顯示，短期利率中，隔夜利率下跌0.38個基點，至2.2640%；7天期利率下跌0.03個基點，至2.6230%；14天期利率上漲0.59個基點，至3.0970%；1月期利率上漲1.14個基點，至4.0052%。

中長期利率中，3月期利率上漲3.02個基點，至4.2029%；6月期利率上漲4.83個基點，至4.0700%；9月期利率上漲2.15個基點，至3.9503%；1年期利率上漲1.78個基點，至3.9530%。

對此，黃志龍表示，從市場利率前景來看，節后，短期Shibor利率下跌，正是反映了節后大量現金重新回流到市場，拉低了短期市場利率。但是3月期利率仍然呈現上升趨勢，則反映出今年貨幣政策和流動性緊平衡、邊際收緊的趨勢。盡管短期內節后大量現金回流，使得市場流動性可能會偏寬松，但央行流動性凈投入持續下降，中期流動性邊際收緊的趨勢還可能會持續。