葉檀:從房地產市場出來的資金流到了哪里

葉檀 1月份CPI同比上漲2.5%，PPI同比上漲6.9%，都超過了市場預期。CPI同比漲幅創近三年以來的最高水平，PPI創下逾五年來的新高。如果不是2016年初CPI權重調整，增速比2.5%還要高。 投資熱度一直不減，但房地產今年不可能是投資熱點。最近，房地產再遭打壓。2月13日晚，中國基金業協會通過官方微信發布《證券期貨經營機構私募資產管理計劃備案管理規范第4號—私募資產管理計劃投資房地產開發企業、項目》，對私募資產管理計劃投資于房地產價格上漲過快的16個熱點城市普通住宅地產項目、向房地產開發企業提供融資，用于支付土地出讓價款或補充流動資金等行為進行了規范。這16個城市是北京、上海、廣州、深圳、廈門、合肥、南京、蘇州、無錫、杭州、天津、福州、武漢、鄭州、濟南、成都，基本房價上漲得快一點的熱門城市都在其中。 當然，房價大幅下跌是不可能的。城市群快速形成，上述熱門城市庫存量削弱，為房地產鑄就了鐵底。 今年投資資金不往房地產方向走了，那幾萬億元的資金大刀闊步地走向哪里？我們現在看到的是已經瘋狂的期市和漸入佳境的股市。 2月13日，國內商品市場上漲，黑色系期貨品種繼續領跑，龍頭鐵礦石升至三年高位，焦炭漲近5%。有色金屬強勢崛起，滬銅暴漲逾5%，創階段新高。化工品亦集體大漲，其中瀝青一度觸及漲停，橡膠、甲醇漲勢緊隨其后。除了農產品有些忐忑，其他品種受到熱烈追捧。而滬深兩市的基建板塊、“一帶一路”板塊、有色板塊也一飛沖天。 最近期股走勢與房地產替代有關。 我們首先要問，穩住GDP，有什么可以替代房地產？答案是，基建投資。 《21世紀經濟報道》2月13日發表了一篇文章，里面披露的數據嚇人一跳。根據開完地方兩會的各省份公布的數據（發稿時只有海南省尚未召開），至少16個省份固定資產投資超過GDP。22個明確公布2017年固定資產投資目標的省份，累計投資目標超過40萬億元。其中，2017年固定資產投資占2016年GDP比重超過100%的有16個省份，主要為西部省份，這些省份嚴重依賴投資拉動。 讓我們眼花繚亂的基建投資數據，說明主要空間還是在基建領域。 中國不僅在國內大搞基建，還在國外大規模基建，順便帶火了“一帶一路”概念。熱到什么程度呢？人大重陽金融研究院的王文說：“2016年，我去伊朗調研的時候，德黑蘭修的5條地鐵都是中國公司在承建。未來的10到15年，伊朗還會有10個城市都像德黑蘭一樣發展地鐵，幾乎均為中國承建。” 中國企業在海外修鐵路包括高鐵，修公路、修橋梁、修地鐵、修港口、鋪互聯網、建WIFI、建基站等，根據公布的項目看，“鐵公基”主導，占到全部投資的68.8%。根據商務部公布的數據，在對外承包工程方面，2016年1~11月，我國企業在“一帶一路”相關的61個國家新簽對外承包工程項目合同7367份，新簽合同額1003.6億美元，同比增長40.1%，占同期我國對外承包工程新簽合同額的52.1%；完成營業額616.3億美元，同比增長7.5%，占同期總額的46.6%。 不管未來情況如何，眼下如此巨大的單子，讓相關的資源企業笑得合不上嘴。 所有這些投資加上供給側結構性改革去產能、國企改革等措施，讓煤炭、有色金屬這些一度情況不太好的行業翻了身。 不過也得提醒一下，現在這些概念股的上升是想象的結果，如果國企效率不能提升、海外投資沒有盈利的話，狂歡的酒杯很快還會撤走，投資者也會陷入酒醒后深深的落寞之中。