葉檀：恒指表現扎眼是經濟大熱前兆？

葉檀 希望看到牛市的投資者可以去看香港恒生指數，表現相當扎眼。 2016年12月23日，恒指為21574.76，到2017年2月15日，收盤23994.87，漲幅為11%左右，國企指數漲幅更大。 大量資金南下。截至2月14日，2017年的前一個半月，通過滬市港股通流入香港股市的資金為304.06億元，通過深市港股通流入的資金為74.92億元，合計達378.98億元。 據海通證券研報，港股通資金凈流入自年初以來累計高達149.98億元，保險、基金等機構資金為港股提供了充裕流動性。2016年9月，保監會放開險資進入港股的權限，2015年底陸港通基金的規模僅188.83億元，2016年末已增至494.74億元，增幅高達1.62倍。 這么說吧，由于通脹壓力、供給側結構性改革，股市跟著期市的步伐火爆了，但不是在A股市場，主要體現在估值低的港股市場上。 原因很簡單，同樣的產品，同樣的概念，港股估值低。除了海螺水泥、濰柴動力等五家上市公司外，其他AH同步的90家左右的公司，A股估價都高于H股，浙江世寶A股股價高達35.58元，但H股低到9.070港元。目前恒生指數PB僅1倍，遠低于過去10年的均值，即使考慮2011年后港股估值下移，現在依然是很低的位置。 海通證券首席策略分析師荀玉根表示，從中期來看，港股的優質資產依托內地經濟基本面和香港聯系匯率制，可謂最強的貨幣+最強的資產。 港股熱到什么程度？《證券時報》披露，多只滬港深主題基金公告暫停大額申購，東方紅滬港深基金2月14日公告，自2月15日起暫停大額申購和定投。對于暫停大額申購的原因，該基金給出的解釋是，“為了保證基金的平穩運作，保護基金份額持有人利益”。說白了，資金南下熱情太高了，暫時筑道閘門攔一下。 今年資金會流入股市，先流入的是港股市場，A股市場也會穩中有升。而那些估值高、業績差、沒有供給側結構性改革概念可炒的上市公司，會逐漸僵尸化。 不僅股市，香港商業樓盤也如煙花般耀眼。香港中環寫字樓價格遠遠高于倫敦、紐約，香港中環的甲級寫字樓每平方英尺租金為302美元，相比之下倫敦西區為197美元，紐約中城區為194美元。 《21世紀經濟報道》引用戴德梁行的數據，去年中資機構在香港甲級寫字樓共租賃了40萬平方英尺的面積，其中65%位于中環。去年中環甲級寫字樓新租賃成交達到50萬平方英尺，其中60%的租賃方為中資機構，而2015年該比例僅為31%。目前，內地企業占香港各區甲級寫字樓總面積的比例達到11.7%，相比2011年的8.6%明顯增加。 戴德梁行香港區董事總經理蕭亮輝指出，中資機構占用中環甲級寫字樓的樓面比例，由5年前約13%，增加至去年第四季的約19%。由于內地中資機構仍然積極在香港物色寫字樓用于擴充香港業務，預期今年超甲級寫字樓的租金增長3%至6%。 內地公司尤其是金融機構，大規模在中環建立窗口，這是為中國企業、中國投資者進入海外市場建立的前哨站。如果不是香港住宅被政策卡住，相信也會在內地投資者的瘋狂推動下進一步上升。 內地經濟要靠高效的創新企業拉動，騰訊等公司的股價漲跌成為顯著的風向標。2017年開始，國企新一輪市場化改革與證券化同步進行，這一改革的成敗直接決定了中國經濟是否能夠跳出低效陷阱，內地資金從外圍低估值股開始，瘋狂追逐這一概念。 經過這一輪熱潮，香港市場內地化將更加明顯，而內地通過香港這個市場展示了市場化的決心。香港的熱度取決于內地經濟改革，而與金融相關的資產價格就是顯示內地經濟熱度、資金瘋狂程度的溫度計。