分級基金持續(xù)縮水：一個月不到份額流出60億份，未來可能強者恒大、小者消失

分級基金規(guī)模縮水的趨勢仍在持續(xù)——不到一個月的時間里，在二級市場交易的分級基金份額流出了60億份。未來，分級基金可能出現(xiàn)強者恒大、小者消失的局面。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月27日，分級A類份額和B類份額共計286只基金，份額合計為1453.13億份，相比較1月份的最后一個交易日1月26日的1513.54億份，凈流出了60.41億份。其中，22只分級基金出現(xiàn)了凈流入，另外261只分級基金均表現(xiàn)為凈流出。在凈流出的分級基金中，有不少基金的份額在不到一個月的時間里蒸發(fā)超過10%。

在整體縮水的趨勢下，依然有不少分級基金受益于行情表現(xiàn)，被投資者追逐。證券、銀行、保險、“一帶一路”概念等分級基金普遍體現(xiàn)為資金的凈流入。招商中證證券分級A份額和B份額各流入將近6億份，鵬華中證銀行分級兩類份額分別凈流入5884萬份、富國證券分級兩類份額流入2122萬份。

2015年8月份監(jiān)管層暫停了分級基金的審批，隨后，關(guān)于分級的各項監(jiān)管逐步收緊，包括分級基金投資門檻提高至證券類資產(chǎn)合計不低于30萬元。更為重要的是，投資者在上一輪牛市結(jié)束后，杠桿的分級基金下跌幅度遠超指數(shù)，分級基金是帶有杠桿特性的復雜金融產(chǎn)品，投資風險較高。前期有些中小投資者對分級基金產(chǎn)品運作機制及其風險缺乏了解，盲目買入而蒙受了損失。

根據(jù)2016年半年報，賬戶資產(chǎn)在30萬以上的持有分級B的客戶約3000戶，占比約22%。滿足投資條件者較少，也是造成投資者離市的重要原因。

在143只分級基金中，有26只規(guī)模在5000萬元以下，8只基金的規(guī)模少于2000萬元，其中10只成立于2015年。根據(jù)監(jiān)管要求，資產(chǎn)凈值規(guī)模持續(xù)低于5000萬元的分級基金，基金管理人必須按照規(guī)定要求向監(jiān)管層報告并提交解決方案。面對這種情況，基金公司要么選擇強撐，要么選擇轉(zhuǎn)型或者清盤。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年基金清盤數(shù)為18只，分級基金占10只。進入今年，已經(jīng)有2只分級基金向證監(jiān)會申請轉(zhuǎn)型為普通的指數(shù)型基金，跟蹤原來的指數(shù)，不再進行分級，并已于2月首周獲得證監(jiān)會受理。

隨著市場震蕩上行，B類份額的溢價率在持續(xù)回升。但是談到其中的套利機會，業(yè)內(nèi)人士還是較為謹慎，認為B類的投資機會和標的指數(shù)的關(guān)系很大，現(xiàn)在市場有局部性的熱點，持續(xù)性還需要仔細甄別。因此，不能再用牛市的思路去投資分級基金，需謹慎對待。此外，還要考慮流動性的問題，同時分級基金是在萎縮的，未來小的品種可能會逐漸消失，而大的分級基金規(guī)模可能會越來越大。

▲ 份額增加較多的分級基金

▲ 流出份額較多的分級基金